银行理财子公司能否坐上资管头把交椅？——专访邮储银行资管部总经理步艳红

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洪雁，邮政储蓄银行资产管理部总经理

⊙韩主编

随着银行融资子公司的正式启动，22万亿元的银行融资业务已正式进入“转型”过程。作为资产管理市场的“新生”，金融子公司能否承担如此大的财富管理业务，在与其他资产管理机构的竞争中脱颖而出，并继承原银行资产管理部作为中国最大资产管理机构的地位，尚不可知。

上海证券交易所独家专访了邮政储蓄银行资产管理部总经理卜洪雁。她认为，在充分利用母行资源的同时，探索弥补不足的有效途径是财务管理子公司走向市场的关键。

客户资源能铸造一个高起点吗

财务管理子公司不是从零开始，而是接管现有的银行财务管理业务。财富管理子公司的前身是银行资产管理部。这种“继承”关系决定了理财子公司不仅可以提供系统、团队等内部支持，还可以存放强大的客户基础资源。

客户资源为财务管理子公司创造先发优势。第一个先发优势是渠道控制。“70%的国内资产管理产品是通过银行销售的。显然，今后银行将优先向客户推荐我们子公司的理财产品。”但洪雁表示，国际银行的资产管理机构树立了一个好榜样——全球20大资产管理机构中，有一半来自银行部门。

虽然渠道已经铺好，但要实现真正的销售还有很长的路要走，这主要取决于金融子公司的精准营销能力。“据我所知，我行的客户风险分析还比较肤浅，停留在风险评估报告和客户资产规模的分析上。”但洪雁认为，未来财务管理子公司应该将客户历史交易数据、日常关注产品等实时因素纳入分析，挖掘客户的实时需求，实现精准营销。

第二大先发优势在于大数据基础。“依靠母行的大量客户资源，理财子公司可以通过大数据分析进行客户画像，挖掘潜在的投资需求。其他资产管理机构一般都远离客户，不能像金融管理子公司那样了解客户在产品开发阶段的需求。”步艳红说道。

她进一步透露，通过大数据分析，邮政储蓄银行发现中、低、高端客户的财务管理特点有很大不同。低端客户对收益率波动更加敏感，更喜欢波动较小的现金管理产品，因此未来的理财子公司将重点关注这类产品。“这类产品主要投资于低风险的短期货币市场工具，这符合银行在固定收益领域的丰富经验。今后，金融子公司还将根据客户的分组和分层情况，设计特殊客户群的特殊产品类型。”

高端客户更加注重多元化的资产配置和流动性管理。“经过分析发现，各类公、私理财产品和大规模资产配置的整个市场覆盖范围能够满足高端客户多元化的资产配置需求。”但洪雁表示，邮政储蓄银行正在探索理财产品质押贷款服务，以帮助客户在不赎回产品的情况下获得一些营运资金。这两点是其他资产管理机构难以实现的。

克服投资不足的方法在哪里

因此，为了满足不同客户的不同投资需求，金融子公司必须拥有完善的金融产品线。“邮政储蓄银行的产品比较齐全，这是行业内的一次快速转型。目前，新发行的净资产产品比例已超过10%。”但洪雁表示，邮政储蓄银行应把每一种理财产品与基础资产联系起来，梳理出其主要投资方向，以描述出售时的风险和收益特征。目前，净值产品主要投资于固定收益资产。“通过复杂的会计估值和投资策略，我们确保此类资产的收入波动很小，这符合当前投资者的风险规避心理。”

然而，为了与同阶段的其他资产管理机构竞争，未来的财务管理子公司将不可避免地向多元化投资发展。"这意味着金融子公司今后必须加强股权投资研究."但洪雁表示:“银行过去没有直接投资股票的经验，这确实是一个缺点。”

因此，银行正在探索适合自身特点的方式。从短期来看，整合市场上的先进产品和策略，优化理财产品的投资组合更为现实。“银行可以通过债券等方式弥补其股票疲软。，在市场上选择优秀的基金经理，减少收益率的波动，帮助客户实现投资价值。”步艳红分析说。

银行在这方面有基础。据步介绍，我行此前一直通过公募基金进行投资外包，并拥有自己的基金策略跟踪系统，可以在一定程度上掌握基金管理人在市场中的投资变化，包括标的资产、收益和波动等。“跟踪只是基础，最终目标是实现出色的组合配置。从国际上看，大银行的组合选择能力非常成熟，我们的筛选还比较浅。我们必须不断向他们学习，不断优化体制，实现稳定的投资收益。”

中长期有效的方法是找到一个独特的直接投资股票的想法。“我们计划在未来走挖掘行业投资价值的道路。”但洪雁认为，银行从信贷业务起步，对企业业务和盈利能力有着清晰的认识。后来，银行进行了大量的股权投资，对接企业的ipo、固定收益等环节，他们对企业的投资价值了如指掌。“金融子公司可以将这些能力应用于股票投资，并通过龙头企业进入整个行业，挖掘整个行业的投资价值；由此延伸到上下游产业链，并不断向外延伸，形成自己具有比较优势的专业领域。”

这个目标不是一蹴而就的，而是应该逐步推进的。“过去，银行只关注信用风险，未来应该跳出信用风险，树立市场风险、声誉风险、操作风险等全球风险意识，这对银行来说是一个巨大的挑战。”步骤艳红强调。