乙二醇期货上市首秀： 价格下跌 交易活跃

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中国期货市场第51个商品期货品种即将诞生！

12月10日，随着一声锣响，乙二醇期货在大连商品交易所上市。

在上市首秀中，乙二醇期货交易量活跃，但许多合约均下跌。截至当日收盘，乙二醇期货的主要合约ef1906收于5674元/吨，下跌5.43%。

根据大连商品交易所的数据，共有16，827名客户参与了乙二醇期货的首日交易，成交353，300手(单边)，成交200.79亿元，持仓39，000手。

好事多磨

事实上，乙二醇期货的上市经历了“波折”。

早在2016年，大连商品交易所就宣布，中国证监会已经批准了建立乙二醇期货的申请。当时，市场上有声音说乙二醇即将上市。这时，八家领先的聚酯企业突然联名上书中国证监会，要求推迟上市。

推动多元化期货产品上市的目的是为实体经济服务。为什么下游企业要拒绝这个好事？

据媒体报道，8家聚酯企业在其请求报告中指出，中国大量的煤制乙二醇是复杂的。如果有人在交货过程中大量掺入煤制乙二醇，通过技术手段调整指标，使产品达到交易所的交货标准并参与交货，将对下游聚酯企业的生产造成严重影响。

那么，为什么下游企业如此担心煤基乙二醇呢？

据了解，目前主流的乙二醇生产和合成路线主要分为乙烯工艺(包括石脑油工艺和mot工艺)和煤工艺。与以石油和天然气为原料的乙二醇相比，煤制乙二醇的组成更加复杂，产品质量不够稳定。

据大企业办公室相关人士透露，煤制乙二醇产量较低，下游聚酯企业对此也持观望态度。从产品本身来看，煤基乙二醇和乙烯基乙二醇的根本区别在于生产工艺和路线不同，导致杂质类型不同。目前，由于其价格优势，下游聚酯企业也在积极尝试混合使用煤基乙二醇产品作为原料，但煤基乙二醇生产企业生产时间短，产量供应不足，尚未被下游聚酯企业大规模使用。

为了解决各企业对乙二醇交割质量的担忧，大商研究所发布的《乙二醇期货合约设计说明书》指出，乙二醇合约的目标是在期货品种上市之前，用乙烯法生产乙二醇。添加1，2-丁二醇、碳酸乙烯酯等杂质指标可以有效区分乙烯工艺和煤基乙二醇产品，煤基乙二醇暂不允许进入输送。

“外部依赖”

如今，乙二醇期货一路成功上市，业界对此寄予厚望。

据大尚研究所称，中国是世界上最大的乙二醇消费市场。2008年，中国乙二醇表观消费量为703.6万吨，2017年增加到1430.7万吨，占世界总消费量的51%，年均增长率为8.7%。然而，目前中国对乙二醇进口的依赖程度很高，长期以来一直保持在60%以上。

记者了解到，乙二醇还有一个"孪生兄弟" pta。乙二醇和精对苯二甲酸都在聚酯的上游，精对苯二甲酸期货在乙二醇期货之前上市。

谈到pta上市12年来的贡献，中国石油(601857)和化学工业联合会信息与市场部主任朱竹？在过去的12年里，中国精对苯二甲酸产业发展迅速，已成为世界上最大的精对苯二甲酸生产国和消费国。2006年pta期货上市时，我国pta产能仅为945万吨，产量为670万吨，净进口量为700万吨，进口依存度为51%。截至2017年底，中国精对苯二甲酸产能超过4900万吨，占全球精对苯二甲酸总产能的55%至56%。精对苯二甲酸产量达到3586万吨，净进口量为2万吨，大大降低了对进口的依赖。近年来，我国pta基本实现了自给自足，使我国聚酯行业突破了原料瓶颈。同时，pta产品在中国也有部分出口。

那么，“孪生兄弟”乙二醇也能很快实现自给自足吗？

中国石油化工联合会信息与市场部副主任范敏在接受《国际金融新闻》采访时表示，短期内乙二醇的进口需求仍然很大，但从长期来看，中国对乙二醇的依赖程度肯定会下降。

范敏进一步解释道:“目前，中国仍专注于传统的石油开采。虽然煤制乙二醇的比重在增加，但煤的生产成本高于气顶生产成本。另一方面，美国的页岩气发展非常迅速，而沙特等中东国家主要依靠石油生产乙二醇，成本非常低。”

提高软实力和硬实力

记者注意到，乙二醇期货上市首日交易活跃，价格波动合理，行业客户积极参与交易，实现了平稳开局的预期。从市场结构来看，首日交易中法人客户占比43%，市场结构合理。该行业的中下游都参与了首日交易。

"乙二醇期货是企业很好的套期保值工具."范敏告诉记者，“事实证明，企业将更多地使用pta来对冲风险。然而，pta期货目前不能满足企业的所有套期保值需求。此外，近年来乙二醇价格波动较大，这种价格波动会给企业的经营和经营带来风险。”

范敏表示，乙二醇期货上市后，将形成相对公平透明的短期价格，这将有助于企业做好市场调研和分析工作。

作为国内大型聚酯生产商，宁波恒易实业公司参与了乙二醇期货首日交易。公司副总经理莫建建表示，原材料价格的短期波动给企业的经营管理带来了很大困难。“随着乙二醇期货的上市，参与交易的工业企业和投资机构将变得更加专业和全面，期货价格博弈将更加充分，从而保证期货套期保值功能的有效发挥。聚酯企业不仅可以通过套期保值规避价格风险，还可以通过期货市场获取未来市场的供求信息，从而提高企业生产经营决策的科学合理性，对提高企业经济效益起到重要作用。

“公司参与期货的主要目的是库存管理。例如，今年第二季度和第三季度，pta价格预计将继续上涨，购买期货套期保值对冲了成本上升的风险。”莫建坚说道。

范敏指出，“对于企业来说，充分利用乙二醇期货工具不仅是一种对冲，也是企业能量的配置。企业不需要每天关注价格波动。他们可以专注于如何自己生产，如何创新产品，提高产品质量，以及如何控制加工成本。这种能量转移更有利于企业的顺利运营。”

此外，范敏表示，目前中国的消费量巨大，但价格话语权与整个行业的国际影响力并不相称。期货上市对提升行业的国际影响力和话语权起到了很好的作用。

“目前，一方面，企业应加快提高创新能力，提高产品的国际竞争力，提高自身的硬实力。另一方面，企业要做好金融衍生品的推广工作，充分利用这些工具，依靠巨大的产业规模，逐步引导全球乙二醇整个产业链的变化，提高软实力。”范敏说。