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影子银行是如何发展的?未来货币政策将如何发展?如何扶持民营企业?
中国人民银行行长易纲13日在“新浪长安论坛”上就中国货币政策框架做了主题阐述,并回答了上述问题。他说:
影子银行是金融市场的必要补充,但必须依法监管
中央银行正在实行从数量控制到价格控制的转变
政策设计应考虑市场对资源配置的决定性作用,尤其是对权力的控制
……
让我们看看易纲具体说了什么:
1.货币政策:正在实行从数量控制到价格控制的转变
宏观调控,特别是货币政策,要根据经济形势的变化灵活适度调整,加强反周期调控。当经济过热或资产价格出现泡沫时,必须使用适当的工具来“缓泄”和“软着陆”以实现平稳调整;面对经济衰退或外部冲击,我们必须及时采取措施稳定金融市场,增强公众信心。
当经济下滑时,它需要一点宽松的货币条件,但宽松的货币条件应该考虑到外部均衡,不应过于宽松。如果利率太低,就会影响汇率。应该在内部平衡和外部平衡之间找到平衡点。在经济下行周期中,要以内部经济为主,注重外部均衡,找到最佳平衡点。
央行正在从数量控制转向价格控制。在这个过程中,数量控制和价格控制都被使用。与过去相比,价格控制变得越来越重要,但由于基础和机制,以及人们的思维习惯,数量控制也非常重要。
货币政策可以调节贷款的数量,即规定贷款的上限,而价格调节意味着高风险时提高利率,低风险时降低利率。整个市场的供求关系是由利率决定的,所以要真正调控价格并不容易。虽然对数量的监管很简单,但最大的缺点是规定的数量可能不符合市场规则,有时价格监管的效率不高,这可能达不到监管的目的。因此,在各国的实践中,尤其是在危机过程中,人们越来越意识到宏观审慎的重要性。
下一步的政策考虑包括四个方面:一是坚持稳定中性的货币政策,做好前期调整和微调工作,把握好度善度;二是加强政策协调与合作,减缓信贷紧缩;三是充分发挥“几个电梯”的共同作用,引导资金流向民营企业、小额信贷等重要领域和薄弱环节;第四,继续深化金融改革,疏通货币政策传导机制。
其次,影子银行是金融市场的必要补充,但它必须依法监管操作
在谈到如何防范金融风险时,易纲指出,要完善“双支柱”监管框架,更好地将维护货币稳定与维护金融稳定结合起来,同时货币政策与宏观审慎政策应相互促进、相互补充。
至于要防范哪些金融风险,易纲提到了四大风险和表现,包括市场异常波动和外部冲击风险、重点领域信贷风险、影子银行风险和非法金融活动风险。
市场异常波动和外部冲击风险
例如,股票市场和债券市场的大起大落,或者一些企业违约的发生引起了恐慌;外汇市场可能存在外部冲击,这可能导致市场预期不稳定。政策应该防止这些风险在市场之间扩散。
关键领域的信贷风险
对于商业银行来说,如果不收回贷款,贷款将成为不良资产,这是商业银行的信用风险。对于企业来说,无法偿还债务是企业的信用风险。应考虑信用违约风险对整个市场的影响。
截至第三季度末,商业银行不良贷款率为1.87%;截至12月10日,2018年新增违约债券116只,设计金额898亿元,比2017年增加593亿元。
影子银行风险
截至2018年9月底,各类金融资产管理产品总规模达到104.5万亿元。
易纲表示,影子银行实际上是金融市场的必要补充。影子银行并不是一个完全负面的词。只要按照法律法规运作,它就能成为金融市场的有效组成部分。
易纲强调,如果影子银行管理不好,就要注意一些风险。
具体来说,影子银行的风险如下:
资产管理业务:刚性赎回,涉及多个行业和市场,容易导致跨机构、行业和市场的风险传递。
银行间业务:一些银行间业务实际上从事信贷和股权投资,但资本和拨备不足。
资产证券化:一些金融机构以资产证券化的名义逃避宏观调控和金融监管,无法实现真正的出售和破产隔离。
值得注意的是,影子银行和银行间业务的治理取得了一定成效,影子银行规模缩小,金融机构业务操作更加规范。
第三,政策设计应考虑市场对资源配置的决定性作用,尤其是对控制权的影响
一些民营企业融资困难突出,表现在一些民营企业融资难度加大,民营企业信贷违约频发。因此,央行提出“三支箭”,加大对民营企业和小微企业的支持力度。
易纲透露,最近已经成功发行了数十种民营企业债券,涉及数百亿元。“这种融资支持工具提高了民营企业的信用,缓解了市场对民营企业违约的担忧,使民营企业能够成功发行债券。”
他说,工具的设计是以市场为导向的,在政策设计中必须考虑市场在资源配置中的决定性作用,特别是在控制权力方面。监管当局不能决定谁能发行债券,谁不能发行债券,谁能发行债券应该由市场决定。因此,在工具设置过程中坚持这一原则,管理部门不得参与企业名单的选择。
权力可能引发问题的另一个领域是债务发行和信贷释放工具的定价。对企业来说,利率越低越好。对投资者来说,利率越高越好,但利率越高,风险就越高。市场也应该决定债务和溢价有多高。
易纲提到,“第三支箭”,即民营企业股权融资的支持工具,正处于研究阶段。目前,许多有效的创新已经出现在各省市。在这个过程中,应该注意两点:一是坚持“两个毫不动摇”;第二,在机制设计中注意防范道德风险。
标题:货币政策怎么走?影子银行怎么发展?易纲最新表态
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