中信建投黄文涛：房地产调控最严时刻或已过去

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中信建投证券(601066，诊断学)证券研发部联席主管、宏观固定收益首席分析师黄昨日在中信建投证券2019年资本市场年会上表示:“在目前的时间点上，不需要经济。过度悲观。”

黄说，中国经济目前面临巨大下行压力的主要原因不是过度的金融去杠杆化，而是信贷紧缩，这是缺乏信用风险定价体系的表现。只有建立新的信贷融资体系，才能彻底解决这一困境，这实质上就是融资体系的改革。旧的动能减弱，新的动能需要时间来培养和增长，动能转换需要耐心。

经济结构的调整需要一个相对较长的过程，但站在目前的时间点上，黄认为没有必要对经济过于悲观。经过一年的消化，隐性债务处置对经济短期影响最大的时刻可能已经过去，在长期机制的不断推动下，房地产调控最严格的时刻可能已经过去。房地产和出口的下行风险逐步释放，减税政策逐步实施。中国经济正在卸下过去的负担，轻松前行。

此外，他预测明年的实际国内生产总值增长率约为6.3%，名义国内生产总值增长率约为8.5%。

黄认为，2019年宏观经济的关键词是“支撑下行趋势”，其核心逻辑是贸易摩擦和政策支持的不确定性。

2018年，全球经济、国内制造业投资和房地产投资将极有可能下降。再加上贸易摩擦的潜在不确定性，经济下行压力尚未完全释放。在2020年稳定就业和全面建设小康社会的约束下，经济增长需要底线思维，这意味着积极的财政政策需要发挥更大的作用，基础设施投资将是主要出发点。

黄预测，经济将在短期内稳定在明年第三季度。一方面，特殊债券发行规模的扩大可能支持二季度社会融资增速的短期稳定；另一方面，贸易摩擦的不利影响可能在第二季度更加明显，这可能导致随后的政策调整。通胀不是明年市场和政策的风险因素。据估计，cpi增长率将与今年大致持平，而ppi增长率将明显下降。在第二季度之前，它仍然是享受无风险收益下行的时间窗口，而利率债券和高评级信用债券的收益仍然有空.的下行空间股票市场具有中长期配置价值。从行业配置顺序来看，增长是第一位的，其次是消费、金融、房地产和周期。