打造有生命力的养老目标基金

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——访长新基金fof投资部主任邓虎

记者吴晓彤编辑杨刚

养老目标基金作为养老保障体系第三支柱的重要工具，受到了社会各界的广泛关注。随着第二批养老基金的获批，新一轮的养老基金保卫战也开始了。业内人士预计，推出养老基金的步伐有望加快。

长新基金fof投资部主任邓虎今年将研究重点转向了养老基金。日前，他详细介绍了长新基金在养老产品方面的布局，以及对美国养老基金模式的一些独到见解。

应树立正确的投资理念

据邓虎介绍，长新基金以积极的投资风格推出了目标风险基金，并开发了目标日期基金。

随着第一批养老基金的发行，一些大中型基金公司对如何树立正确的养老投资理念做了大量的宣传。与初始规模相比，基金公司在发行养老基金时更注重户数，鼓励投资者以固定投资方式参与。

邓虎认为，从长远来看，如果投资者能够树立正确的投资理念，也将有利于a股市场的健康发展。

然而，当第一支柱在整个养老金体系中所占的比例相对较高时，居民是否会投资于第三支柱的养老金，这将影响他们未来的消费能力？邓虎认为，这需要全面考虑今后的相关政策。

美国养老基金发展非常成功，邓虎认为这与长期保持人口增长率在一个良好水平有很大关系。此外，他认为，要真正判断美国养老金的fof是否成功，还需要长期的熊市测试。

自2006年以来，美国老年人福利基金发展迅速。从2006年至今，美国股市仅在2008年经历了一次大的回调，之后不仅收复了失地，还经历了长达10年的牛市。

考虑到固定投资的因素，邓虎认为，美国居民在2008年之前可能进行的投资并不多，他们将在2008年低点继续进行固定投资，之后美国股市已经走出多头。如果美国股市前景出现长期回调，美国养老金fof和养老金fof机制将经历一轮考验。这也是一个观察这些老年产品是在长期牛市的帮助下生产出来的，还是具有独特生命力的好机会。

邓虎强调，目前，美国的养老机制在中国更受追捧，但需要深入观察和长期观察。各种基金公司应该考虑如何适应中国的市场环境，创造一种可行的养老金产品。

对债券资产相对乐观

谈到对市场前景中资产配置的看法，邓虎表示，从股市、债市和大宗商品三个维度来看，他对债券资产相对乐观。

就股市而言，邓虎认为，虽然a股市场存在较大的回调幅度，但未来两三个季度，上市公司利润增长率可能会进一步下降。这意味着一些股票的低估值可能会进一步改善。

最近，许多机构基金一直在通过交易所交易基金逢低买入。邓虎认为，目前ETF具有相对配置价值，但能否获得绝对回报还有待观察。

至于债券资产，邓虎认为，股票债券具有跷跷板效应。尽管利率债券今年有了相当大的增长，但它们的收益率中心仍处于历史的中间水平，而且它们仍有良好的性价比。邓虎对信用债券更加谨慎。

近日美国股市大幅波动，邓虎认为“牛转熊”不会来得这么快，美国股市未来的波动性会加大，参与难度加大。

此外，他认为，美国经济出现峰值和回落的可能性很高，美国加息周期的后半段也将对各种资产产生一定影响。然而，在美国经济下滑之前，它需要继续观察经济是否会过热并推高通胀，从而推高大宗商品价格。邓虎认为，如果美国经济过热，中国经济明年可能会遭遇输入性通胀，这将给债券市场带来一定压力。

对于受到市场高度关注的黄金，邓虎认为，美国加息的过程尚未结束，黄金尚未达到最佳配置点。当美国加息周期结束时，黄金的配置价值可以得到更好的反映。