PE参与并购重组有了“绿色通道”

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短短几天，私募股权基金(pe)参与上市公司并购的重要性就被市场监管者频繁强调，同时也迎来了优惠政策。中国证监会主席刘10月19日和22日的公开讲话都涉及推动私募股权基金参与并购；在重申私募股权基金的重要性后，中国资产管理协会(以下简称“中国基金”)于10月21日发布公告，为私募股权基金参与上市公司并购提供“绿色通道”，缓解股权质押问题。

私募股权基金，尤其是M&A基金，是资本市场上重要的直接融资工具。作为专业的市场化投资者，私募股权投资基金的介入有利于改善公司治理结构、提高资源整合效率、优化产业结构和经济转型升级。在业内人士看来，私募机构在引导长期基金进入市场、防范和化解金融风险方面的作用正得到进一步重视。

Pe有助于长期资本形成

最近，高层官员不断对资本市场的担忧做出回应，发布了稳定市场等积极信号，并相继出台了防范和化解市场风险的政策。私募股权基金也已成为近期政策的最重要力量之一。

10月19日，在接受媒体采访时表示，鼓励私募股权基金通过非公开发行、协议转让、大宗交易等方式购买上市公司股票，参与上市公司并购；鼓励包括私募股权基金在内的各类资产管理机构以更加市场化的方式筹集资金，发起设立以投资民营企业为主的股权投资基金、风险投资基金和债券投资基金，积极参与民营上市公司并购。

同日，中国科学技术基金会表示，私募股权投资基金是指投资于非上市和上市公司非公开发行和交易的普通股(包括私募、大宗交易和上市公司协议转让)、可转换为普通股的优先股和可转换债券的私募股权基金。中国科学技术基金会重申，私募股权投资基金可以通过开设证券账户，参与非公开发行、协议转让和大宗交易，购买上市公司股票，参与上市公司并购。

10月22日，刘在出席中国基金业20周年论坛时表示，他将鼓励私募股权和风险投资基金积极参与并购、债转股和股权融资。鼓励各级政府管理的各类投资基金、私募股权投资基金管理人和证券公司资产管理人设立股权M&A基金，提高上市公司融资便利性，完善上市公司治理结构，有效防范股权质押风险。推动完善相应的财税政策，进一步支持私募股权基金投资高新技术企业和产业。

“最近，通过鼓励重组和制度创新来稳定市场预期和防范市场风险的呼声越来越高，私募股权基金显然在其中发挥了重要作用。”一家私人股本公司表示。

近年来，私募股权投资基金发展迅速，在促进长期资本形成、支持科技创新和国有企业改革等方面发挥了重要作用。事实上，私募股权基金是创新资本形成的重要来源。未来，私募股权基金，尤其是私募股权投资基金，将在更大程度上增强资本市场的功能，为长期资本形成提供强有力的帮助。数据显示，近年来，私募股权投资基金累计投资项目超过9万个，形成了逾5万亿元的资本。在过去的三年里，涉及M&A基金的M&A交易量达到了5.8万亿元，为除ipo以外的早期资本提供了最重要的退出渠道。

“绿色通道”正式开放

除了监管当局的“叫嚣”，行业协会等自律组织也在积极推动私募股权基金参与并购。

10月21日，私募股权基金参与并购的“绿色通道”开通。同一天，中国科学技术基金会宣布，为支持私募股权基金管理人和证券期货经营机构募集的私募股权基金和资产管理计划参与市场化、法制化的并购，缓解当前上市公司股权质押问题，中国科学技术基金会将从10月21日起为合格的私募股权基金和资产管理计划提供产品备案和重大事项变更等专项“绿色通道”服务。

根据上述公告，参与上市公司并购的私募股权基金新产品和资产管理计划的备案申请将在材料齐备后两个工作日内完成并公示。对于因参与上市公司并购而申请变更相关投资策略、投资范围等基金合同，导致注册私募股权基金和资产管理计划提交的产品重大事项变更申请，中国科学技术基金会将在材料齐备后两个工作日内完成基金重大事项变更手续。

此外，中国基金会与中国证券登记结算有限责任公司建立了密切的信息交流机制..私募基金和资产管理计划的产品代码将在备案后的次日与中国证券登记结算有限责任公司同步，便于私募基金和资产管理计划开立证券账户。

基岩资本副总裁岑赛银认为，虽然私募股权基金和资产管理计划的备案时间通常不长，但将备案时间缩短至两个工作日，大大加快了the Be正式成立和重组基金的步伐。在并购过程中，上市公司对配套资金的需求无疑是迫切的。缩短产品建立所需的时间，将明显促进私募股权基金参与上市公司的并购。

交通银行施罗德基金首席策略师马涛认为，由于投资周期长、投资范围广、风险偏好高、人员和规章制度完备，私募股权基金对解决股权质押风险寄予厚望，成为近期政策的重要力量。

M&A交易预计将进一步活跃

除了鼓励私募股权基金参与并购，其他有关并购的政策也已实施。10月20日，中国证监会新闻发言人常德平在回答记者关于上市公司参与重组交易的被拒绝企业作为目标资产的相关政策问题时表示，为响应市场需求，统一被拒绝企业重新申报上市的监管标准，支持优质企业参与上市公司并购，提升上市公司质量。中国证监会将计划重组和上市的企业被拒绝上市的时间间隔从3年缩短至6个月。中国证监会将继续深化并购重组市场化改革，为国民经济高质量发展服务。

事实上，私募股权投资基金在培育新的经济增长点、促进动能转化和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已经发展成为支持实体经济和服务供给领域结构改革的重要力量。

岑赛银表示，M&A给上市公司和私募股权基金带来的最大惊喜是，M&A标的与上市公司整合后，会产生“1+1>2”效应。真正的并购，能够促进上市公司的业务，将永远是所有利益相关方最愿意看到的。

中国投资研究院的分析师表示，近年来，中国证监会推进了“配股诉讼”改革，并大幅降低了并购的机构成本。鼓励行业横向和纵向整合，合理引导市场预期，营造良好的整体环境。前三个季度，M&A交易活动保持稳定。最近，监管部门出台了一系列政策，如M&A和重组的“小批量、快速度”审查机制，大大放宽了M&A的一些限制，优化了重组和上市的监管安排。有了优惠政策，预计M&A市场交易在未来将继续活跃。