超低估值公司数较年初翻了两番 要捡便宜货，关键看你识不识货

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记者少昊编辑祝建华

a股市盈率低于10倍的公司正在迅速扩张！

数据显示，截至10月17日收盘，210家a股公司的市盈率不到10倍，比6月底的100家公司翻了一番，比年初的39家公司增长了4倍以上，许多公司的“极低市盈率”低于4倍。具体到行业，房地产、银行、建筑装饰材料、钢铁、汽车、矿业等行业占很大比重，尤其是房地产行业，有多达46家公司的市盈率不到10倍。

一些分析师表示，快速扩张的“非市盈率只有一位数”群体超过200，这意味着市场正进入真正的底部区域。对于投资者来说，市盈率低的公司的增加并不意味着“遍地黄金”，尤其是其中大部分是传统行业的公司，其市场前景并不乐观。在比较市盈率时，我们应该更加注意判断一个特定的公司是否能够保持良好的盈利能力以及如何承担风险。

超低估值公司扩张

没有最低，只有更低。在210家公司中，71家公司扣除的非市盈率低于7倍，13家公司扣除的非市盈率低于5倍，一些公司扣除的非市盈率低至3倍。例如，光明地产(600708)的非市盈率为2.91倍，去年下半年和今年上半年扣除后的净利润分别为15.98亿元和8.2亿元。然而，其目前的总市值为70.42亿元，最终导致非市盈率低于3倍的下限。

安钢(600569)也是如此。过去12个月归属于母公司股东的净利润为26.3亿元，公司当前总市值为83.3亿元，可以计算，扣除后的市盈率为3.17倍。安钢表示，今年第三季度利润进一步增长，扣除后的净利润预计将达到14.78亿元至15.78亿元，同比增长46%至56%。

对于利润同比大幅增长，安钢解释说，随着去产能的不断推进，钢铁行业供需基本平衡，优势产能得到发挥，公司主要产品的量和价都有所上升，效果明显改善。

安阳钢铁公司不是这样。在非市盈率小于5倍的13家企业中，有8家属于钢铁行业，即安钢、吕林燕钢铁(000932，诊断股)、松山(000717，诊断股)、新钢(600782，诊断股)、南钢(600282，诊断股)，这意味着如果这些钢铁企业能够保持目前的盈利能力，投资者在购买并持有5年后，在钢厂还在隆隆作响的时候，就能够收回全部资本。

低估值只是一个方面，因为股价持续下跌，许多公司的股息收益率也相当有吸引力。根据最新的股价数据，在过去的12个月里，有多达120家市盈率较低的公司的表现可以超过余额宝，即超过2.8%。其中，68家公司的股息收益率超过4%，方大特钢、华联控股(000036，咨询股)、顺发恒业(000631，咨询股)、安信信托(600816，咨询股)和方大碳(600516，咨询股)的股息收益率甚至超过10%。

传统行业公司成为主要力量

为什么这些公司的市盈率一再下降？你生活的行业可能是一个重要的“标签”，可以用一个词来概括，那就是“传统行业”。

具体来说，房地产行业的低市盈率公司数量最多，涉及46家公司，其次是银行、建筑装饰材料、化工、钢铁、汽车、采矿、轻工业制造(主要是造纸)和运输。市盈率较低的公司数量分别为25、22、19、13、12、11和10家

自今年年初以来，许多公司都处于“扼杀估值”的阶段——即使业绩继续改善，市场仍认为不值得购买，股价也在一路下跌。例如，山东钢铁(600022)2017年扭亏为盈，扣除后实现净利润17.23亿元，而该公司当年年末的总市值为233亿元。今年上半年，山东钢铁实现净利润17.08亿元，但最新市值降至178亿元。

制药业的“传统领域”也不受关注。维生素领军企业新和成(002001)的最新市盈率为9.25倍，但该公司未来的表现依然良好。预计前三季度净利润为24.33亿元至27.03亿元，同比增长170%至200%。但自今年以来，新和成的股价一直处于下跌通道，今年至今跌幅已超过40%。

事实上，市场一直对“夕阳产业”不友好。以银行为例。早在2012年，当银行业的净资产收益率超过20%时，市盈率仅为10倍以下。今天，仍有25家银行扣除后的市盈率低于10倍。

如何变得便宜？

盈利能力强的股票在市场上明显被低估，许多研究者对这一现象有自己的理解。向下看，他们的核心观点主要集中在“利润不可持续”和“行业没有前景”的关键点上。

例如，中泰证券首席经济学家李迅雷逐一分析，在当前金融去杠杆化背景下，银行业的盈利能力和资产质量存在很大的不确定性，因此当前的低估值就是这种不确定性的风险溢价。房地产和建筑业是周期性行业，业绩波动不大。尽管去年净资产收益率有所上升，但现金流却显著恶化。此外，房地产和基础设施投资高增长的时代已经过去。煤炭和钢铁是典型的强周期行业，其绩效波动位居行业前列。由于业绩波动较大，给定的估值不应过高。

许多私募股权投资者同意上述观点，并承认这也是当前市场的共识。然而，当整体趋势明朗时，银行和其他行业的盈利能力会下降多久？有可能有一个平缓的下坡吗？影响煤炭和钢铁等周期性行业产能削减和环境保护的因素明年会被取消吗？这些政策会正常化吗？

对于这些问题，许多私人投资者表示，具体的时间节点和变化范围几乎不可能预测，但由于存在长期风险，它根本就不再配置。

从另一个角度来看，由于可持续盈利能力是检验一家公司是否被低估的关键因素，在估值水平一致的情况下，哪些公司具有更可持续的利润，或者当潜在风险因素出现时，哪些公司可以在一定程度上避免影响，这些可能就是整体市盈率下降趋势中的“讨价还价”。

近年来超低估值公司

数量变化

日期市盈率低于

公司数量的十倍

2014.12.3129户

2015年6月3日，共有15户家庭

2015.12.3126。

2016年6月30-36日

2016.12.3124。

2017.6.3025。

2017.12.3139。

2018.6.30100。

最新的210

一些行业

市盈率低的公司名单

行业公司数量

有25家银行

22建筑装饰材料

19化学工业

19家钢铁公司

46家房地产公司

挖掘12栋房屋

11家轻工业制造商

10家运输公司

有13辆车