嘉合基金于启明： 我们的债市投资策略不一样

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⊙记者陈伟○主编金

嘉禾基金固定收益部副主任于近日表示，在流动性合理充裕的背景下，债务牛市格局将继续，但同时也要注意美国国债收益率上升和中美利差收窄带来的负面影响。

于告诉记者，美联储最近的加息推高了美国债券的收益率，但中国央行并未跟进，选择再次下调利率，这表明国内货币政策主要是为了稳定经济。另一方面，美联储加息和美国债券收益率上升将增加美元资产的吸引力，这将对中国股市和债市产生负面影响，也是影响未来市场情绪的主要因素。

“央行通过降低RRR利率，释放中长期资金，以短期和相对较高成本替代多边基金，从而降低银行资本成本，促进银行加大对实体经济的支持，缓解中小企业融资困难。”于表示，再次下调利率将有助于短期债券收益率保持在较低水平，也有助于中长期债券利率下调，从而在一定程度上缓解市场紧张。

于认为，债券市场的走势最终取决于经济基本面的变化。展望市场前景，流动性将保持相当充裕，债券市场的缓慢牛市模式将继续。此外，由于汇率波动和通货膨胀预期的干扰，预计债券市场的波动和冲击将会加大。

尽管市场波动越来越大，但由嘉禾基金固定收益团队管理的部分债务混合产品嘉禾磐石今年的收益率表现良好。根据海通证券(600837)提供的数据，截至9月30日，嘉禾磐石今年的区间回报率分别为9.40%和9.25%，在203只同类基金(部分债务混合基金)中排名前两位。为了把握进入债券市场的机会，嘉禾基金最近推出了一种纯债务产品——嘉禾潘文。

对此，于表示:“我们在债券市场的投资策略不同于大多数基金产品，不是通过配置高收益债券和增加杠杆来获取票面收益，而是通过积极交易中短期、高评级和高流动性的债券和存单来积累安全垫，然后试图抓住大波段交易机会。我们将保持勤奋状态，积极捕捉各种交易机会，通过将沙子收集到塔中来实现稳定的业绩增长。”