从量化工具箱里拿出 最适合当前市场的投资策略

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华安CSI 300定量增强基金经理孙

从长期来看，股价将反映公司的基本面，但从短期来看，它取决于市场投资者的投资行为。

众所周知，投资者、上市公司、监管者和中介者共同构成了股票市场，这些市场参与者的行为实际上会影响股票的价格走势。因此，如何定量衡量市场参与者行为对股票价格的影响以及对其自身投资行为的指导意义，是每个投资者需要面对的重要问题。

学术界对股票价格影响因素的研究很多，大多是通过观察市场参与者的行为来进行的。例如，通过观察新投资者开户的数量、首次公开发行股票的数量和上市首日的收入，我们可以观察到投资者情绪对股票价格的影响；本文通过对公司公告信息的研究，分析了公司相关信息对股票价格的影响。通过研究监管政策对股票价格的影响。

与学术研究相比，行业研究的最大意义在于研究成果对自身投资行为的指导意义。作为一名量化投资实践者，最大的优势在于我们可以通过构建各种量化指标来观察其对股价的影响，从而约束自己的投资行为。

每天，追逐和杀戮的故事都在市场上演。在过去两年里，市场风格突然发生了变化——坚持价值的投资者赢得了市场回报，而过去擅长为增长选股的投资者却深陷于增长领域。

定量投资者通过当前市场环境中的市场反馈不断修正他们当前的投资策略。例如，当我们投资的时候，我们总是会面临这样的问题:判断当前的股价是长期趋势还是波动模式，或者选择什么策略进行选股。

2017年，当我们在白马股票的趋势市场时，我们“赔钱”，因为我们不确定趋势，但这反过来促使我们修改观察指标，以更好地观察当前市场的趋势强度。2018年，白马在2017年的选股策略不再那么有效。在得到市场结果的反馈后，我们会及时调整策略，选择最适合当前市场的投资策略。例如，我们选择的低估值选股策略在2018年表现良好，大大优于各市场的主要指数。

定量投资的最大特点是我们可以通过总结过去的得失来指导我们目前的研究，这使得这项研究更加客观。归根结底，定量研究研究的是投资策略的最终盈利概率，但策略的成功率在一定程度上与市场风格有关。如果当前的投资策略不能很好地适应当前的市场，我们就必须灵活地调整或改变投资策略，使其更适合当前的市场环境。

因此，与只关注某一种投资风格的积极型投资基金经理相比，定量型投资基金经理没有明显的风格偏好，他们只是从自己的“定量工具箱”中拿出最适合当前市场的投资策略。

(cis)