新三板融资额同比骤降四成 资金倾斜向优质企业

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资本市场的冷暖在很大程度上直接反映在交易量和固定融资额上。据统计，今年前9个月，新三板上市企业融资达到594亿元，同比下降40%以上。其中，今年完成融资的上市公司主要是关联方、控股股东和实际控制人，这说明今年外部融资困难。尽管融资环境不容乐观，大部分资金流向了龙头企业，但今年上半年，697家收入低于5000万元的企业仍获得了82.14亿元的融资。

融资总额同比下降40%。关联方成为主要投资力量

资本市场的冷暖在很大程度上直接反映在交易量和固定融资额上。据统计，今年前9个月，新三板上市企业融资达到594亿元，同比下降42.88%，今年融资金额可能会低于1000亿元。

作为支持小微企业的直接融资平台，市场特别关注融资总量。事实上，自2014年以来，NEEQ的股权融资总额已达4877亿元，为中小企业的发展做出了巨大贡献。

已经完成融资的企业家人数越来越少，融资金额越来越少，但他们自己的努力并没有减少。今年完成的近30%的融资是他们自己的钱。“所有者”主要是关联方、控股股东和实际控制人。据选择统计，这三类“投资者”参与固定增长的出资额达到162亿元，占固定增长总额的27%。

例如，截至5月底，开源证券完成固定增长17.58亿元，控股股东陕西煤化工集团股份有限公司认购16.41亿元。虽然对一些企业来说，控股股东参与固定增长是出于战略原因。然而，对于大多数企业来说，市场确实低迷。如果外部投资者不买，他们应该多买一些。

新三板市场融资规模同比下降，但股票发行市盈率总体稳定。市场融资呈现出新的趋势，如向优质上市公司募集资金，融资规模与公司盈利能力正相关，内部股东和机构投资者的参与比例提高。从单笔融资金额来看，单笔融资平均为4212万元，平均发行价为4.60元/股，平均市盈率为28.33倍。

固定规模的瘦身资金向优质企业倾斜

尽管融资环境不容乐观，大部分资金流向了总公司，但今年上半年，697家收入低于5000万元的公司仍获得82.14亿元融资，平均每家公司获得1178万元融资。

中小企业融资困难的问题众所周知。既然中小企业融资难、融资贵的问题必须解决，为什么不对新三板给予更多支持呢？这可能是解决中小企业融资问题的一个重要突破口。

规模越小，对借贷的依赖程度就越高。可以看出，上半年，收入超过10亿元的公司借入了81.56%的资金。

其中，收入规模在5亿元至10亿元之间的公司，借款比例为84.54%；收入在5000万元以下的公司筹集的资金中，借款比例高达87.48%，其中有2175家公司全部来自借款公司，占67.63%。

根据8月份的最新数据，新三板上市公司8月份共完成104只股票发行，融资总额42.15亿元，其中大中型企业发行46只，小微企业发行58只。

从募集资金使用情况来看，“补充营运资金”成为8月份股票发行的主角，59次占56.73%。其次是项目融资类20只股票发行，占19.23%；18只股票用于偿还银行贷款和债务，占17.38%；4 .股票发行用于股权激励，占3.85%；三次股票发行用于收购资产，占2.88%。

尽管今年的增幅大幅缩水，但还是有不少新的三板企业获得了融资。仅今年一年，新三板结构明显分化，资金明显向优质企业倾斜。

8月，上市公司鄯善能源宣布计划增加收入20亿元，这是2018年新三板非金融类企业最大的融资案例。杉杉能源于2016年2月16日在新三板上市，是中国锂电池负极材料的领先企业。本次发行股份总数为8267万股，每股价格为24.19元。募集资金用于补充经营流动性、偿还股东贷款和银行贷款等。

新的第三届董事会推动融资改革，以帮助中小企业

对于新三板企业面临的融资问题，国有股转让公司的高管最近频频表态，在一定程度上为未来新三板发行制度的改革指明了方向。国家股份转让公司副总经理隋强早前指出，融资是制约中小企业发展的重要因素。新三板改革的首要目标是完善市场融资功能，提高投融资对接效率。

“新三板必须对现有的小规模、快速、灵活的定向发行机制做出更加便利和个性化的安排，积极应对优质企业的大规模融资需求和新经济企业独特的制度需求；此外，要建立灵活多样的可持续融资机制。下一步，国有股转让公司将考虑在现有的小额信贷体系中增加一个大规模的融资体系，并在股权融资的基础上提供更加丰富的融资品种。”

记者从国有股转让系统了解到，新三板作为中国资本市场服务中小企业的主阵地，目前正在深化改革。着力提升市场融资功能，满足优质企业高效大规模融资需求，不断推进中小企业融资成本降低。

目前，新三板初步规模的积累任务已经完成，系统设计理念和系统效果已经得到检验，具备了进一步深化改革的基础和条件。首先，它有一个企业基础。成千上万的企业大相径庭，初创企业和成熟企业并存，新兴业态和传统产业并存，个股流动性也大相径庭，为下一步改革积累了经验，更好地满足了中小企业的多元化需求；其次，它有一个制度基础。新三板是在中国多层次资本市场改革和发展的背景下成立的。新三板不仅是资本市场改革的探索和实践，也是资本市场改革的结果，如小而灵活的融资机制和内部层级管理。这些系统经过了市场测试，获得了市场认可。第三，它有能力控制风险。新三板五年来运行平稳，保持了无系统性风险的底线，这不仅是新三板市场风险控制能力的体现，也是下一步深化改革的基础。