加速布局A股 外资用真金白银点赞中国经济

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记者赵明超○编辑于勇

知名海外投资机构称赞中国经济“真金白银”。

荣通基金总经理张帆的办公室墙上有两张醒目的基金产品海报。这两个基金的名称分别是“新丝绸之路经济圈基金”和“深圳创新基金”。这是由荣通基金日本股东日兴资产(Nikko Assets)在日本募集的中国概念基金产品，总规模超过10亿美元，投资于a股市场。

与上述两只基金类似，北行基金正成为a股市场增量资金的重要来源。截至9月26日，今年北行资金净流入已达2371.76亿元。在上证综指跌破3200点的半年里，净流入为1970亿元，接近去年的1997亿元。

注意风景是明智的，这样就不会害怕浮云遮住你的眼睛。在富达、汇理、侨水、施罗德等海外机构看来，中国的改革开放和经济转型势不可挡，唯一正确的选择就是增强对中国未来的信心。

害怕浮云

与飙升的北行基金相对应，中国金融市场的开放继续推进。6月12日，中国人民银行和国家外汇管理局出台措施，调整合格境外机构投资者(qfii)和合格境内机构投资者(rqfii)的相关外汇管理政策，取消对相关资金汇出比例和本金锁定期的限制。qfii和rqfii被允许对冲其国内外汇投资；7月8日，中国证监会宣布，符合条件的外国投资者可以开立a股账户。此外，预计将有更多海外机构进入中国银行间债券市场融资，债券市场双向开放正在加快。

金融开放的效果是外资金融机构“响应每一个号召”。截至8月，富达、瑞银、富图、伊士曼、汇理、景顺纵恒、卢博迈、阿伯丁、贝莱德、施罗德、安中、侨水、盛远、毕昇等14家知名外资机构已先后获得中国私募股权投资基金管理人注册。根据中国基金业协会披露的信息，14家境外私募基金中有11家发行了产品，其中大部分主要投资于a股市场。

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野村证券、瑞银证券、摩根大通等机构已向中国证监会提交了控股合资券商的申请。野村证券任命陆挺为野村中国首席经济学家。卢婷，曾任华泰证券首席经济学家、研究所所长(601688)。

今年5月，中国同意给予日本2000亿元人民币的rqfii配额，日本机构踊跃申请。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，他多次走访的华尔街外资机构今年对a股的关注度比前几年有所提高，并表示未来a股配置比例将会提高。

根据杨德龙的分析，外资是否投资a股主要取决于三个方面:一是国际化程度；第二，开放程度；第三，投资的价值。

从国际化角度看，a股自今年6月1日起正式纳入msci，初始纳入系数为5%。9月26日，摩根士丹利资本国际表示，将征求有关提高中国a股在摩根士丹利资本国际指数中权重的建议，并提议将中国大盘股的纳入系数从5%提高至20%。将a股纳入富时罗素国际指数也在既定过程中。从开放度来看，沪港通和深港通开通后，外资准入已基本开放，外资加速布局表明与a股当前投资价值一致。

此外，呼伦通正在加速发展。9月25日，华泰证券计划发行第一张全球存托凭证，募集资金不低于5亿美元。外资配置a股市场的渠道在扩大，限制在减少。

打算长期使用

本月初，安信量化优先股基金创下了公募基金发行的最惨淡记录，在5天的发行期内，个人投资者仅认购了2.6万元人民币。当国内投资者普遍悲观时，为什么外资机构会加速中国市场的布局？

景顺认为，a股市场的调整主要源于对不确定因素的担忧，但在较长时期内，许多行业仍表现出较强的确定性增长机会；施罗德认为，在a股市场上有许多创新和快速增长的公司，它们可以受益于中国巨大的经济规模和高增长率。中国企业在全球价值链中的地位不断提高，一些技术制造商已经具备了全球竞争力。经过最近的市场调整，a股的估值变得有吸引力。

“贝莱德中国a股机会私募基金一期”于今年5月11日成立，a股一度开盘。

历史经验表明，在市场低迷、估值偏低的时候，海外机构投资者通常会大胆增持a股。从2005年初到2018年3月23日，a股经历了几轮牛市转换，qfii年均回报率高达22.43%，在基金、保险、券商、银行、社保等机构投资者中排名第一。

张孝仁是2014年公开发行混合基金的冠军，也是长乐汇资产的董事长。他认为，国内外资本在a股市场上的异同，根源在于他们看待问题的方式。在很大程度上，国内投资者是“短期问题”，但市场担心的长期潜在问题可能不存在，在发展中可以很好地解决。海外投资者则“短期问题变成长期问题”，并更加关注改革和去杠杆化政策带来的长期意义。毕昇投资表示，对中长期市场持乐观态度。“我相信，中国政府将进一步推进改革措施，推动经济转型，以实现中长期稳定增长。”

近年来，荣通基金接待了许多外资机构。张帆发现，外资机构在中国投资的兴趣高涨，中国高铁的快速发展和深圳的繁荣深深触动了外资机构。

从融通基金办公室向窗外望去，深圳华侨城的美景尽收眼底。外资机构感受到了中国发展的活力，增强了对中国资本市场布局的信心。