次贷危机十年余波难平 美国家庭投资趋向保守审慎

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[摘要]从2007年到2010年，银行通过诉讼取消了900万套房屋的赎回权。

2008年9月15日，拥有158年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭，这被投资者视为全球资本市场崩溃的重要标志。

回顾过去十年，包括美联储前主席本·伯南克(Ben Bernanke)在内的经济学家最近写了一篇文章，反思金融监管机构为何没有预见到这场危机。我们准备好迎接下一场危机了吗？

在危机爆发之前，美国房地产的中值最高为205，000美元。2011年降至148，600美元，现在已回升至218，000美元，比峰值高出8.7%。尽管美国经济似乎正在缓慢复苏，但十年前危机的余波仍然影响着美国社会的每个角落。

希望变成了泡沫

在佐治亚州温德县起伏的群山中，珍妮和米奇·约翰逊曾经是他们的家。这是一个185平方米的加宽的活动房屋，它所在的7英亩土地是米奇作为一个棉农父亲的遗产。

在金融海啸之前，珍妮是兽医，米奇是一个奶牛场的经理。他们和两个儿子以及属于这个四口之家的宠物住在一起，包括山羊、鸡和孔雀。

2006年，他们又贷款121，000美元，还款期为30年。当时，他们认为每月926美元的抵押贷款仍然是负担得起的。

但是很快，他们发现这是错误的。

2008年4月，珍妮外出照顾生病的母亲，在离开24个月后回到了家乡。然而，她很快发现，就业市场太暗淡，找不到另一份工作，珍妮甚至不顾一切地“找到所有她能找到的工作。”

她非常绝望，因为她知道这个家庭依靠米奇税后1600美元的收入是不现实的。

他们对更好生活的希望最终变成了泡沫:2010年7月，约翰逊和他的妻子开始收到富国银行的逾期通知。

他们不断申请贷款修改，希望获得一个新的更负担得起的30年期抵押贷款。

为了证明他们生活中的困难，他们熬了几个晚上在餐桌上收集工资单和账单。他们甚至为此打包了一整箱文件。

然而，在富国银行看来，这对夫妇已经三次通过了支付救援费用的资格。然而，他们目前的状况远非进一步的援助。

最后，珍妮和米奇看着他们曾经堆满古董、书籍和鲜花的房子被清理/封存，最后在拍卖会上换了主人。

财富分配的新洗牌

在那场危机中，珍妮和米奇的遭遇并不特别，甚至可以说是成千上万美国中产阶级的缩影。根据美国联邦政府公布的数据，从2007年到2010年，被银行取消抵押品赎回权的房屋数量达到了900万套。

这也是金融危机给美国带来的最深刻的变化:贫富收入差距继续扩大，新一轮财富分配洗牌。

金融危机前，房价持续上涨，金融机构不断降低抵押贷款标准，甚至出现了忍者贷款，即对没有收入、工作和抵押贷款资产的人的贷款。

较低的利率让更多的人获得房地产抵押贷款，房价的持续增长带来财富效应，并且更容易再融资抵押贷款和其他依赖房地产的再融资方法。这三点是房价快速上涨带来的“免费午餐”。然而，分析师指出，如果这三篇文章中的每一篇都单独出现，将会带来经济上的好处。然而，当这三个项目同时出现时，泡沫和危机就会被触发。因为一旦外部环境发生变化，需要“去杠杆化”，房地产作为流动性差的资产，将引发连锁反应，引发系统性金融风险。

这是2007年金融危机的导火索。

金融危机爆发时，联邦政府不仅开始调查银行和其他金融机构，还制定了一项计划，以防止因没收房地产而导致的大规模违约。尽管如此，金融危机仍在全球蔓延，一度繁荣的美国房地产市场也在几年内崩溃。

当危机逐渐平息时，美国联邦政府意识到他们必须引入彻底的金融改革措施，以确保美国人再也不会面临如此大规模的危机。

2010年夏天，时任美国总统巴拉克奥巴马(Barack Obama)推动的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)生效，成立了新的监管机构，如消费者金融保护局(cfpb)。

但危机对投资者的影响仍然挥之不去。美国家庭在投资方面变得更加保守和谨慎。尤其是近年来，美国股市的增长率超过了经济增长率，但与危机前相比，更多的美国家庭正将更多的财富转向保守的、被动跟踪市场的指数基金，而不是主动管理其资产组合的传统基金。

新风保险正在卷土重来

许多经济学家担心下一轮经济危机即将到来。

经过前几轮量化宽松后，美联储的资产负债表已经达到“可怕的”4.2万亿美元，美国的信用卡违约率和坏账率正在上升。

根据美联储(Federal Reserve)发布的最新数据，2018年第一季度，美国小型银行的信用卡贷款违约率攀升至5.9%，超过了金融危机期间的峰值。与此同时，小银行的不良信用卡率飙升至8%，接近金融危机的最高点。

然而，许多金融机构仍然忽视了潜在的系统性风险。据英国《星期日邮报》报道，次级抵押贷款机构贝尔蒙特格林公司(Belmont Green Company)已向在房地产市场有高风险投资欲望的投资者出售了逾10亿英镑的抵押贷款。

"我们应该从金融危机中吸取教训，切实改革金融监管."伦敦市政府政策和资源委员会主席凯瑟琳·麦吉尼斯在接受媒体采访时说。

事实上，重写市场规则是金融危机遗留下来的一份罕见的“礼物”。过去，一些国家的监管者认为市场本身更有能力判断风险，往往会将许多风险留给市场自我修正机制。然而，随着上一轮经济危机的爆发，缺乏市场监管的可怕后果被显著放大，加强金融监管已成为全世界的共识。