阿根廷比索狂泻45.3% 融资缺口高达820亿美元

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[摘要]通过接触国际货币基金组织，马克里正在赌上他的政治生命。多年来，国际货币基金组织一直是阿根廷人的禁忌，而马克里发出求助信的行为无异于饮鸩止渴。

潘帕斯草原上的鹰不会飞。

毕竟，蝴蝶翅膀在南美大陆引发了一场飓风。今年，阿根廷货币比索的汇率已经下跌了45.3%以上，比索的跳水还伴随着高达30%的通货膨胀。在新兴市场国家这个寒冷的冬天，穿着单薄衣服的阿根廷似乎看到了17年前挥之不去的噩梦。

8月29日，阿根廷总统毛里西奥·马克里向国际货币基金组织(imf)提出请求，要求加快拨付500亿美元的备用贷款。经济形势连续三个月下滑，再加上国际货币基金组织曾经给阿根廷带来的阴影，使得整个投资市场陷入恐慌。

“阿根廷摆脱困境的唯一途径是建立一个货币委员会，比索与美元挂钩。”国家经济委员会主任拉里·库德拉说:“没有人能创造货币，除非你有一个美元储备。”美国的提议似乎触及了阿根廷的底线，阿根廷的经济学家指责阿根廷“毫无意义，无法解决任何问题。”

两年前对重振经济充满信心的马克里如今正站在寒风的十字路口。

折断翅膀的潘帕斯鹰

2001年的金融危机是阿根廷最黑暗的时刻。

当时，平均每五名阿根廷人中就有一人失业，汇率下降了67%。仅在2001年11月30日，资本外逃就达到7亿美元，银行存款损失达到70亿美元。这迫使政府采取紧急限制性措施，导致金融体系和外贸交易几乎瘫痪。那年12月，仅在两周内，五位总统相继被替换。

没有雪花是无辜的。资本市场的过度开放、固定的货币汇率、不平衡的财政收支和疯狂的借贷使阿根廷付出了沉重的代价，但封闭国家对外开放的措施未能治愈金融危机的后遗症。直到今天，这把达摩克利斯之剑仍然高高挂在阿根廷的眉毛上。

“承担过多债务可能会成为一场真正的危机。银行过度放贷，不良贷款很快就会激增，然后危机就会蔓延。”新兴市场投资公司克莱曼国际指出。

2017年，阿根廷财政赤字占国内生产总值的6.46%，公共债务占国内生产总值的52.6%，经常账户余额占国内生产总值的负5.1%。据英国《金融时报》报道，阿根廷今明两年的融资需求缺口高达820亿美元。

2018年3月21日，美联储宣布今年首次加息，这直接敲响了新兴市场国家的警钟。阿根廷外汇储备不足，债务高企，甚至无法维持两个月。5月8日，它正式致函国际货币基金组织寻求帮助。

国际货币基金组织的资金不容易获得，所以马克里必须首先解决长期的国内财政赤字。复杂的制度、出口退税和地方补贴阻碍了阿根廷国库的充实。今年6月，阿根廷的国内生产总值下降了6.7%，这是9年来最糟糕的表现。

阿根廷有多短？在6月份的协议中，阿根廷借了国际货币基金组织有史以来最大的一笔贷款——500亿美元。当月，国际货币基金组织发放了150亿美元的第一批贷款，9月份发放了30亿美元的第二批贷款。

9月1日，标准普尔宣布将阿根廷的b+评级及其负面观察名单降级，该名单相当于希腊和土耳其。标准普尔表示，如果资本外流和货币贬值的趋势持续下去，阿根廷的评级可能会降至垃圾级。

糟糕的经济形势使得增加谈判筹码变得困难。就在S&P下调其评级两天后，马克里在一次电视直播讲话中宣布，要采取新措施应对imf的状况，“我们必须面对一个根本问题，那就是量入为出。”马克里表示，将取消许多政府部门，以减少财政支出。在未来六个月，政府将暂停降低豆油和豆粕的出口税，削减出口退税，并取消分配给各省的补贴资金。

通过这些措施，阿根廷财政部希望在年底前将财政支出减少约4.17亿美元，并为明年节省约17.68亿美元。

国际货币基金组织:良药还是鸩酒

马克里正在进行一场豪赌。

2015年，他以“回归市场经济”的口号赢得大选，这一度让阿根廷看到了复兴的希望。然而，阿根廷的经济体系并没有得到改善，高通胀、财政赤字和外资渠道不足使得改革进展低于预期。

通过接触国际货币基金组织，马克里把他的政治生活放在了赌博桌上。多年来，国际货币基金组织一直是阿根廷人的禁忌，而马克里发出求助信的行为无异于饮鸩止渴。

20世纪90年代，在梅内姆政府执政期间，国际货币基金组织的援助促使政府决定将比索与美元挂钩，这甚至被阿根廷人视为金融危机的根源。

当时，国际货币基金组织为阿根廷的债权人提供担保，间接鼓励政府肆意挥霍。2001年7月，当阿根廷陷入财政和金融困境时，它一再向国际货币基金组织寻求帮助，而国际货币基金组织则提出政府要求实施“零财政赤字计划”。最后，阿根廷违约，不得不支付1350亿美元的罚款。阿根廷的公众舆论指责国际货币基金组织，该组织让数百万在危机中失去工作的中产阶级将国际货币基金组织视为祸害。

但在国内和国外，马克里应付不了这么多。6月7日，阿根廷与国际货币基金组织达成协议，将在三年内提供500亿美元，超过300亿美元的市场预期。

根据协议，国际货币基金组织要求阿根廷今年的财政赤字占国内生产总值的2.7%，明年将其目标从2.2%降至1.3%，并将预算平衡时间从2021年提前至2020年。此外，国际货币基金组织还要求通胀目标必须逐年降低，2019年为17%，2020年为13%，2021年为9%。

美联储在12365年0月1日再次加息；国际货币基金组织董事会考虑了だよ/which，这无疑加剧了马克里政府的焦虑。

8月29日，macri发表电视讲话:“我们已经与imf达成协议，提前拨付所有必要资金，以确保明年财政计划的顺利实施。”国际货币基金组织最近表示，在备用贷款安排的支持下，阿根廷在加强经济政策规划方面取得了很大进展，双方正在努力尽快完成谈判。

美元化能拯救阿根廷吗

数据显示，阿根廷2019年到期的债务高达1200亿美元。根据市场预测，美联储仍预计今年将加息。此外，当阿根廷依靠外部融资将其外汇储备提高到580亿美元(接近历史最高点)时，当地资本仍在流出。目前，阿根廷公共债务的一半掌握在政府手中，不像私人企业持有的债务，但这并不能减轻投资者对债务偿还的担忧。

当马克里期待国际货币基金组织的援助时，关于阿根廷货币是否应该美元化的争论也在激烈进行。

8月初，哥伦比亚大学教授吉列尔莫卡尔沃(guillermo calvo)表示，如果阿根廷不能稳定局势，就有必要考虑重新美元化。

9月初，拉丁美洲专栏作家玛丽·奥格雷迪在《华尔街日报》上发表了一篇题为“阿根廷需要美元化”的文章。对于阿根廷当前危机的根源，奥格雷迪给出了答案:“因为阿根廷仍然有一个中央银行，它必须美元化，以一劳永逸地解决危机。”

这似乎代表了许多美国经济学家的声音，包括特朗普的金融智囊团库德拉。但阿根廷内部并不这么认为。

"在当前形势下提出可兑换美元是荒谬的."阿根廷经济学家何塞·路易斯·埃斯珀特对此嗤之以鼻。

一方面，多年来，政府解决财政赤字的改革收效甚微，主要依靠增加公共支出和发行货币来满足经济发展的需要；另一方面，如果出口受阻的阿根廷与美元挂钩，其产品的竞争力将进一步削弱。

对于新兴市场国家来说，当美元走强时，债务和赤字驱动的经济增长结构在每个周期都无法逃脱通胀和衰退的命运。对阿根廷来说，我们仍然要等待春天开花的时刻。

然而，当全球金融市场到来时，马克里显然没有出路。