别赌可转债下修转股价

本篇文章1067字，读完约3分钟

最近，可转换债券已经进入了一个专注于调整转换价格的时期。一般来说，修改可转换债券的转换价格会增加可转换债券的内在含金量，增加可转换债券的投资价值。这似乎是一件好事，但如果投资者想通过调整转换价格来赚取短期快钱，恐怕没那么简单。

当可转换债券公司的股价过低时，上市公司有权降低股价，但是否降低股价取决于上市公司，存在很大的不确定性。这也意味着股价较低的非上市公司肯定会选择降低股价，但如果投资者在这件事上赌博，可能会有一定的投资风险。

如果一家公司的原始股价是12元，而可转换债券被转换成10元，那么可转换债券的价格大约是120元；当其股价跌至10元时，可转换债券的价格约为103元；当其股价跌至9元时，可转换债券的价格约为95元；当其股价跌至8元时，可转换债券的价格约为90元；当股价跌至7元时，可转换债券的价格约为85元。此后，无论其股价下跌多少，可转换债券价格都不会在85元左右继续下跌，因为这是其纯债务价值。

一般来说，上市公司转股价格下调条款规定，股票价格在连续20个交易日低于转股价格的70%，上市公司可以下调转股价格。也就是说，当一家上市公司的股价高于7元时，它不会启动转换价格修正条款，但如果低于7元就不会启动。

现在一些可转换债券公司的股价低于转换价格的50%，所以他们可能会启动转换价格修正条款。

为什么上市公司要修改转换价格？因为他们担心他们的可转换债券最终会被偿还。事实上，修正转换价格是一个过程，在这个过程中，原始股东向新股东获利。例如，原转换价格在10元，面值1000元的可转换债券可以转换成100股。如果转换价格下调到8元，面值1000元的可转换债券可以转换成125股，实际上稀释了公司的股份，所有新增的股份都给了新股东。转换的目的是鼓励可转换债券持有人在未来成功转换股份。以上述转换价格为10元的上市公司为例，即上市公司认为在可转换债券到期前，公司股价不能再回到10元的顶部，所以他们会修正转换价格。

一般来说，只要上市公司有资格下调，债务转换的剩余时间就足够长，上市公司往往不急于下调股价。他们通常会等到股市走势明朗后再做出股价判断，然后再确定具体的向下修正价格，因为一旦向下修正，后续的向下修正就必须等到股价再次走低。因此，我们应该非常小心在时间和范围的下调。如果下调幅度更大，公司原有股东将遭受损失，而下调幅度将更小，从而无法促进股份转换。值得注意的是，可转换债券价格的修订可能不会使可转换债券价格增加同样的幅度。因此，修正投机性可转换债券的股价可能不会产生预期效果，但也会承担资本的时间成本。