资产负债表咋读懂

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编者按:在大数据时代，如何从财务角度把握事物的本质，提高投资成功率，是投资者面临的一个重要问题。该报结合深圳证券交易所投资教育中心的相关案例，推出了一系列关于“金融常识”的投资教育文章，帮助投资者提高金融专业知识，提高金融分析和判断能力。

资产负债表是反映企业在某一特定日期(通常是每个会计期末)的财务状况的主要会计报表，是企业经营活动的静态体现，主要包括资产、负债和所有者权益。

如何解释资产负债表？首先，投资者可以关注企业的流动性。除了流动性风险，投资者还可以通过资产负债表分析企业的业务风险和可持续增长能力。

毕马威华振会计师事务所的杨金路表示，在现金为王的商业社会，企业流动性对于投资周期的长短具有很大的参考价值。一般来说，在分析上市公司流动性时，可以观察到以下指标:第一，营运资本。营运资本越多，企业的短期偿债能力越强。作为一个绝对值参考，该指标可以有效衡量企业的活力和发展潜力。第二，电流比和速动比。由于营运资本受企业规模变化的影响很大，所以流动比率和速动比率在分析不同规模被投资企业的流动性时更有参考价值。

以近年来申请破产的部分上市公司为例，虽然流动比率和速动比率的绝对值因行业不同而有所不同，但这些企业的平均流动比率和速动比率在申请破产前的三年内呈明显下降趋势。特别是从申请破产前的第二年开始，这些企业的平均流动比率将大多低于1，这意味着流动资产少于流动负债。

除了流动性风险，投资者还可以通过资产负债表分析企业的业务风险和可持续增长能力。

在操作风险方面，投资者可以根据资产负债表并结合企业年度报告中的信息披露，如经营状况、重大并购或业务处置等，全面了解企业的经营管理风格。对于风格较为激进的企业，投资者可以通过项目投资的资金来源进一步判断管理层对投资项目的预期。如果上市公司主要通过借款筹集资金，则意味着企业预期项目投资回报率高于债务利率。这时，投资者可以继续关注企业的流动性风险；如果企业主要通过股权转让筹集资金，可能是管理层对项目的预期收益率在短期内不高，投资更多是出于战略考虑。

此外，如果被收购业务与企业本身的主营业务无关，投资者还应考虑企业是否具备被收购项目的业务整合能力，这是上市企业进一步实现被收购业务价值增长的关键因素。投资者可以查看年度报告中披露的高管简历，初步判断高管是否具备相关行业经验和有效的业务整合能力。

就可持续增长能力而言，企业的可持续增长能力不仅受其资产运营和管理能力的影响，还受其行业和地位的影响。虽然资产负债表只是企业经营成果的展示，但通过与同行业企业的一些关键财务指标进行比较，并对同一产业链中的不同行业进行比较分析，投资者可以对企业所处的行业状况和行业前景做出初步判断，进而判断企业的可持续增长能力。这主要需要注意平均收款周期、存货周转天数和非流动资产的金额。

从资产负债表的角度来看，投资者只需通过一些简单的数据分析，就可以对企业的流动性风险、经营风险和可持续增长能力做出初步判断。(经济日报记者文继聪)