穆迪发布报告显示中国影子银行资产规模下降2.7万亿元需进一步疏通传导机制缓

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近日，穆迪发布的中国影子银行季度监测报告显示，2018年第二季度，中国影子银行活动持续萎缩。2018年6月底，影子银行资产占gdp的比例降至约73%，低于2017年底79%和2016年底87%的峰值。就绝对规模而言，2018年上半年，影子银行资产减少2.7万亿元，至62.9万亿元。

穆迪董事总经理兼亚太区首席信贷官迈克尔泰勒(Michael Taylor)表示，预计影子银行的资产减少趋势将在年内放缓，因为监管当局已采取渐进策略应对国内信贷增长放缓和更严峻的外部环境。

上述情况可以从两个方面反映出来:监管部门出台了更多措施，提高银行贷款能力和公司债券投资，同时整体资产管理业务和银行理财产品的实施细则也略有放宽。

然而，2018年上半年，委托贷款和未贴现银行承兑汇票均同比下降，信托贷款增速也降至2016年第四季度以来的最低水平。穆迪预计，这部分影子银行业务的监管在今年可能会保持严格，尤其是在套期投资、银行间交易和表外活动领域。

穆迪(Moody's)分析师许婧表示:“2018年第二季度，以我们调整后的社会融资总额数据衡量的整体信贷增长继续放缓，这受到了委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等核心影子银行业务总体减少的影响。因此，以社会融资总额/名义gdp衡量的杠杆率在第二季度保持稳定。”

需要注意的是，随着影子信贷供给的减少，银行贷款主导了新增信贷供给，占2018年上半年社会融资规模增长的96%。然而，在经济增长放缓的情况下，贷款标准更加严格，银行提供信贷的意愿降低，这将限制新银行贷款抵消影子信贷供应减少的程度。此外，即使银行贷款加速，它们也可能面临自身资本和流动性的限制。

“2018年上半年，正规银行贷款主导了新的信贷供应，但银行仍不愿向信用状况不佳、此前依赖影子信贷的企业借款人放贷，这使得这些借款人面临再融资风险。”许婧补充道。

具体而言，2018年第二季度，我行对居民和企业中长期贷款余额同比增速有所下降，这反映出我行对非金融类整体贷款增长的贡献有所下降。

此外，2018年6月，小微企业贷款余额同比增速由去年同期的17.2%降至12.2%。上半年，小微企业新增贷款占新增企业贷款总额的比重降至20.9%，为五年来的最低水平。“小微企业贷款相对疲软再次表明，在经济前景不确定的情况下，银行信贷供应持谨慎态度。小微企业通常从传统银行体系获得的信贷支持较弱，因此它们也更依赖影子信贷。”据报道。

穆迪的报告指出，国内信用评级较低的发行人债券收益率差异扩大，亏损的民营工业企业数量明显高于一年前。

在信贷紧缩的情况下，被取消的国内公司债券数量大幅增加。2018年上半年，400多份公司债券被取消或延期，创下5年同期新高。尽管一些借款人(尤其是中国房地产开发商)寻求在海外市场发行债券，但全球市场的融资环境也在收紧。

随着国内企业债券违约率的上升和外部风险的迅速变化，中国信贷环境的紧张有所缓解。

2018年第二季度，央行对其他存管机构(主要是政策性银行和商业银行)的债权增加至10.3万亿元，占央行总资产的29%。中国人民银行一直通过使用有针对性的流动性工具(尤其是中期贷款工具)积极管理银行间流动性。此外，自6月份以来，中国人民银行已将中期贷款的合格抵押品范围扩大至公司债券、小微企业贷款和绿色贷款。

在传导机制方面，银监会近日发布了多份文件，要求加强监管和引导，开放货币政策传导机制，提高对实体经济的金融服务水平，涵盖了近期市场上提到的相关信贷问题。根据银监会发布的数据，7月份新增贷款中，基础设施和小微贷款占近一半，反映出基于定向结构调整的信贷政策取得成效，后续监管政策将从增强银行风险偏好和增加低风险资产供给两个方面进一步推进和不断加强引导。同时，保监会还强调，要从增加资本投入、推进机制创新和完善激励机制三个方面提高金融服务实体经济的水平，疏通资金传导机制。

迈克尔泰勒(Michael Taylor)认为，总体而言，尽管最近政策执行出现了边际宽松的迹象，但政府严格控制金融风险和推进去杠杆化政策目标的总体方向仍未改变。