三家上市券商中报出炉 自营承压资管业务潜力渐显

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山西证券、国源证券和长江证券中国日报相继发布。受a股市场低迷影响，三家券商自营业务收入大幅下降，净利润同比增速大幅下降；投资银行业务，尤其是股权融资业务发展缓慢；资产管理业务的表现各不相同，每个家族都有逆势增长的“黑马”业务。

三家经纪商的净利润大幅缩水

数据显示，上述三家券商的净利润均大幅缩水。今年上半年，山西证券实现净利润1.1亿元，同比下降53.55%。国源证券今年上半年归属于母公司的净利润为2.3亿元，同比下降54.90%。今年上半年，长江证券实现净利润3.78亿元，同比下降62.02%。

营业收入方面，国源证券和长江证券的营业收入分别下降29.40%和15.12%。山西证券的营业收入同比增长41.95%，从去年的2.1亿元增加到今年的3亿元左右。然而，山西证券营业收入的大幅增加主要是由于其子公司绿达华的仓单业务收入增加，其仓单业务的采购成本也同比大幅增加，这并没有挽救山西证券净利润增长的下滑。

受多种因素影响，如金融去杠杆化、资产管理新规定的正式实施等。，各证券公司的自营业务遭受滑铁卢。东方证券认为，自营业务一直是券商表现的灵活性。在股市和利率下跌的环境下，股票投资敞口低、债券投资能力强的券商受益匪浅。近年来，大型券商调整了战略布局，减少了对自营业务的定向投资，相对较少受到市场波动的影响。

今年上半年，山西证券自营业务收入2.6亿元，同比下降50.84%。国源证券上半年自营业务亏损8000万元，同比投资收益3.6亿元下降122.16%。国源证券自营业务的损失主要是由金融资产公允价值的下降和资本成本的增加造成的。长江证券上半年自营业务收入8900万元，同比下降77.45%。

投资银行业务继续面临压力

今年上半年，山西证券投资银行业务收入1.27亿元，同比下降62.01%。国源证券投资银行业务收入1.5亿元，同比下降18.66%。长江证券投资银行业务收入2.47亿元，同比下降9400万元，降幅27.56%。

股份和债务呈现不同的场景。今年上半年，首次公开募股的数量同比大幅下降，而债券发行总体上有所回升。上半年，国源证券母公司共完成8个债券项目，公司债券承销规模52.5亿元，行业排名第三；信贷业务收入5.12亿元，同比增长46.72%，主要得益于融资业务的拓展。

然而，一位投资银行家表示，目前aaa级债券是主要券商之间的竞争对象，发行aa+以下的债券非常困难。面对有限的aaa级债券发行需求，每个券商都会毫不犹豫地打价格战，亏本竞争项目，以实现较高的发行规模。

8月13日，央行发布《金融债券弹性招标试点通知》，试点金融债券弹性招标，明确禁止承销退费。这可能会让出售一些债券变得更加困难。

资产管理业务的亮点闪现

上半年，长江证券资产管理业务收入达到2.34亿元，同比下降23.18%。由于市场低迷，来自资产和渠道产品的收入大幅下降。国源证券资产管理业务收入6100万元，同比增长3.13%。山西证券资产管理业务收入9500万元，同比增长80.19%，主要得益于资产管理业务的拓展。2017年，山西证券成立上海资产管理公司，引进专业团队，业务范围全面。

华创证券认为，目前来自资产管理业务的收入约占证券公司总收入的10%，估计渠道业务压缩对行业收入的影响每年约为1%-2%，相对有限。今后，券商发挥实力的方向是规范主动管理和资产证券化；；同时，资产管理业务为fof和mom的建立预留了一定的时间。

业内人士指出，尽管许多业务今年表现不佳，但一些券商已经突破业务，成为逆势而行的“黑马”。

今年上半年，山西证券期货经纪业务收入达到1.3亿元，同比增长72.5%。山西证券通过其全资子公司绿达华发展期货经纪业务。自2017年以来，绿色大华积极开展仓单业务和场外期权交易业务，并在“鸡蛋期货+保险”、苹果交割仓库和合作套期保值等方面进行了探索。

上半年，长江证券另类投资和私募股权投资管理收入7700万元，同比增长358.46%。去年同期，这项业务的收入增长了77.10%。主要由于私募股权投资基金的不断筹集，手续费收入大幅增加。目前，长江证券的全资子公司长江资本管理的资产超过100亿元人民币。