两融余额连日增加 A股蓄势底气足

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昨日，股市全线下跌，三大股指均下跌逾2%，而风险偏好极其敏感的杠杆基金余额悄然攀升。截至8月14日，上海证券交易所融资余额为5238.61亿元，比上个交易日增加1.38亿元；深圳证券交易所融资余额3441.45亿元，增长4.49亿元；两市累计完成8680.06亿元，增长5.87亿元。8月13日和8月14日，两家公司的余额有所增加，8月13日增加了12.1亿元。

分析师表示，两家公司之间平衡的改善与投资者情绪的复苏和风险偏好的改善有关。目前，a股市场下行空有限，反弹逻辑依然存在，这可以在一定程度上吸引风险偏好较高的基金。

两家公司之间的平衡增加了

自7月11日以来，7月12日两笔金融交易余额已超过9000亿元，其他交易日两笔金融交易余额均低于9000亿元。大多数交易日都显示出下跌趋势。从7月27日到8月8日，这两笔金融交易的余额已经连续九天下降。最近几个交易日，这两笔金融交易的余额有所增加。8月13日，两笔金融交易余额比上一交易日增加12.1亿元。8月14日，

截至8月13日，也就是两家公司之间的余额大幅增加的交易日，杠杆基金在哪些方面运作？数据显示，从行业来看，神湾所属的28个第一产业中，8月13日融资余额增加的行业有14个，增幅最大的行业是银行，融资余额增加了4.21亿元；其次是非银行金融和食品饮料行业，融资余额分别增加3.78亿元和3.14亿元。

单只股票中，融资余额增加的目标股票有420只，占44.21%，其中14只股票增加了5%以上。融资余额增幅最大的是太极股份，其最新融资余额为5.84亿元，比上个交易日增长10.48%；就股价表现而言，太极股价在8月13日上涨1.50%，强于上证综指；洋河股份有限公司和六国化工有限公司，融资余额分别增长9.85%和8.11%。

与杠杆基金相比，融资余额下降的股票有528只，其中融资余额下降5%以上的有7只。长春高新的融资余额降幅最大，最新融资余额为9.65亿元，较前一交易日下降8.54%；融资余额大幅下降的股票还包括广联达和世纪信息，融资余额分别下降了8.02%和7.98%。

分析师表示，作为一个象征性指标，两家公司之间的差额增加反映了市场情绪的升温。虽然a股市场在最近几个交易日出现波动和下跌，但a股的吸引力正变得越来越强，吸引了一些风险偏好较高的基金进入市场。

大楼的底部已经升起

据招商证券称，目前a股估值水平在横向上处于世界最低水平，在纵向上处于历史最低区间，这充分反映了空.的各种利润短期而言，恐慌可能仍会重复，但随着时间间隔稍长，大量公司的估值水平变得相当有吸引力。

另一方面，上市公司的半年度报告也反映了企业良好的基本面。选择数据显示，截至8月15日中午，两市已有769家上市公司发布半年度报告，其中570家公司归属于母公司股东的净利润同比增长，占比74.12%。其中，16家上市公司归属于母公司股东的净利润同比增长10倍以上。金星、钟石科技、钟兵宏建和中集许闯分别增长了148.99倍、102.84倍、79.59倍和78.85倍。

另外，资金的逐步结算是增量资金的到来。中信证券(Citic Securities)表示，自8月份以来，消费类股的快速补充反映出，一批持有市场最强股票的投资者开始增持。从短期资本供求的角度来看，这是熊市结束时的最后一轮资本外流。市场流动性的持续下降可能会结束。相反，最近的回购、增持和北行资本流入(摩根士丹利资本国际近期将出现第二轮资本流入)将继续为市场提供增量资金。

8月14日，摩根士丹利资本国际公司宣布，将在摩根士丹利资本国际实施摩根士丹利中国指数第二步中国a股，纳入系数从2.5%提高至5%。同时，新增10只a股，内含系数为5%，使摩根士丹利资本国际的a股数量增加到236只，占摩根士丹利资本国际新兴市场指数权重的0.75%。

太平洋证券(Pacific Securities)策略师金达赖(Jin Dalai)表示，保守估计，纳入因素的增加将为a股市场带来约600亿元的增量资金。

根据选择的统计，自4月份以来，北航资金加速流入，陆港向北方累计净流入资金高达1593.38亿元。其中，4月份为386.50亿元，5月份为508.51亿元，6、7月份资金净流入总额为569.68亿元，8月份至8月14日约为128.69亿元。

分析师表示，虽然a股市场在最近的震荡调整中重新出现了趋势，但从其运行来看，一些股票在此次调整后具有长期投资价值。然而，鉴于当前市场整体流动性不足，预计a股市场的分化格局将继续。

前海开源基金执行总经理杨德龙认为，外国投资者通过互联渠道增持msci A股，表明他们对相关a股公司的发展前景和业绩持乐观态度。随着a股国际化程度的提高，外资流入a股的步伐将会加快。过去，a股主要由国内投资者交易。随着外资比例的扩大，外资将对a股走势和股票定价产生一定的影响，这有利于改善投资者结构和完善投资风格。

中信证券认为，目前的政策底部和资本底部正在逐步平抑，市场很有可能会稳定并逐步上行。上证综指的2691点是今年的市场底部，距离反弹和逆转只有一步之遥。

等待稳定和反弹

最近几天，市场起伏不定。昨天，三大指数波动并下跌，个别股票或多或少下跌。上证综指收于2723.26点，下跌2.07%，深成指收于8581.18点，下跌2.32%，创业板指数收于1478.51点，下跌2.63%。

海通证券表示，反弹正在路上，大幅下跌、低估值和宽松政策微调的逻辑没有改变。双底是正常现象，政策底部引领市场底部。第五轮历史性的外底打磨需要时间，而右翼需要等待去杠杆化的高峰过去。回顾之前的二次探底，上证综指在2008年10月28日触底于1665点，在2008年12月9日反弹至2101点，然后在2008年12月31日再次触底于1815点；2015年8月26日，上证综指跌至2851点，2015年9月9日反弹至3257点，2015年9月16日跌至2983点；2016年1月27日，上证综指跌至2638点，2016年2月22日反弹至2934点，然后在2016年2月29日再次跌至2639点。

海通证券进一步表示，目前，从估值水平、指数下跌、强势股票补偿、b股基金折价等角度来看，与以往市场的底部相似，处于第五周期的底部区域。

分析师表示，尽管目前市场弱势依然明显，但没有必要对市场前景过于悲观。两市近期的下跌主要受短期因素的影响，沪深指数的调整时间和空时间将是有限的。同时，宏观政策调整对市场的积极影响将逐步体现出来，这也将提振基金对长期市场的信心。在这种情况下，a股扭亏为盈可能还不算太晚。

中信证券表示，对于大多数投资者来说，目前最重要的是行业配置的选择，调整头寸远比简单的反弹重要。从短期收益提高和长期轨迹选择的角度来看，配置逻辑是:选择阻力最小的方向；负面情绪完全释放后超卖反弹；市场的整体估值处于历史的底部，而且一再见底；短期无利可图的空，没有抑制因素；长期确定趋势；风格成长>价值>周期。