双重因素致不良率反弹 资产质量依然保持稳定 上半年商业银行资产质量数据点

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2018年上半年，商业银行不良贷款余额为1.96万亿元，不良贷款率为1.86%，拨备覆盖率为178.70%，贷款拨备率为3.33%。核销速度放缓、不良贷款认定更加严格等因素导致不良贷款余额和不良贷款率较年初明显上升，拨备覆盖率略有下降，但拨备余额和贷款拨备率也同步上升，商业银行资产质量保持在可控水平。未来一段时间，虽然部分地区仍面临潜在风险的挑战，但推进不还款措施和逐步实施有针对性的支持政策相结合，将有助于企业缓解资本周转压力，而相对较高的拨备水平保证了大规模核销的可持续性，因此商业银行资产质量不太可能继续下降。预计2018年商业银行不良贷款率将保持在1.7%至1.9%的水平，贷款拨备率可能略有下降。

双重因素导致不良贷款明显增加

2018年上半年，核销速度慢、不良贷款认定严格等因素导致不良贷款余额和不良贷款率较年初大幅上升，但拨备余额和贷款拨备率也同时上升，商业银行资产质量保持在可控水平。

不良贷款与相关贷款的比例有增无减。上半年，商业银行不良贷款余额增加2514亿元，同比增加1278亿元；不良贷款率为1.86%，比年初增长0.12个百分点。与年初相比，利息类贷款余额仅增加149亿元，利息类贷款占比3.26%，较年初下降0.23个百分点，连续七个季度下降。我们认为，不良贷款率反弹主要是受不良贷款率认定收紧和商业银行核销进度放缓的影响。第二季度，监管部门要求商业银行将逾期超过90天的贷款计为不良贷款，这直接推动了一些原本计为不良贷款的逾期贷款，导致第二季度利息贷款余额大幅下降。其中，第二季度利息贷款余额比上年末减少468亿元，利息贷款占比比上年末下降0.16个百分点。

拨备大幅增加，风险抵消能力保持稳定。上半年，商业银行贷款损失准备金余额比年初增加4029亿元，达到34973亿元，比去年同期增加1722亿元。贷款损失拨备增速明显高于各类贷款和不良贷款增速，不仅推动贷款拨备覆盖率较年初提高17个基点，达到3.33%，也极大地限制了新增不良贷款对拨备覆盖率的稀释效应。在不良贷款快速增长的前提下，拨备覆盖率仅比年初下降2.72个百分点，至178.70%。总体而言，商业银行目前的存贷比和拨备覆盖率高于监管要求，与股票和潜在不良贷款可能造成的损失相比，风险抵消能力在合理范围内。3月，监管部门明确调整了商业银行贷款损失准备金监管要求的政策取向。随着这一政策的进一步实施，商业银行不良贷款和拨备的“双高”局面将得到改善，贷款核销的加快也将降低不良率，带动拨备覆盖率的正常水平。

资产质量预计将保持整体稳定，一些领域仍需关注

2018年下半年，国内外需求同步放缓，可能会给经济增长带来一定压力，尤其是去杠杆化、错配限制、去渠道化等强有力的监管措施，仍会产生一定的持久影响。有必要关注一些潜在风险对商业银行资产质量可能带来的挑战。

首先，我们应该警惕债券违约增加带来的风险传导。自2018年以来，影子银行等非信贷融资渠道不断收紧，表内融资需求增加，整体融资收紧，企业层面资金相对紧张，推动债券违约规模大幅上升。未来，如果信用债券违约数量继续上升，可能会对商业银行的资产质量产生负面影响。

其次，融资渠道继续紧张，一些房企可能面临更大的财务压力。从债务偿还周期来看，今年房企债务到期规模相对较大。随着传统融资渠道的缩小，债务发行、非标准融资、股权融资、海外发债等融资渠道也面临更大的限制，房地产行业作为资本密集型行业受到很大影响。与此同时，融资成本的上升和房地产调控政策的持续，进一步加大了房地产企业的资金周转压力。在住房企业再融资受到很大制约的情况下，有必要警惕负债水平较高、对外融资依存度较高的中小住房企业面临的风险。

第三，要关注地方政府平台公司的债务风险。2018年，地方政府债务管理继续加强，平台公司融资环境趋紧，信贷和政府业务信用风险加大，金融机构信贷和政府业务管理更加审慎。对于一些政府层级低、财务状况差、债务负担重的平台公司，信用风险仍将逐步显现。

尽管有压力，一系列内外部因素也将有助于商业银行保持资产质量的稳定。下半年，中国经济仍将保持稳定增长，更加积极的财政政策将促进市场需求的增长。在稳健的货币政策基调下，市场流动性将保持合理充裕，商业银行经营的宏观环境将保持相对稳定，市场主体的融资需求将明显回升。下半年，央行将继续在定向支持方面进行政策调整，社会融资规模增速放缓的趋势将进一步放缓。这些措施将有助于缓解企业面临的流动性压力，提高企业层面的资产质量；随着国家越来越重视解决中小企业融资难、成本高的问题，不还本付息、贷款展期等有针对性的措施将使中小企业的融资环境和融资状况不断改善，降低中小企业不良贷款风险。在银行层面，逾期贷款、相关贷款比例等前瞻性指标的提高，有利于未来商业银行资产质量的进一步稳定。同时，较高的拨备水平保证了大规模核销的可持续性，监管部门调整商业银行拨备覆盖率要求的政策效应预计将在下半年显现，使商业银行有可能使用更多的拨备处置和核销不良贷款。随着下半年商业银行人民币信贷增速略有提高，贷款余额的增加将在一定程度上稀释不良贷款。综上所述，商业银行的资产质量在2018年不太可能继续下降。商业银行不良贷款率全年将保持在1.7%至1.9%的水平，贷款拨备率可能略有下降。(第一作者是交通银行首席经济学家(601328，诊断部))