场外衍生品业务进一步规范 期货行业分化或更为明显

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丁进领编辑陈郁

中国期货业协会近日发布《关于进一步加强风险管理公司场外衍生品业务自律管理的通知》，对风险子公司和交易对手参与个股场外期权提出了更高要求。大多数受访机构表示，符合参与场外交易期权条件的期货公司相对较少，行业差异将更加明显。

据悉，各期货公司的风险子公司最近开展了自查评估工作。由于通知要求期货公司的分类监管评级应在两个评估年内满足展示条件，根据2017年期货公司分类评级结果，全行业149家期货公司中有22家aa级期货公司。在这22家期货公司中，2016年只有10家期货公司达到aa级，而这10家公司由于从事场外衍生品业务不足3年，无法满足参展条件。然而，在期货行业中排名较高的永安期货、中信期货、国泰君安期货、郑东期货和中国银河(601881)期货都符合发展场外期权业务的条件。

大多数中小期货公司表示，它们无法开展个股的场外期权业务，因此将在下半年积极开展商品的场外衍生品业务，以更好地服务实体经济。

据报道，证券公司的二级交易商不能直接进行套期保值交易，只能通过与一级交易商的衍生品交易进行个人股票风险套期保值，不能自行或与非一级交易商进行市场上的个人股票套期保值交易。

业内人士认为，对于现货企业来说，期货风险子公司需要满足两个条件才能进行商品场外交易期权。第一是要有一定数量的工业客户，第二是需要一支对冲团队。如果一个证券母公司想做商品场外交易期权，它需要首先建立一个商品对冲团队，然后扩大其市场份额。因此，这样的跨度仍然具有挑战性。

绿大华资本管理有限公司副总经理杜认为，证券公司的二级交易商只能做个人股票渠道业务，不排除将商品场外交易期权作为业务发展方向之一的可能性。如果是这样，它将与期货风险子公司的场外期权竞争。

杜表示，对于期货公司来说，个人股票场外交易期权业务的高门槛将有助于推动合格风险子公司重点发展这项业务。然而，缺点在于商品场外交易期权的市场容量小、参与群体少、发展初期、竞争激烈、利润率低，这也增加了该业务发展的难度。从长远来看，这将导致行业更加明显的两极分化。