成长股料成反弹龙头 行情或存“天花板”

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记者采访的机构人士普遍认为，在目前的市场环境下，成长股有望成为反弹市场的主导板块。许多股票都是“划算的”，可以在一段时间的“估值下降”后适时买入。

性能增长是主导逻辑

昨日，a股普遍上涨，两市行业板块全线上扬，上证综指成功收复2900点。建筑、家用电器和食品饮料行业涨幅居前。自上周五以来，a股已连续三天上涨，提振了市场信心。根据机构判断，下半年有利因素在积累，利润空因素已基本消化。目前，a股处于估值底部。随着政策预期的不断提高，市场将在短期内迎来一波反弹。

华南一家大型公共基金经理表示，在本轮市场调整中，他继续关注高质量成长型股票，并等待最“划算”的价格买入。目前，许多高质量成长型股票已经达到预期价格，新一轮投资布局近期启动，业绩和增长成为主导投资逻辑。

从基金第二季度报告的前瞻性来看，基金经理们经常提到他们对高质量成长型股票的乐观态度，包括创新药物、云计算、高端制造业和其他领域。东方红瑞丰混合基金经理林鹏认为，目前市场整体估值水平已经达到历史最低水平，估值结构趋于集中，特别是成长股的绝对和相对估值水平较低，许多成长股在股价下跌后具有长期投资价值。

从内生逻辑来看，太平洋证券(Pacific Securities)策略师周瑜认为，当利率拐点出现时，反弹主要取决于成长股。基本面而非货币政策驱动的利率债券收益率下降背景有利于成长股，因为创新驱动基本上与经济周期无关，而政府债券利率下降显著降低了市场资本成本，有利于成长股风险偏好的上升。目前，内外部风险依然存在，因此逆周期成长股将更多地受益于资本市场的流动性宽松。

海通证券(Haitong Securities)的荀玉根认为，成长股在反弹期间更为灵活，主要是因为估值在连续下跌后大幅下跌，而且一些成长股的基本面依然良好。

引号或“天花板”

需要强调的是，成长股在反弹过程中会出现分化，只有业绩有一定增长的优质股才能脱颖而出。另一位中国南方的公募基金经理表示，高质量公司的流动性和市场认可度将会越来越好，而低质量公司将会有流动性折扣。

与此同时，尽管它是灵活的，但成长股市场可能存在一个“上限”，这不应过于乐观。周瑜表示，根据创业板公司中期报告业绩预测数据，创业板中期报告业绩增长中心为16.3%，低于2018年第一季度28.8%的增长率。如果近几年的重大重组股票被进一步淘汰，上半年创业板的增长率将继续下降5.4个百分点，这意味着M&A动力减弱，内生增长尚未出现。在这种情况下，成长型股票将有相对回报，但它们是非常有限的。

除成长股外，川才证券认为，短期周期板块也有望受益。同时，较低的绝对估值、外资的持续流入和业绩的稳步增长，使得估值较低的蓝筹股很可能被机构基金逢低配置。一是利润确定性提高的周期性行业，当前毛利率水平保持历史高位，短期利润由短期旺季挤压效应带来的需求韧性和环保压力带来的供给收缩维持；第二，“大金融”中的银行和保险等低价值确定性蓝筹股具有较高的业绩改善确定性，银行从低估值和短期流动性边际宽松中受益；第三，消费类股中的低价值蓝筹股，如医药、商业、休闲、纺织和服装。中短期内，政策主题仍是重点，芯片国产化、网络安全、国防与民用技术集成、人工智能等与自主创新和科技强国主题相关的领域值得关注；中期报告中的业绩超出预期和高股息等话题也值得关注。