发改委：上半年投资、社零数据下滑并不意味经济回落

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对于上半年个别经济指标下滑，国家发改委发言人严鹏程表示，主要宏观经济指标保持稳定，经济结构继续优化升级，驱动力继续增强。一些经济指标有所下降，例如，与之前的两位数相比，投资和社会零增长确实有所下降，对此应辩证看待。经济指标下降并不意味着经济衰退。固定资产投资和社会零不等于消费，我们不应该只看数量，应该看质量，消费会升级和扩大，私人投资的增长率将继续高于整体投资水平，农业将弥补短期投资。

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国鑫宏观固定收益:6月份网上零售消费反弹有限

固定资产投资增速继续下降，主要是由于第一、三产业投资下降。6月份固定资产投资累计增速为6.0%，比5月份低0.1%，比去年底低1.2%。行业方面，房地产开发投资增速为9.7%，同比下降0.5%；制造业增长6.8%，反弹1.6%；基本建设增长率为7.3%，下降2.1%。

汽车消费负增长率进一步扩大，网上零售整体反弹速度有限。6月份社会消费品零售总额同比增长9%，比5月份增长0.5%。上个月网上零售额的反弹是有限的。在消费类别方面，六月份商品零售业上升百分之零点五，而饮食业上升百分之一点三。就特定品种而言，6月份大多数商品的零售增长率出现反弹，但汽车的类似比率为-7%，且下降幅度继续加大。总体而言，目前国内经济处于下行压力之下，人们关注的是后期信贷紧缩对实体经济的负面影响。

西南宏观:供需下行压力加大，政策调整的可能性加大

第二季度，国内生产总值同比增长6.7%，比第一季度低0.1个百分点。供应和需求同时开始减弱。6月份工业增加值同比增长6.0%，增速比上个月放缓0.8个百分点，生产增速开始放缓。6月份发电量同比增速较上月放缓3.1个百分点，至6.7%。然而，在信贷紧缩的环境下，需求继续放缓，投资增长率继续下降。虽然社会消费品零售总额有所改善，但总体形势依然疲软。供需的双重收缩导致经济持续下滑。

供需下行压力加大，政策调整的可能性加大。6月份的经济数据显示，信贷紧缩对经济的负面影响开始逐渐显现，在供需萎缩的环境下，经济下行压力加大，政策调整的可能性上升。从目前情况来看，一方面，政策力度可能是加快高端制造业投资，6月份高端制造业投资明显增加，未来能否持续还有待观察。另一方面，财政政策将发挥作用，地方政府债券的发行规模将上升。然而，如果不大幅放松地方政府债务控制，实体经济的融资渠道仍不顺畅。信贷紧缩和流动性过剩的格局将继续下去。政策调整可以缓解实体信贷紧张，但很难彻底改变信贷紧张的局面。

《证券时报》文章:让海外消费“回归”有很大关系

改变国内消费外流现象，扩大内需，将部分海外消费转化为国内消费迫在眉睫；

一方面，要降低进出口商品的过度关税，降低国内外商品的价格差异，吸引消费者的购买意愿。虽然，从表面上看，降低关税会减少财政收入，考虑到海外消费实际上已经形成税收损失，而降低关税可以增加国内需求的销售，它仍然可以弥补堤外的损失；

另一方面，净化消费环境、理顺消费关系、增加收入、改善社会保障、降低物价和房价、缩小收入差距也是扩大内需的必要条件。

低收入制约消费，社会保障不完善，不敢消费，高房价挤压消费，导致国内市场需求不足，不得不引起关注和重视；更重要的是，要加大经济转型力度，加快企业自主创新步伐，降低生产成本，提高生产效率，打造更多物美价廉的自主品牌和知名品牌，吸引海外消费能力外流尽快回流，满足中国人民日益增长的消费需求。

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