非金属建材行业预期与现实的博弈 继续聚焦优质企业

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国信证券(002736，诊断)黄道里

首先，建筑材料行业有所改善

10月份，建筑材料及其子行业继续市场整体疲软，10月份整体跌幅仍为8.23%。其中，水泥、玻璃等三大板块分别下跌10.15%、7.10%和7.19%。建材行业下降了9.8%，排名高于上月，排名第13位。

第二，差异化政策给企业更大的空空间

环境保护正常化和差异化政策为清洁生产企业提供了更大的空空间。蓝天之战仍在继续，许多环保政策也在紧锣密鼓地出台，因此实施环保的决心越来越大。2018年9月21日，工业和信息化部发布了《关于2018-2020年秋冬季重点地区建材行业生产高峰期的通知》(征求意见稿)。生产高峰期从“2+26”地区进一步扩大到长江三角洲和平原地区。同时，“一刀切”的现象有明显的纠正偏差的倾向。差别化政策使高峰生产回归环保属性:一方面，高峰生产的范围得到扩大和实施

第三，注意限制冬季生产？

供应波动仍然是短期的核心，主要集中在冬季有限的产量上。该政策支持“稳定增长”，基础设施补充的逻辑得到进一步证实。在不久的将来，受传统旺季的影响，建材行业普遍呈现稳步发展态势。在这种背景下，供给收缩仍然是短期研究的核心因素。目前，新疆、辽宁等省、市、区已率先发布了具体的非高峰生产计划。从地方政策角度来看，北方采暖地区的移峰生产总体上仍在继续，部分地区仍有继续趋紧的趋势，这是由空摄像室决定的(主要取决于空的空气质量)，而更多的非采暖地区加入冬季移峰行列。

第三，继续关注优质企业

期望和现实之间的博弈继续聚焦于高质量的企业。结合以上分析，短期内，预计水泥行业的基本面在年内将是无忧的，价格有望继续呈现稳步上升的趋势；从长远来看，我们仍然保持年初年度战略的判断，即行业在很长一段时间内正逐步走向“新均衡”。周期性波动逐渐减弱，利润波动逐渐减弱，优势企业越来越强；但从中期来看，“新均衡”将在明年第一季度的淡季受到考验，届时也将经历宏观总需求的考验期，也将是在“非全面”环保政策背景下行业“再平衡”的考验，这可能会给短期股价预期带来压力。水泥行业存在着期望与现实的博弈，因此建议投资者根据自己的喜好进行选择，推荐行业内质量最好的海螺水泥(600585，股票咨询)。在其他建材领域，我们继续推荐业内估值较低的优质企业。中长期来看，我们推荐:中国聚石(600176，咨询股)、北新建材(000786，咨询股)、东方宇宏(002271，咨询股)、魏星新材料(002372，咨询股)、启彬集团(601636，咨询股)其他目标集中在三树(603737，咨询股)、再盛科技(603601，咨询股)、智能家(002798，咨询股)、昌11月，海螺水泥、中国巨石、北新建材被推荐。