乾照光电分饰三角 并购博蓝特“戏份”十足

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记者吴正毅编辑邱江

在停牌20多天后，赣兆光电(300102，诊断)于11月1日恢复交易，并实施收购计划，其股价收盘下跌2.76%。相当微妙的是，反对收购的股东王将6.39%的股份卖给了其他人，其他人立即与另一个重要股东集团结盟。另据披露，赣兆光电不仅是标的资产博兰特的间接股东，也是后者的最大客户，此次交易的公正性和独立性令人怀疑。

根据收购计划，赣兆光电计划向徐亮、刘忠耀等19家交易对手发行股票，并以现金购买浙江博兰特100%的股权。初始价格为6.5亿元，配套资金不超过5.8亿元。然而，收购遭到了创始人股东王的反对，而另一个重要股东集团尚未表态。

在回复了两封重组询证函后，赣兆光电于11月1日恢复交易。同一天，公司又发布公告称，黄河投资公司管理的太行基金计划以每股6.45元的价格收购王持有的赣兆光电6.39%的股份，交易对价为2.97亿元。同时，太行基金与叶楠集团签署了一致行动协议，总持股比例为12.36%，与第一阵营“和君部”的持股差距不到3%。

回顾数据，今年8月初，叶楠集团及其协调人王艳丽为赣兆光电举办了一场招聘会，经过一路增持，持股比例达到了5.96%。“和君部”下属的郑德·盛远、郑德·新生、鞠新生共持有上市公司15.35%的股份，稳居榜首。然而，在叶楠集团发布公告后，“和君部”和福建卓丰紧急签署了一致行动协议，福建卓丰表示，计划从8月5日起6个月内购买不少于1%的股份，但迄今尚未披露增持信息。9月17日，赣兆光电发布了一份暗示性公告，计划收购博兰特。

面对收购，公司的两大股东之一反对，而另一个则保持沉默。其中，王明确表示不同意此次收购，理由是该笔交易被高估了；叶楠集团没有表明立场。现在，王股权的受让方突然与集团结盟，进一步增强了集团的话语权，其对此次重组的态度变得非常关键。“从南浔集团的招牌和与太行基金的结盟来看，南浔集团不仅应该满足于金融投资者的角色，还可能与‘和君部门’争夺控股权。”市场参与者认为。回到此次收购，标的资产博兰特的估值受到质疑。这一亏损资产诞生于东晶电子(002199)，经过曲线mbo和包装整合后，迅速公布业绩，并陆续引入10多家外部投资者，其估值在短短一年多时间内翻了一番。其中，干芯投资持有干光光电49.51%的股份，今年3月才入股博兰特，此次收购将以现金形式退出。

赣兆光电与标的资产之间的关系非常不寻常。根据重组询证函的公告，2016年，赣兆光电子公司赣兆光电科技是博兰特的第五大客户，销售额为1047万元，占收入的6.13%；2017年，销售额飙升至8363万元，成为第二大客户，占29.24%；2018年1-9月，成为最大客户，销售额8297万元，占26.58%。

不难看出，从博兰特的主要客户到股票基金的投资，再到此次交易的收购方，赣兆光电扮演了三重角色。

此外，2016年、2017年和2018年前三季度，博兰特前五大客户的销售额分别占总收入的89.45%、90.98%和80.75%，呈现出明显的大客户依赖特征。面对此次收购，叶楠集团及其盟友将如何表达自己的观点？