政策利好打开多元化投资渠道

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我们的见习记者谢玉元

在国际资本市场持续动荡的背景下，经过连续两个季度的融资下滑，第三季度的私募股权投资仍在寒风中前行。

据Zero2IPO统计，本季度筹资和投资中vc/pe的数量和金额均有所下降，尤其是筹资方面。融资规模同比下降近70%，环比下降近30%，融资难度进一步加大。投资金额和案例也有不同程度的下降，但由于几个创新企业的海外上市，平均投资额有所增加，同时，这也带来了一波ipo退出。

融资规模

同比下降了近70%

据零点二宝研究中心的私募股权统计，2018年第三季度，中外风险投资机构新增141只可投资mainland China的基金，同比下降52.8%，环比上升24.8%；披露筹资规模的109只基金新增资本为351.09亿元，同比下降69.9%，环比下降29.5%；平均筹资规模为3.22亿元。

数据显示，2018年上半年，vc/pe筹资规模同比下降70%以上，第三季度延续了上半年的趋势。据业内人士透露，2018年最后一个季度的形势依然不容乐观。总的来说，在风险资本市场筹集资金的困难继续发酵和加深。

零二点研究中心认为，在当前的市场环境下，股权投资基金筹集资金的压力主要是由于以下原因:第一，经济结构的调整、金融去杠杆化和新的资产管理法规的实施带来了资本供给的减少和更激烈的竞争。环境；第二，行业监管的压力加大了资金注册的难度，注册和备案的要求也提高了。在行业规范发展的同时，事业单位的运营成本进一步增加；第三，股权投资市场的扩大和新成立的中小机构的快速增长，加剧了市场整体融资的竞争程度；最后，目前，lp在股权投资市场的结构更加多元化和专业化，lp在投资gp时更加谨慎。

业内人士表示，中国金融市场的一些局部不确定性也是“融资难”的原因。例如，一些p2p平台上半年违约，增加了金融风险和扩散范围。为了及时遏制此类事件的发生，一些地区已经暂停了“投资”主体的工商登记，监管也逐渐收紧。

然而，受“融资难”影响的群体主要是中小私募机构，对主机构的影响较小。2018年第三季度，中国风险投资市场共有12只基金募集到10亿元以上，募集规模为215.38亿元，占总募集规模的61.3%。其中，深圳创业投资、君联、基石等老牌机构均完成了20多亿元的融资。

头部机构

投资活动的热情没有减弱

风险资本市场的投资活动也明显减少。根据零点二宝研究中心的私募统计，2018年第三季度，中国风险投资市场共有976笔投资，同比下降22.4%，环比下降12.9%。披露投资额的746个投资事件共涉及469.13亿元，同比下降。7.5%，比上个月下降27.7%；平均投资规模6288.55万元，同比增长47.4%。

同样，投资收缩的影响主要体现在中小投资机构上，第三季度总行机构也取得了不错的业绩。红杉中国、晨星资本、深圳风险投资、idg资本和骏利资本的总投资额为158.42亿元，占总投资额的33.8%。其中，红杉中国投资了胡涂汽车维修网、家庭作业帮助、联联数码和医疗联盟等项目；本季度，晨星资本投资了许多知名企业，如肖鹏汽车、达索汽车、莫迈等。

在全球风险资本交易的第三季度，主要机构的投资配额也在名单上。毕马威最近发布了2018年第三季度风险资本趋势分析报告《风险脉搏》，称中国的风险资本交易在2018年第三季度再次主导全球风险资本市场，并位列全球13大风险资本交易。其中，中国占7个；在亚太地区的11笔主要交易中，中国占了9笔。总部青睐的科技行业也在第三季度成为最“吸金”的行业。与此同时，随着私募股权投资机构的注资，中国科技企业的发展速度正逐步走向世界前列。根据“风险投资脉搏”的数据，人工智能、新能源汽车和自动驾驶技术吸引了大量资金。

此外，由于多家创新公司在海外上市，第三季度的退出情况较上半年明显改善。据零点2po统计，2018年第三季度中国风险投资市场共有200笔退出交易，同比下降45.8%，环比上升44.9%。首次公开募股仍然是主要的退出方式。M&A退出的比例相对较小，仅占18%。然而，随着中国内地ipo监管的收紧，以及中国证监会推出的“小而快”的M&A审查机制，M&A方面的一些限制已大大放宽。可以预测，未来M&A在中国私募股权投资退出渠道中的比重有望增加。同时，中国证监会的政策将被拒绝企业的ipo规划、重组和上市间隔时间从3年缩短至6个月，大大缩短了被拒绝企业的上市时间，这对高质量企业非常有利。

充分发挥

私募股权投资的积极作用

除了投资技术初创企业，私募股权投资机构还将积极参与融资活动，如在优惠政策下并购上市公司。特别是在近期股权质押引发流动性风险的情况下，私募股权投资基金应该发挥积极作用。

中国证监会主席刘在中国基金业20周年论坛上表示，证监会将鼓励私募股权和风险投资基金积极参与并购、债转股和股权融资。中国资产管理协会还重申，私募股权投资基金可以参与上市公司的并购，参与并购以缓解股权质押问题的私募股权基金在备案和重大事项变更时将享受“绿色通道”待遇。

私募股权基金投资在促进中小科技企业发展方面发挥着重要作用。数据显示，中国的私募股权投资基金已经积累了9万多个投资项目，形成了超过5万亿元的资本。在过去的三年里，涉及M&A基金的M&A交易量达到了5.8万亿元，为除ipo以外的早期资本提供了最重要的退出渠道。近年来，私募股权投资基金发展迅速，在促进长期资本形成、支持科技创新和国有企业改革等方面发挥了重要作用。私募股权基金在培育新的经济增长点、促进动能转化和产业升级方面发挥了不可替代的作用，已发展成为支持实体经济和服务供给领域结构改革的重要力量。

麦肯锡全球高级管理合伙人、麦肯锡中国金融机构咨询部主管曲也表示，私募股权投资对经济增长具有巨大价值，是实体经济转型升级的重要推动力。特别是当发展遇到瓶颈时，获得私人投资的企业往往比类似企业表现更好。原因在于，民间投资可以帮助实体经济企业在增加收入、提高效率和建设创新能力三个维度上创造显著价值，还可以帮助新兴技术企业引进人才、规范专业管理能力和实现规模化发展。

就中国而言，表示，在人口结构演变、消费升级、技术创新和产业结构调整的大趋势下，中国作为世界第二大经济体，将继续看好私募股权投资机会，特别是在突破性技术、医疗卫生、金融技术、消费零售、节能环保五大热点领域，涵盖国内生产总值较高的主要行业。挖掘出四个主题机遇:颠覆性技术、体验经济、可持续投资和影响力投资。