肩负新使命 奋楫再出发

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特邀嘉宾:平安银行金融市场总监王伟

陈建平，第一资本证券董事总经理兼固定收益业务主管

李海鹏cfa南方基金副总裁

华泰证券资产管理有限公司副总经理甘华

持证人:《金融时报》记者齐杨毅

四十年前，深圳作为中国改革开放的发祥地，勇敢地站在中国改革开放的前沿，创造了一个又一个“深圳速度”和“深圳奇迹”，取得了举世瞩目的辉煌成就。

时光飞逝，岁月辉煌。现在，站在中国改革开放40周年的重要历史节点上，新时代赋予了“珠三角大湾区”全新的气质和使命。走近深圳，聆听金融市场资深参与者的心声——他们对过去的记忆，对家乡和国家的感受，对再次出发的豪迈激情——让每一个踏上改革开放这个热土的人，都真切而深刻地体会到“珠三角大湾区”的荣耀和梦想。

主持人:自1997年6月所有商业银行退出证券交易所，建立银行间债券市场以来，银行间市场已经走过了21个年头。回顾市场发展和建设的各个历史阶段，几位客人所在的机构是如何与市场一起成长的？在这个过程中取得了什么成就？

王伟:在利率市场化、金融脱媒、资本约束日益加剧的背景下，银行理财作为利率市场化的助推器，通过产品形式创新和投资边界拓展，成为商业银行一体化经营的重要推动力，为改善商业银行收入结构、增强服务实体经济能力做出了重要贡献。

平安银行的财富管理业务始于2009年。经过近10年的努力和发展，公司拥有跨品种、跨行业、跨市场的优秀资产管理能力，形成了多层次的产品体系，拥有一支专业的人才队伍。资产管理规模超过9000亿元，为160多万客户提供专业的资产管理服务。围绕“平安财富管理”品牌，适应新的监管形势，积极进行产品转型，立足客户需求，多措并举，不断创新优化产品体系和投资研发能力。

平安银行作为银行间市场的重要参与者之一，其理财业务伴随着中国银行间市场的快速发展，主要表现在以下三个方面:

一是平安银行财务管理业务结构日趋完善，分工更加明确。目前，董事会已批准成立资产管理子公司，并积极建设与子公司未来专业化经营相匹配的基础设施，包括组织体系、制度机制、制度平台、人员队伍等。

二是平安银行财务管理规模稳步增长，投资研究体系不断完善，投资品种不断丰富。目前，其投资范围涵盖固定收益、股权等领域。同时，理财业务积极参与各类银行间债券，包括国债、政策性金融债券、地方债券等利率债券，以及商业银行金融债券、次级债券、短期融资券、中期票据、公司债券、非公开定向债务融资工具、资产支持证券等信用债券。

三是新资产管理规定发布以来，平安银行积极推进理财业务转型，重构金融投研体系和业务流程，积极推进净值转型，大力开发符合新资产管理规定的产品。主要的资产配置策略包括货币策略、固定收益策略、股权策略、另类投资策略、股权策略和跨境策略。在符合新规定的产品中，平安银行初步建立了以固定收益、股权和混合产品为主的理财产品体系，商品衍生产品也在研发之中。截至2018年9月底，平安银行符合新规定的“新固定收益产品”规模达到约510亿元。

陈建平:首创证券的前身是佛山证券，成立于1993年。它于2002年迁至深圳，并更名为首创证券。可以说，首创证券起源于佛山，发展于深圳。公司管理层在成立之初就提出了“追求可持续发展，打造具有独特业务特色、卓越业绩和核心竞争力的一流投资银行”的理念。这种商业特征后来被体现为“以固定收入为特征”。

自2003年进入银行间市场以来，公司一直致力于成为“中国一流的债券交易服务提供商”，形成了从债券承销、债券销售、做市商交易、资产管理到宏观和信用研究的完整业务链模式。这种模式的特点主要体现在“全面”和“优秀”两个方面。

“完整”主要指完整的资质、品种和业务链。在资质方面，自2012年起，公司连续六年被中央银行评为"公开市场业务一级交易商"。目前，公司是五家具有“全国银行间债券做市商”资格的券商之一，也是财政部指定发行国债的承销团成员，并具有国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行金融债券承销商资格。完整的业务资质使公司能够在债券承销、债券销售、债券市场交易、债券资产管理、宏观和信用研究等方面构建完整的业务链模型。

“优秀”主要体现在两点。首先，市场份额很高。二是产品创新能力强。自2003年进入银行间市场以来，公司的现货债券交易量连续十多年位居银行间市场前五名，近两年债券累计承销金额超过1万亿元。同时，公司积极提供做市商服务，荣获银行间债券市场“优秀综合做市商组织”奖。

2018年1月，公司连续第五年获得中国政府证券登记结算有限责任公司“2017年中国债券市场优秀会员”非银行类“优秀承销商”称号..同时，公司还获得了中国国债协会颁发的“中国国债协会会员证”，多次获得银行间市场“活跃交易商”称号，以及CDB、农业发展银行、进出口银行颁发的“金融债券优秀承销商”称号。

此外，公司还设计发行了一批债券融资领域的创新产品，包括私募恒丰银行次级债、资产支持型公司债-泰格林纸业公司债、公司债-08李安运发展债，以股权质押和海域使用权抵押作为信用增级手段。

2015年至2017年，公司还连续三年与国家高端智库——国家金融与发展实验室联合举办中国债券论坛，汇聚国内外经济、金融和债券研究人才，基于全球视野和前沿信息，系统深入分析中国和全球债券市场的发展、风险和投资机会，扩大公司在债券研究领域的品牌影响力。

李海鹏:南方基金于2003年4月成立了一个固定收益部门，并于2005年成立了一个信用研究团队。它是中国第一家设立专门的固定收益部门的基金公司，也是最早的信用研究团队。2007年，它开始建立自己的内部评级体系。2010年，首批基金公司按行业进行评级，信用债券分为两类:工业债券和城市投资债券。根据违约驱动因素，工业债券分为四类:周期性和非周期性，房地产和金融，以及七个主要行业。将城市投资债券划分为五大区域进行详细的跟踪和研究，形成类似股票研究的分析体系。相关行业的信用分析师对信用风险进行了初步评估，之后，2017年南方基金成立了固定收益研究部，研究力度进一步增强。固定收益研究团队有20多名成员，其中信用团队占四分之三以上。

赣华:华泰证券资产管理有限公司，前身为华泰证券资产管理总部，1999年开始资产管理业务，2014年在上海设立资产管理子公司。其业务范围包括集合、定向、专项证券资产管理业务和公募基金业务。2018年第二季度，公司月平均资产管理规模为9228.48亿元，位居行业第二。2018年第二季度，主动管理资产月平均规模达到2266.81亿元，位居行业第四。

固定收益投资研究团队的人员结构形成了以投资管理为核心、专业研究为主体的投资研究结构体系。核心投资研究团队在固定收益市场拥有超过16年的经验。华泰领先1号(2012)、货币增强(2016)等固定收益产品荣获《证券时报》的“金牛理财产品奖”、2017年东方财富公告牌最佳资产管理固定收益产品和2017年固定收益投资团队丁俊奖。2017年全年，纯债高收益债券产品的表现在整个市场排名前5%，其中华泰金块中低评级债券1号2017年的年化收益率为8.41%，在中长期纯债基金中排名第一，瑞鹰1号在中长期纯债基金中排名第四。

主持人:20年来，银行间市场从无到有。这些年市场的健康发展离不开各方的共同参与。在这方面，作为市场参与者和见证人的几位客人有什么感受？有哪些重要而有意义的时刻和例子可以分享？

王伟:银行理财业务见证了银行间市场的变化，与银行间市场一起成长。自2002年以来，我国银行业金融管理业务蓬勃发展，经历了探索、起步、创新、快速发展、再转型等几个阶段。虽然过去银行融资业务存在“资金池”、“影子银行”等问题，但不可否认的是，银行融资具有明显的普惠金融特征。在银行存款利率过低、股票资产大幅波动、房地产市场下跌的情况下，通过大规模资产配置、投资策略动态优化和有效的产品评级分层等优势，不仅可以满足公众的包容性金融需求，还可以为高净值和机构客户提供多元化的投资选择。

新财务管理规定的正式发布，为银行财务管理的转型和未来发展提供了保证，有利于明确银行财务管理的转型方向，尽快重塑治理结构和业务结构，实现转型，培育核心竞争力，银行财务管理业务也将扎根于回报，迎来新一轮发展。未来，银行理财业务的核心竞争力主要体现在两个方面，一是主动管理的投资和研究能力，二是渠道的销售能力。这两个方面相辅相成，投资和科研能力的建设和提升将是未来银行理财业务的重中之重。为此，平安银行从内部培训投资研究人员；另一方面，从市场基金引进高层次的投资和研究人才。为了进一步完善理财业务的投资研究体系和投资决策流程。

李海鹏:2014年之前，在国内债券市场几乎没有违约的环境下，南方基金对信贷团队的投资远远超过其产出，但该公司仍坚持建设和改善信贷团队。南方基金的信用研究团队已经实现了对市场上公开发行人的全覆盖和全评级，并实现了对私人发行人的大部分覆盖和评级。随着近年来信用风险的出现，企业信用团队的作用立即显现。正是由于10多年的沉淀和积累，南方基金的集合团队能够更好地识别风险，从容应对市场中的信用风险事件。

自2014年以来，尤其是2016年和2018年，尽管一些信用债券出现了大幅违约，一些公共基金发生了信用风险事件，但南方基金的所有公开发行和私募都没有发生任何此类事件。除了严格的仓储之外，管理信贷风险的关键是信贷团队密切跟踪持有主体资格的变化，并促使投资团队出售。因此，南方基金在违约风险发生前及时处置了持有的债券，没有造成任何损失，赢得了同行和客户的认可。

陈建平:中国资本市场的发展离不开债券市场，银行间债券市场是中国债券市场的重要组成部分。

经过20年的培育和发展，中国的银行间市场已经成为涵盖债券、外汇、同业拆借、票据、黄金等业务的机构间市场。作为第一个参与银行间债券市场的证券公司的机构代表，我已经充满感激20年了。银行间债券市场让我从一个普通的从业者逐渐成长为一个宏观理解、微观思考、不断学习、一步一步实现企业目标的专业人士。