15家新三板挂牌私募中期业绩分化 资管新规落地后新设基金减少

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截至9月1日，共有15家在新三板上市的私募股权机构披露了2018年上半年的财务报告。总体而言，上半年上市私募的表现差异较大，二级市场不景气导致的公允价值变动损失是部分私募表现不佳的主要原因之一。但由于资产管理新规等因素，新设立的私募基金上市数量减少，上半年融资困难更加突出。

上市私募股权中期业绩的差异化

关于扩大投资损失的思考

在15家上市私募公司中，只有6家上半年实现了正回报，即扣除了正的非回报净利润。其中，硅谷天堂、博信资产和乔乔资本的净利润同比大幅增长，分别增长827%、648.18%和194.45%。同创叶巍、联创投资和九鼎集团分别实现17.65%、9.96%和6.04%的增长。

上述六次私募中，除联创投资外，营业收入同比下降6.65%，其余五次私募收入同比均有不同程度的增长。根据联创投资半年度报告，报告期内，公司主营业务为私募股权投资和风险投资业务，合并收入主要为投资管理业务收入。收入的下降意味着基金管理费和退出收入份额有所下降。

其他九家私募的表现都有不同程度的下降。其中，思维投资损失较去年同期有所扩大，非归母净利润为-7726.6万元，同比下降2787.27%；收入也从盈利转为亏损，同比下降936.89%。半年度报告解释，报告期内净利润大幅下降，主要是由于公司当前投资产品清算产品净值较低，导致本金损失7189万元。

精英时代、方富资本和九银控股的私募业绩也严重下滑，扣除对母公司的不良回报后的净利润均由盈利转为亏损，分别下降了350.09%、322.33%和145.63%。其中，方正资本和久银控股在其财务报告中表示，净利润大幅下降的主要原因之一是a股市场下跌导致公允价值变动损失增加。

在其余五家私募基金中，李新忠实现了206.13%的同比收入增长，但扣除对母亲的非回报后的净利润略微下降了3.72%。此外，清远投资、浙商风险投资、金茂投资和天图投资的收入和净利润均出现不同程度的同比下降。

新的资产管理条例出台后，新基金的数量减少了

浙商风险投资成立了100亿基金

在15家私募基金中，有8家披露了今年新成立的基金。从新成立基金的时间和规模来看，上半年私募行业确实很难筹集到资金，尤其是在新的资产管理条例出台之后。

据记者统计，今年上半年共有23只新成立的基金，其中17只基金是在新的资产管理条例于4月底生效之前成立的。在这23只基金中，有14只认购超过1亿元，但只有10只支付超过1亿元。

数据显示，报告期内，有6只基金的实收金额远低于认购金额(低于30%)。如九鼎集团2月份设立的巴中基金，认购规模为7.51亿元，实收规模仅为923.67万元；李新忠1月份设立的康和信基金认购规模为10亿元，实收资本规模仅为1.3亿元。九鼎集团在其财务报告中表示，新资产管理规定的实施影响了新发行基金与金融机构的合作，给基金和项目的获取能力、资产管理水平以及风险管控带来了挑战。

在财务报告中，李新忠建议，根据公司章程和合伙协议，未能支付所认购的资金不构成违约。但是，如果宏观经济继续低迷，或者国内新股发行等政策继续收紧，公司管理的基金仍有因长期无法支付认购金额而无法正常运作的风险。

据统计，4月27日新资产管理条例实施后，新成立的基金只有6只，占全部23只基金的26%，其中3只来自国有背景的浙商创业投资。6月28日，浙商创业投资有限责任公司设立的宁波徐红投资管理合伙企业(有限合伙)已认缴出资约240亿元人民币，并已足额缴纳出资150亿元人民币。另外两只基金的认购规模分别为2.8亿元和3300万元，均已到位。随着筹资难度的不断加大，浙商风险投资表示，已在筹资过程中提前安排资金，为公司未来1-2年的投资预留资金，部分资金已在报告期内筹集到位。

六只基金中的另外三只来自九鼎集团、精英时代和金茂投资。其中，九鼎集团基金的实收资本规模为1.67亿元，该基金在精英时代的认购和实收资本规模均为700万元。值得注意的是，金茂投资6月25日设立的基金认购规模为5亿元，但报告期内的实收资本规模为0。这也证实了2018年上半年私募行业融资的困难。