政策铺路地方债发行“井喷” 承销商铆足劲赚吆喝

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记者金家杰编辑陈郁

最近，地方债务市场如火如荼，优惠政策层出不穷。记者昨天从有关部门证实，银监会近日发布了《银监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关问题的通知》。

根据通知，自发行之日起，地方政府债券是指国债和政策性金融债券，不适用《中国银行业监督管理委员会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(以下简称“16号文件”)的有关规定。

这意味着，以前银行购买银行承销的本地债券有20%的上限，但现在不再受到限制，所以他们可以大胆购买。

一级市场的热度

这不是监管政策第一次向地方债务市场送去“礼物包”。

8月中旬，财政部下发文件，要求加快发行地方特种债券，并在相关会议上建议，特种债券的投标利率应比前5个工作日同期限政府债券的平均收益率高40个基点。从投资收益到投资额度，有关部门支持商业银行配置地方债务的“善意”是无法用语言表达的。

在春风的政策下，地方债务一级市场温暖而愉快，迎来了成交量和价格不断上升的新氛围。

蔡晓多年来一直负责经纪公司的债券承销业务，他最近发现，今年，尤其是8月中旬以来，地方债券一级市场与往年完全不同。城市商业银行、农村商业银行和经纪公司的一些小合作伙伴过去彼此没有联系，但最近已经熟悉了地方债务。

蔡晓告诉记者，明显的变化是，如果只购买政府债券和国有债券，地方债务现在将被分配；原来我只在自己的省里买地方债务，现在我开始打听省外的地方债务。

特别是8月中旬，在地方债务利率相对于基准利率至少上调40个基点的监管和引导下，北京、上海、江苏、浙江等经济发达省份的地方债务更加流行。"免税优惠加上优惠券比国债高40个百分点，这种地方债务的价格仍然很有竞争力."蔡晓说。

地方债券发行的激增也点燃了承销商的热情。在一家银行的金融市场部负责承销地方债务的陈骁认为，过去银行出售和购买的地方债务更多。最近，一些大银行分行开始更加积极地承销地方债务，并通过各种渠道积极传播“小广告”。

随着股票的快速增长，二级市场的流动性也开始升温。“投资者的结构是丰富的，二级市场的活动已经开始增加。一些交易可以在不久的将来看到。”一位业内人士表示。

争夺市场:只赚钱不赚钱

尽管积极参与发行，但事实上，对于券商来说，承销本地债券是一项不求赚钱、但求声誉的业务。

蔡晓早就习惯了这个行业的“潜规则”——所有的手续费都返还给投资者。以近期发行的18只湖北国债为例，承销商已广泛宣布，投资2年期国债的收益率为5个基点，投资7年期和10年期国债的收益率为10个基点。目前，地方债务的手续费是3年内0.05%的佣金，3年内0.1%的佣金。

虽然不赚钱，“领导们仍然强烈支持它，主要是为了在交易所市场上赢得声誉，也是为了争夺承销规模的排名。”蔡晓说:“如果我们能赚钱，我们肯定会有更多的动力。”

至于地方债务的主要配置力量，银行承销地方债务不是为了手续费，而是为了投资地方债务的收入，从而赢得地方金融存款。“今年的政策有所放松，资金相对宽松，地方债务整体配置有所改善。”陈骁说。

这不仅仅是承销商之间的激烈竞争。至于今年新增的1.35万亿元特别债务，交易市场之间的暗战已经悄然开始。自今年年初以来，在外汇市场发行的地方债券数量激增。以上海证券交易所承销的特种债券为例，月发行量从3月份的148.05亿元飙升至8月份的2645.21亿元，增幅超过17倍。8月份，全市场公开发行地方政府特别债券5054.1亿元，其中上海证券交易所约占一半。

9月份，迎接发债高峰期的政策首先铺平了道路

事实上，中国银监会“放松”商业银行购买地方债券的背景之一是，9月将是地方债券发行的高峰期。

风统计显示，今年8月份地方债券发行总额达到近两年来的最高纪录，达到8829.7亿元。根据发布时间表的要求，业内人士预测，9月份将继续创下新纪录。

现在，取消16号通知后，银行购买地方债务的金额不应超过债券发行额的20%，能带动多少新的地方债务配置？

“除了几家大银行，我们很少购买上限为20%的债券。16号通知的取消主要是针对一些发行量较小的地方债务，单个银行可以增加投资额度，有利于这些小规模债券的发行。”陈骁告诉记者。

毫无疑问，在9月份，银行仍将是近1万亿当地债务的主要分配力量。风能统计数据显示，五大银行在销量方面仍占据主要份额。今年以来，中国农业银行(601288)共承销地方债务4011.73亿元，其他四大银行共承销3000多亿元。