北上资金积极加仓主力资金流出 走出底部尚待新信号

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Choice数据显示，上周北行资本净流入总额为100.14亿元，8月份北行资本净流入总额为354.53亿元。在上周一市场普遍上涨之后，在过去的四个交易日里，市场一直在不断调整。除了上周一的净流入外，与市场表现密切相关的主要基金在其他四个交易日均出现净流出。上周五主要资金净流出为122.93亿元，上周主要资金净流出为347.93亿元。

据分析人士称，北行资本的持续加仓与a股的投资价值有关。经过近期的持续调整，当前a股市场中长期投资价值突出，对海外基金的投资吸引力也明显增强。此外，它还与摩根士丹利资本国际的a股权重提升有关。上周，被动海外基金增持a股，导致北行资本上周加仓。主要资本的流入和流出与市场表现密切相关，市场的不断调整表明资本流出。

北行资本加仓已超过100亿元

根据choice数据，截至8月31日，8月份北行资本累计净流入为354.53亿元，其中沪港通累计净流入为219.15亿元，深交所累计净流入为135.37亿元。自7月份以来，北行基金继续增加头寸。上周，北行资本增持100.14亿元，连续两周增持超过100亿元，其中上周五北行资本净流入37.67亿元。值得注意的是，37.67亿元人民币的净流入很大一部分来自尾盘，上周五，北行资本在尾盘飙升。总体而言，上周市场在周一普遍上涨后出现波动和调整，并持续下跌。上周，上证综指下跌0.15%，深证综指下跌0.23%。整个8月份，上证综指下跌了5.25%，深证综指下跌了7.77%。在这样的市场环境下，北行资本增持头寸354.53亿元，今年的月度增持头寸仅次于4月和5月。

值得注意的是，上周北行资本的大部分净购买发生在8月31日。当日，a股三大股指起伏跌宕，北行资本在尾盘继续增持并加速流入，尾盘流入近15亿元，当日净买入总额37.67亿元。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index股权重升至0.75%，该指数在8月31日收盘后生效。据了解，当天流入量的增加是由于跟踪摩根士丹利资本国际新兴市场的一些被动基金在指数权重调整生效前的最后一个交易日改变了头寸。

根据沪港通和深交所十大活跃交易股的统计，北行资本上周大幅增持贵州茅台、平安、美的集团、中石化和分众传媒的头寸。

精选数据显示，上周，两市共有32只股票跻身沪港通和深交所十大活跃股票之列。其中，贵州茅台、平安、中石化、伊利、招商银行和恒瑞医药在上海股市均上市5次；美的集团、分众传媒、五粮液、洋河、格力电器、万科A和海基会五次上榜。

从十大活跃股票北行资本净流入来看，上周净买入量最高的股票是贵州茅台、平安、中石化、上海海螺水泥和美的集团、分众传媒、五粮液和深圳北行资本。采购净额超过3亿元，其中贵州茅台采购净额达到10.24亿元，平安采购净额达到8.07亿元。在过去的三个月里，沪港通继续增持平安，最新持股北行资本在贵州茅台的最新持股比例已升至7.42%，创历史新高。

分析师表示，目前a股已跌至相对底部，具有长期投资价值。目前a股的市盈率和市盈率与之前熊市底部的市盈率和市盈率相似。短期市场波动主要受情绪方面的影响。当市场情绪普遍悲观时，是进入市场的好时机。

主要资金提取超过300亿元

与北行资本的长期投资不同，与市场表现密切相关的主要资金净流出上周总计为347.93亿元。

上周，上证综指下跌了0.15%，但主要资本的外流并没有反映在0.15%上。从行业内主要资金表现来看，在深湾级的28个行业中，上周主要资金仅在房地产和国防军工行业出现净流入，分别为5.21亿元和4.16亿元；其他26个行业的主要资本出现净流出，主要资本净流出最少的休闲服务业也出现了8800万元的净流出。在上周主要资本净流出的行业中，电子、通讯、计算机、化工、医药生物、食品饮料和机械设备等主要资本净流出均超过20亿元，分别为40.36亿元、26.58亿元、26.53亿元、24.73亿元、24.63亿元、23.27亿元和22.21亿元

在个股主资本表现方面，上周，主资本撤出BOE A股、中兴、伊利、格力电器、东方花园、五粮液、贵州茅台，主资本净流出超过5亿元。主要资本净流入最多的是穆林森、万科A、长城军工、招商银行和保利地产，净流入超过3亿元。

市场人士表示，在市场继续下跌后，阶段性市场修复有望开始。在当前市场疲软的情况下，建议继续关注有业绩支撑的个股机会。

底部区域等待新的信号

根据上海证券交易所的统计，目前a股的平均市盈率为13.59倍，其中上海市场的平均市盈率为13.58倍。根据深交所的数据，深交所的平均市盈率为22.71倍，创业板的平均市盈率为35.63倍。市场估值接近历史低点，处于底部。在继续增加北行资本头寸和增加摩根士丹利资本国际a股权重后，市场前景将如何？海通证券(Haitong Securities)策略师荀玉根表示，a股估值已处于历史最低点，但市场成交量持续低迷，尤其是在过去两周，市场日均成交量进一步降至2653亿元。剔除2016年1月的融合期，目前的成交量已降至2014年上半年的水平。市场上有强烈的观望气氛。如果出现可观的反弹，我们仍需要等待新的信号。

中信证券(CITIC Securities)策略师秦培静表示，从相对历史估值的角度来看，a股市场已经有了长期绝对回报的安全边际。金融业的稳定证实了市场的底部。在等待市场触底的过程中，建议包括金融(保险+银行)、自我控制(云/企业saas服务、网络/数据安全、半导体)、新基础设施(5g)以及估值调整后的创新药物和连锁药店的领导者。

安信证券策略师认为，短期而言，目前影响市场的主要因素是国内政策的组合，以及金融和经济数据改善的节奏。目前，从目前国内利率环境来看，清理货币政策传导渠道可能仍需时间，经济和金融数据改善的步伐仍有待观察。利润空下跌后，投资者的观望情绪将在一定程度上得到缓解，市场有望迎来一个反弹的机会窗口。从中期来看，从未来宏观经济和企业利润增长趋势来看，从全球货币政策、a股市场流动性环境和投资者情绪规律来看，下一阶段的市场主要是结构性的。其主线将是一个符合中国产业升级方向、政策和战略支持的新经济部门，而龙头企业将是一家真正的成长型企业，这可以从订单收入和利润等基本面得到验证。重点应该是新技术、新消费和新服务，包括5g、医药、云计算、航空/设备、半导体和新能源汽车。