大盘反弹信心趋稳 A股有望完成阶段性探底

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经过近两周的持续下跌冲击，上证综指7日创下自2016年5月31日以来的最大单日涨幅。虽然最近大部分时间a股整体运行疲软，但从目前私募股权基金策略和投资趋势来看，许多私募股权机构对主要股指点、市场估值、宏观经济和金融环境等更有信心。与前一时期相比，一些私募股权机构的逢低吸纳情绪明显改善。许多私募是乐观的，a股有望在上证综指2700.1点完成阶段性触底。

投资信心变得更加稳定

联创涌泉基金经理杨琦表示，a股市场周二大幅反弹，大致可归因于两个原因:一是前期市场累计跌幅较大；第二，宏观经济和政策方面已经稳定。第一批养老目标基金被确认获批，逐步向市场推出长期基金，传达管理层支持a股的积极态度。最近的新政策趋势，如基础设施增持、更积极的财政政策以及金融去杠杆化转向阶段性稳定杠杆，也有利于恢复投资者信心。

石城投资总经理陈加林分析，下半年宏观经济政策定在“六个稳定”，金融稳定仅次于就业稳定。稳定金融本身具有丰富的内涵，它不仅包括保持系统性风险的底线，还包括资本市场的平稳运行。在此背景下，投资者无需担心现阶段a股的系统性风险。

银杏环球资本董事长张峰认为，尽管市场在一段时间之前表现疲弱，但随着市场走弱，相关的悲观预期已得到充分反映。投资者应该相信金融体系的稳定是中国最重要的宏观经济政策目标之一，也应该相信中国经济有足够的弹性。相关部门通过去杠杆化促进中国经济长期健康增长。股市的压力并不意味着公司的基本面在恶化。在此前股指大幅下跌后，政策更加温和，市场逐步企稳是合理的。

最新调查显示，私募对a股的整体情绪仍然乐观。私募网络近日发布的8月份私募基金经理信心指数报告显示，31.62%的基金经理对8月份a股运行持极度乐观或乐观态度，55.56%的基金经理持中性观点。只有12.85%的基金经理对8月份的市场不乐观。

根据最近两个月对私募网络的调查，当上证综指跌至2700点左右时，大多数受访私募基金经理的信心指数大幅上升。

估值认知度显著提高

许多私人股本机构认为，a股市场的估值水平一直处于底部。

朱雀投资认为，从很多方面来看，目前a股的整体估值已经趋于历史低位，这比以前更有吸引力。首先，今年以来，数百家a股上市公司披露了大股东增持和股份回购的公告。上市公司及其大股东回购或增持股份时，通常表现出对公司经营发展的坚定信心和对低股价的判断。其次，最新数据显示，沪深a股市场总市值总计47.14万亿元。2017年，中国国内生产总值为82.71万亿元，资产证券化率低于57%；同期，美国股市总市值超过31万亿美元。2017年，美国国内生产总值为19.39万亿美元，资产证券化率接近160%。此外，截至6日，沪深股市破网个股数量达到230只，创历史新高。

朱雀投资认为，目前a股整体估值已处于历史底部，市场系统性风险经过不断调整后已得到充分消化。尽管低估值并不意味着股价已经上涨，但它已经对冲了市场中的潜在风险。郁秀资产董事长冯刚表示，就a股整体估值而言，许多公司的股价都已跌破合理水平，这意味着许多来自内外的悲观预期。

张峰表示，从基本面来看，股市的长期走势一直是由内部因素主导的，即公司的基本面，而外部因素只提供催化剂或辅助功能。目前，国内市场的估值和上市公司的表现仍然基本上决定了空市场低迷的空间是有限的，市场收益率风险比也有了很大的提高。目前，中国经济增长的驱动力正在不断向创新驱动转变。

逢低买入的情绪越来越强烈

《中国证券报》采访的一些私募股权机构表示，对于未来a股市场，积极的投资理念将优先考虑。

张峰表示，从股市运行的“弹簧效应”来看，前期市场的持续下跌就像是给弹簧施加压力，同时积累上行弹性。投资者应该利用市场的极度下行波动进行逆向投资布局，买入好公司、好价格，为未来的收获打好基础，积蓄能量。

杨琦表示，周二市场大幅反弹。目前，a股的中期反弹趋势还不能完全确立。然而，即使市场是重复的，空时期的市场向下调整将是非常有限的。在短期和中期，积极增加头寸的交易理念仍将是主要的。

陈嘉林透露，目前私募机构的持仓水平已经达到70%左右，但仍将继续关注泛消费等领域的网上申购。

冯刚指出，虽然“市场底部”可能需要进一步证明，但在“政策底部”被证明之后，理性布局远比盲目恐慌更为合理。在配置方面，我们将继续把重点放在医疗、教育和产业升级上，增加基础设施存量配置。

从全行业私募的角度来看，私募网络8月份的问卷调查显示，由于8月份a股头寸的增减，61.54%的私募基金经理将保持现有头寸不变，计划增持头寸的私募基金经理比例为29.06%。