“低谷”的京东 &“低估”的京东

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12月21日，JD.com进行了新一轮的机构改革。在整合和重组主要业务后，确定了前台、中间和后台的组织模式。值得注意的是，前、中、后台负责人并没有向刘汇报，而是向第一任轮值ceo汇报..

无独有偶，明尼苏达州检察院于12月22日凌晨宣布，不会对刘提出任何指控。因此，外界有声音认为的结构调整是在为的舆论铺路，目的是为了削弱此案对集团的影响。

但事实上，JD.com这一轮结构性调整的时间和方向已经确定，而轮值ceo制度也是在今年7月份宣布的，所以不可能谈“铺路”。作为京东集团的创始人，刘在公司有着绝对的至高无上的地位，这是无可非议的。因此，即使是他的个人问题也会对京东产生影响。然而，这种影响究竟有多大，应该有多大，仍有争议。

“二把手”出现了

股价方面，事发前，京东8月31日的收盘价为31.3美元/股，截至12月25日，京东股价为19.8美元，下跌36%。

单从京东的股价来看，跌幅并不小，但如果与其他中国股票相比，阿里巴巴和百度的股价在同一时间间隔内分别下跌了25%和30%。由此可见，京东并不是唯一一家股价大幅下跌的公司，所以刘事件对京东股价的影响并不像外界所描述的那么大。

为什么影响很小？这与刘多年前开始培养的京东组织体系有很大关系。刘确实是京东的“龙头大哥”，但在他的带领下，一个相对稳定的管理团队已经形成，这些管理人员可以在各自的岗位上发挥带头作用。

在京东第三季度报告的电话会议上，刘明确表示，他将重点关注京东的“战略、团队、文化和新业务”。刘之所以敢于放权，也是基于他对管理团队的信任。

以徐磊为例。他于2007年5月开始担任JD.com的营销顾问，并于2009年1月正式加入公司。他曾担任JD.com市场部、无线业务部、营销平台系统负责人及集团首席营销官。经过十几年的历练，已经充分证明了自己的能力，所以他成为继今年7月在实施轮岗ceo制度后的第一个人选。

根据最新架构，JD.com前台部门包括平台运营事业部、购物事业部、生鲜事业部、新渠道事业部和帕特二手事业部；中台部包括3c电子及消费品零售事业部、时尚家居平台事业部和生活服务事业部；后台主要为前台和后台提供保障和专业支持。

与以前相比，新的组织结构变得更加扁平，这也意味着上述10多家企业的领导人拥有了更大的展示空的空间。在很多公司，老板永远是唯一能出国的人，但在京东，熟悉京东的人都知道，刘不会出现在大部分的商务活动中。对于京东来说，“二把手”不是某个人，而是一个团队和“二把手”。

现在，外面有一个声音在说刘在放权。事实上，刘所“释放”的不是权力，而是从繁琐的具体事务中解放出来，从而更多地关注战略、团队、文化和新业务的思考，这也是对所有管理者的一种安慰。

新旧“护城河”

今年11月1日至11月11日，JD.com双11累计完成订单1598亿元，同比增长327亿元，再创新高。这一时期也是京东的低谷时期，但从成绩来看，京东呈现出健康向上的发展趋势。

原因是京东建了一条不可逾越的护城河，这条护城河就是京东物流。截至9月30日，JD.com已在中国运营超过550个大型仓库，总面积约为1190万平方米。基于此，JD.com物流已经能够向外界提供多种服务，如仓库整合、快递、冷链、大型物品和物流云。

当时，刘坚持要花大价钱建立自己的物流系统，现在已经开花结果了。作为中国最大的b2c电子商务平台，JD.com以高效的物流给消费者留下了最深刻的印象。这种印象根深蒂固，已经成为京东的一个独特属性，所以只要整个公司的业务还在正常运行，京东就不会因为一两个事件而发生质的变化。

仔细想想，无论京东的股价是升到高点还是跌到低点，京东兄弟的分销效率从未受到影响，这是京东能够向消费者提供的核心价值之一。

此外，在原有护城河的基础上，京东仍在建设一条以“技术”为核心的新护城河。

在京东2017年年会上，刘明确表示:“未来12年京东只有三件事:科技！科技！技术！”京东投资技术的决心不仅体现在口号上。根据2018年第三季度财务报告，京东的技术研发投资达到34.5亿元，同比增长96%以上；今年前三季度，京东集团技术研发投资达到86.4亿元，超过去年的66.5亿元。

随着对技术研发的不断投资，JD.com已成为一家技术驱动型公司，其技术开发战略涵盖人工智能(ai)、大数据和云计算。目前，JD.com已申请3000多项专利，并在云、智能供应链、智能物流和物联网领域实现了软硬件技术的深度融合，形成了独特的软硬件融合的互联网技术体系。

例如，在人工智能方面，京东的开放式人工智能平台neuhub可以通过人工智能技术接口支持各种应用服务，如图像评论、情感分析和语音识别等。在今年的双十一期间，基于neuhub平台的京东智能客服为消费者提供了超过1630万项服务。

我不禁要问，京东的投资值得吗？

事实上，在2014年JD.com上市前后，JD.com资本市场认可的逻辑是，随着自营电子商务和物流的规模效应出现，JD.com有能力随时盈利，而JD.com此时只是赔钱以获得更大的市场份额。京东一直按照这一逻辑发展，不断提高规模和效率。然而，自2017年下半年以来，京东的盈利能力再次下降，原因是其在物流和技术方面的大量投资。

京东的一位高管曾解释过这样的逻辑:“如果京东只是一家家电公司，它永远不会成为阿里和亚马逊的公司。”在作者看来，JD.com在2019年甚至更晚的时候，用第二波物流和技术投资换取了巨大的利润。

技术就像一把钥匙，会打开通向未来的大门，但在此之前，它还必须经历一个漫长的投资周期。在这方面，JD.com已经积累了足够的物流业务经验，将比任何人都更有耐心。这样，用那双短视的眼睛真的很难理解京东的未来。

三条增长曲线勾勒出未来的蓝图

正如京东一位负责人所说:“京东拥有最复杂、最成熟的sku管理系统，价值链中最完整、最长的零售数据，最具活力的会员运营体系，最广泛的营销网络和最高效的物流。”服务能力等。”在此基础上，借助技术，京东所能做的不再局限于自身业务的发展，而是帮助更多的零售合作伙伴共同成长。

事实上，展望京东的未来，我们已经可以看到三条清晰的增长曲线。一是依靠家电、3c、日本等核心优势，京东可以通过用户需求增长和新市场开发实现增长；

第二条增长曲线是京东快速增长的业务，如文化旅游、大健康、大客户、全球采购、汽车和房地产；第三是基于零售基础设施能力的产出，如智能供应链、数据服务和商店技术。

这三条曲线也表明，京东未来的增长是结构性增长，而不仅仅是单一的业务增长。另外，通过京东的结构调整可以看出，京东前台主要围绕C端和B端客户建立了快速反应机制，京东的新业务基本投入；然而，中部和台湾部门希望出口能够在前端服务于不同场景的通用功能，因此它们是相对成熟的电子商务业务。

在这次组织重组中，JD.com把最接近客户的港口和服务放在了前端部门，这充分显示了京东开发新服务的决心。购物、生鲜、新渠道和二手业务是目前最热门的新兴行业，也是京东最有希望带来新增长的业务。

未来，随着整个零售业态的发展，顾客可能会分为B端和C端，但永远不会有线上和线下的区分，因为线上和线下的界限越来越模糊，用户实际上是同一群人。这也要求平台满足不同场景下不同类型客户的需求。

对于京东来说，无论前端场景如何变化，后端供应链的效率都不会改变，因为供应链的效率决定了前端能否更好地控制成本，提供更好的购物体验。经过14年的积累，京东的零售供应链效率已经达到了非常高的水平。此外，JD.com正以模块化方式向外部品牌、零售商和内容服务提供商开放其积累的零售基础设施。

未来，JD.com已经明确表示，它将依靠“零售+零售基础设施”的商业模式，而物流和技术是它牢不可破的护城河。

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