科创板雏形呼之欲出

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我们的记者于幼婷

肩负着“加强资本市场与科技创新相结合”重要使命的科技局正在稳步推进各项准备工作。近日，上海证券交易所召开会员座谈会，就设立科技板块和试点注册制度征求市场意见。上海证券交易所表示，已经完成了设立科学技术委员会和试行注册制度的方案草案，并将结合座谈会和市场各方的意见和建议，尽快对草案进行修改和完善。

自11月5日首次向市场发布“设立科技局、试行注册制”的信号以来，中国证监会和上海证券交易所的相关准备工作进展迅速。在短短的一个月内，从宣布成立科技局，到有关负责人表示要争取在明年上半年取得成果，再到上海证券交易所宣布计划草案已经完成，资本市场上一个全新的“试验场”科技园正如火如荼地进行紧张的准备工作，并逐步向市场展现其全貌。

市场参与者建议的试点计划

以市场化为导向，以顺利试点为目标，市场参与者积极为成立科技委员会提供建议。

在上海证券交易所会员座谈会上，与会会员就发行与上市标准、发行与承销方案、交易制度、持续监管和注册制度试点实施方案等问题逐一进行了讨论，并根据自身实践经验和中国市场现状，对方案要点提出了自己的意见和建议。

与会者表示，建立科学技术委员会和试点登记制度应以市场为导向，旨在顺利试点。在制度设计过程中，应始终遵循市场化原则，考虑发行上市、持续监管、交易机制、退市和减持等关键制度；有必要加大创新试点的力度，实施更开放的标准、更透明的程序、更明确的责任，以及更有效的发行、上市和注册审计，同时限制承销价格；我们应该放眼行业外的市场，充分考虑中国市场的实际情况，为国家经济转型服务，平衡各方的权益，衡量海外市场的竞争力，大步向前，不要只看规模和质量。

据上海证券交易所称，设立科学技术委员会和试行注册制度的计划草案已经完成，将尽快修订和完善。下一步，我们将以“高标准、快推进、稳启动、强功能、控风险、渐进改善”的工作思路，抓住有利时机，充分发挥渐进式改革的后发优势，打造资本市场这块“试验田”。

同日，上海证券交易所副总经理刘在第十四届中国(深圳)国际期货大会上表示，设立科技板块和试点登记制度，要结合科技企业的特点和需求，增强发行和上市制度的包容性，支持核心技术、高市场认可度、高技术产业或战略性新兴产业的科技企业上市，并满足一定条件。

关于登记制度，刘说，我国对登记制度的研究由来已久。这种试点注册制度应借鉴国际资本市场注册制度的经验，结合中国实际探索注册制度，从而形成明确的上市标准和时间预期，使市场在资源配置中发挥决定性作用。

“预计在完成内部磋商后，将在一至三个月内推出设立科学技术委员会和试点登记制度的草案。”郑光恒生分析师赵乔民表示，希望上交所尽快澄清标准和规则，以稳定市场预期，这将更有利于企业和投资机构的规划。

准备工作正在向实际层面推进

自科技板块“横向空”创立以来，市场一直在讨论该板块的定位和上市标准。随着启动进程的不断加快，科学和技术委员会的筹备工作已逐步落实到实际层面。

据媒体报道，近日，一位接近科技板块系统的设计师透露，登陆科技板块的指标初稿已经发布，主要有五大类指标，其中行业属性和业绩是硬指标。其中，行业属性的定义非常明确，符合国家战略，掌握核心技术，并具有较高的市场认可度。它属于高科技产业和战略性新兴产业，如互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端设备制造、生物医学、新材料和新能源。

就性能而言，应满足三个条件之一。连续两年盈利且净利润总额超过5000万元，或者最近一年盈利且收入超过2亿元；去年收入超过2亿元，R&D投资占近三年收入的10%以上；市场价值超过20亿元，去年收入超过3亿元。第一稿还设定了其他一些上市门槛，但它们都符合标准。

“除了更多的财务指标外，科技股的财务要求接近主板，高于创业板和新三板。”东北证券分析师傅立春表示，从财务标准来看，科技板块初稿的利润标准略低于a股主板，收益和R&D投资的标准高于主板；同时，科技板块的财务标准普遍高于战略性新兴板块、创业板和创业板。

另据消息称，为了迅速推广科技板块，上海证券交易所将专门“抽调两个人担任科技板块”，一个是注册部，负责科技板块企业的注册和发行；一是监管部门，负责对科技板块上市公司的日常监管。

在谈到对科技局的监管时，刘还强调，加强从上市到退市的监管非常重要。在这一过程中，要加强对发行人申报和信息披露的监管，强化中介机构的责任，加强对投资者权益的保护，并设立科技板块和试点注册制度。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师刘一认为，从科技板块的定位来看，其对投资者适当性的要求将会相对严格。预计首批参与者将主要是机构投资者和高净值个人投资者，鼓励普通个人投资者以公共基金的形式参与科技板块。

高质量的企业面临多种选择

预计科技板块的成立将持续推动成长性明确、基本面坚实的高质量科技企业获得溢价，这将对支持创新型企业的发展、弥补资本市场的不足发挥重要而深远的作用。

川财证券分析师邓丽君认为，科技股给当前市场带来了两个主要的投资机会。一方面，科技板块为新兴成长型产业的直接融资提供了渠道和便利，这将加大电信、媒体和科技公司在a股市场的差异化，真正的高质量企业可以在其中快速成长。另一方面，科技板块的推出为一级市场基金提供了新的退出渠道，这可能会增加风险投资企业的资金流动性。

邓丽君表示，从长远来看，推出科技板块有利于推动科技创新，部分缓解实体经济融资困难，有利于净化a股市场环境，加速优胜劣汰。同时，注册制度的试点也将为完善资本市场体系和与国际市场接轨奠定基础，对吸引长期资本进入市场产生积极影响。

“对于企业来说，科技板块的诞生意味着更多的资本市场选择，但也意味着更好的规划。”赵乔民认为，对于核心技术的科技项目，如果技术相对稳定，有明确的实现逻辑和利润逻辑，就有必要从效率、估值定价、上市后流动性和资本运营等方面对主板和科技板的收益和成本进行评估。其核心在于选择合适的资本市场，扭转以往的资本规划，从而不断构建核心竞争力。

傅立春进一步从短期、中期和长期三个维度分析了科技股的市场效应。他表示，短期内，一些风险投资概念的炒作将逐渐变得理性化，领先的风险投资公司有望实现盈利。从中期来看，创业板和创业板等优质企业获得了新的资本市场方向，融资和交易更加有利，一些估值中心将会崛起。从长远来看，预计科学和技术委员会将在现有市场中发挥竞争作用。增加企业融资需求需要增加资本和机构投资供给，加快金融服务开放。