108家5年5倍股1/3今年被腰斩 大牛股正集体陨落

本篇文章5245字，读完约13分钟

关注:

神武环保(300156)和三聚环保(300072)的崛起与ppp模式下订单合同的大幅增加密切相关，但“证伪理论”从未停止。资金链在现金流不畅的情况下隆隆作响，最终结束了他们在神话的牲畜库存。医学是中国最脆弱的领域之一。然而，2018年，行业逻辑悄然发生了变化，尤其是“以量采购”政策实施后对仿制药企业的影响。根据wind的统计，有108家上市公司的起止点只是2013年的第一个交易日和2017年底的最后一个交易日。与起始股价相比，终止股价在五年内上涨了五倍以上，自2018年初(截至12月18日)，公司三分之一的股价下跌了50%以上。

编者按:

2018年是历史上重要的一年。

今年是改革开放40周年。一个与民生相关的时代大品牌，带给我们很多思考和动力；

今年以来，宏观经济和各行业都发生了重大变化。从金融业的去杠杆化到资本市场的波动，从深水区的房地产调控到新的消费模式，我们生活的各个方面也在进行相应的调整；

今年，互联网初创企业上演了一场集体ipo盛宴。这种新生力量正在成熟，改变着中国企业的生产力模式和生产关系结构；

接近年底，同时在这个信息丰富但高质量信息稀缺的时代，棱镜希望从金融业、资本市场以及房地产、消费、娱乐等关键行业开始。恢复他们非凡的一年。我们希望这一摞历史文件的作用不仅仅是总结过去，更重要的是让我们在未来前进。

这是“2018年”系列的第一篇文章

《腾讯棱镜》的作者李超

业绩爆炸性增长、业务富有想象力的大盘股不仅是价值投资者的天堂，也是趋势投资者的天堂。就像贵州茅台(600519，诊断股)(600519.sh)，在过去的五年里从每股80元涨到每股800元，神话，一只在N年里有N次上涨的牛市，总是被谈论。

然而，自2018年以来，许多去年繁荣的所谓大盘股集体下跌。根据wind统计，腾讯Prism发现只有2013年的第一个交易日和2017年底的最后一个交易日才是起点。有108家上市公司的期末股价在5年内比期初股价上涨了5倍以上，其中1/3公司的股价自2018年初(截至12月19日)以来下跌了50%以上；如果时间从2015年初缩短到2017年底，三年内将达到102倍，其中23倍将在2018年减半。

快乐的股票都是相似的，但不快乐的股票各有各的不快乐。这些今年突然下跌的前牛市来自各行各业，包括环保、医药和大宗消费；腰的原因有很多，包括金融约束、行业瓶颈、政策变化和估值重组；等待他们的2019年是不一样的，有些人期待重生，有些人无可救药。

三聚环保(300072.sz)、LeTV.com(300104)(300104 . SZ)、华大基因(300676) (300676.sz)、博斯电气(002508) (002508.sz)

环保股票走向黑暗时刻

神武环保(300156.sz)和三聚环保(Sanju Environmental Protection)去年是a股的两只大牛市，但现在它们已经成为人们无法回避的“问题股”。

2014年初，神武环保的股价仍在每股3.5元左右，在随后的三年里翻了一番，2017年初曾一度达到每股37元。然而，自2018年以来，它的股价开始自由下跌，现在只剩下4元/股，而且已经被束缚了两次；三聚环保从2013年初的每股2元飙升至2017年的每股33元。同样，自2018年初以来，其股价从未回落，现在仅为每股10元左右。

在过去的几年里，以上述环保“二人组”为代表的大多数环保股都取得了令人瞩目的成绩。神武环保仍是“价值破坏者”，2013年亏损超过10亿元，但在2014年亏损大幅减少后，其业绩迅速逆转。2015年和2016年，收入同比分别增长91%和157%，扣除非经常性损益后的净利润分别达到7000万元和6亿元，同比分别增长200%和765%。

三聚环保也有同样的故事:从2014年到2015年，收入分别为30亿元和57亿元，分别增长151%和89%；2016年，收入同比增长208%，达到175亿元，扣除这三年的净利润分别为4亿元、8亿元和16亿元，连续三年同比增长一倍。

神武环保和三聚环保的崛起与ppp模式下订单合同的大幅增加密切相关。当它们成为牛市时，“欺诈理论”从未停止，包括关联交易、项目进展、应收账款和现金流，这些都受到外界的质疑。

围绕环保股的商业模式和欺诈的争议尚未解决，但在现金流不佳的情况下，资本链的爆炸在2018年被触发，最终终结了他们在神话的牛股。

今年2月，神武环保重组未能恢复交易，股价开始持续下跌。控股股东神武集团满仓质押触及清算线；3月，神武集团所持上市公司股份被司法机关冻结，不仅包括与山西证券的股份质押(002500，股份咨询)，还包括北京国有金融租赁有限公司融资租赁中的2300万元逾期付款，危机从资本层面蔓延到运营层面。

然后是泥和沙。5月，神武环保宣布，2017年与南京银行北京西坝河支行签订了“人民币流动资金贷款合同”(601009)，授信额度1亿元。由于公司流动性紧张，资金短缺，无法按时偿还贷款；同时，公司被中国机械融资租赁有限公司起诉，设备款本息为2亿元；在此期间，神武环保的秘书、证券事务代表和总经理相继辞职。

截至今年8月，神武集团持有的上市公司股份全部被司法机关冻结。连续12个月，公司累计发生53起诉讼和仲裁案件，涉及金额7亿元，包括投标保险合同纠纷、销售合同纠纷、货运代理合同纠纷、工程建设合同纠纷、融资租赁合同纠纷、金融贷款合同纠纷等环节。

根据企业搜索的数据，神武环保已经被法院强制执行了42起案件，全部来自今年下半年。涉案的省份和地区包括北京、广东、浙江、陕西和山西。11月，被常州市武进区人民法院列为不可信赖强制执行企业，12月，被北京市昌平区人民法院多次列入不可信赖名单。11月16日、12月3日和12月10日，神武环保宣布其控股股东神武集团所持股份被司法机关强制拍卖。

环保股表现强劲，神话大失所望。2018年前三季度，神武环保收入同比下降96%，非净利润损失2.5亿元，同比下降153%；三聚环保有更好的生活，但其收入和非净利润在头三个季度分别下降了26%和33%。其业绩下滑的主要原因包括在资金短缺的影响下，在建重点项目停工。

除了神武环保和三聚环保外，自2018年起，还包括兴源环境(300266，诊断单元)(300266.sz)、杜南环境(002011，诊断单元)(002011.sz)和田波环境(603603，诊断单元)(603603)

仿制药的巨大变化

所谓的“饮鸩止渴”，医药是中国最有可能出现牛只的领域之一。然而，2018年，行业逻辑悄然发生了变化，尤其是“以量采购”政策实施后对仿制药企业的影响。

12月14日，“4+7”试点城市为期一周的采购中标结果宣布结束。在31种试点仿制药中，筛选出25个品种，平均药品价格下降50%以上，其中仿制药22种。折扣最高的恩替卡韦分散片价格为0.62元，降幅超过90%。

在降价幅度超出预期、采购量低于预期的情况下，早在12月6日，当拟中标结果公布时，仿制药公司的股价就开始“先跌”。

例如，在未能中标的仿制药公司中，乐普医疗(300003) (300003.sz)连续三次下跌。过去几年，乐普医疗的业绩一直保持稳定增长，股价从2013年的最低每股4元涨到2018年上半年的最高每股40元，这通常是5年内股价的10倍。然而，早在今年6月，在中标结果公布之前，其股价就开始下跌。截至目前，最新的股价约为每股21元，接近半年内减半的水平。

同样未中标的华恩医药股份有限公司(002262，股票咨询)(002262.sz)于2008年上市，今年6月其股价超过20元，10年间涨幅达20倍。然而，它从今年年中开始下跌，最新的股价不到10元/股，这没能避免半年减半的命运。

即使是成功的仿制药公司也在接受测试。例如，华海药业(600521，诊断学)(600521.sh)的股价已经从2012年每股4元的短缺上升到今年年中每股接近33元，其厄贝沙坦片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片、利培酮片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片等六个品种都打算在此次集中采购中中标，但降价幅度超出预期

在量购结果开始公布后，乐普医疗在随后的电话会议中表示，量购不会对公司产生致命影响。主要原因是公司的主要销售渠道是药店柜台，而大量购买降低了药品价格。这也将减少中间分销环节的大量营销费用；另一方面，华恩制药在投资者互动中表示，以数量购买可能会给公司未来的发展带来一定的影响，但公司未来会增加非购买产品的销售和创新产品的研发。

尽管制药公司普遍回应称，该政策不会对公司造成致命影响，但市场反应并非如此。除了投资者直接用脚踩股价投票外，市场普遍认为，对于缺乏创新能力的制药企业来说，数量采购导致的降价将大大降低仿制药的毛利率和竞争格局。随着政策的进一步深化，这种影响今后还会继续扩大。

一些行业分析人士对腾讯棱镜(Tencent Prism)表示，批量购买对创新药物几乎没有负面影响，但对于仿制药来说，“巨额利润”的损失意味着估值体系的重建，仿制药的新逻辑还不清楚，但对于仿制药公司来说，投资者肯定需要暂时回避。

在曾经“批发”大量牲畜库存的仿制药领域，重组刚刚开始。

牛群集体从祭坛上退了下来

2018年，消费部门的家庭产业也在进行重组。Sophia (002572，股票咨询)(002572.sz)，一只曾经流行的定制衣柜牛股，从2012年的每股2元左右涨到去年下半年的每股40多元，五年内增长了20倍。今年6月，索菲亚开始垂直下跌，最新股价不到20元/股。

自2012年以来，索菲娅的收入和非净利润保持了约40%的年增长率。今年前三个季度，同比增长率仅为20%。领先的家庭股索菲亚(Sophia)的业绩增长出现放缓迹象，这也反映出整个行业瓶颈期的到来:欧派家园(603833，咨询股)(603833.sh)和送货上门(300616，咨询股)(300616.sz)，股价也从年初的每股150元左右降至最近的每股70元左右

据市场分析，在“后房地产周期”的影响下，市场规模不断缩小，开发商精装修房的普及率不断提高，这提醒着整个定制家居行业的衰落，精装修房将行业公司以往对个人消费者的预付款“2c”变成了开发商的应收账款“2b”。

同样处于“后房地产周期”的博斯电器也在2018年遭遇挫折。它的每股3元在2013年初左右，今年年初超过了每股50元。然而，近几年的持续下跌使其最新股价停留在每股20元左右。今年前三季度，Boss电器的营业收入和非盈利扣除额的增长率分别为8%和3%。2017年，这两个数字均为20%，而此前一直保持在40%以上，增速明显回落。

在普通消费者熟知的品牌公司中，云南白药(000538，诊断股票)(000538.sz)在2018年有很多故事。其股价从2006年以来的每股不到1元涨到今年年中的每股接近120元。然而，在过去的六个月里，除了之前的“止血”风暴外，股价已跌至目前的每股75元。

2000年前后，云南白药依靠“气雾剂”进入市场，2006年以来，通过牙膏实现了快速增长。进入2010年后，云南白药提出了“大健康”的概念，其范畴从牙膏扩展到包括杨元庆在内的化妆品。从2013年到2017年，该公司的大型保健品占利润的50%。

虽然云南白药凭借其高端定位和止血理念在牙膏市场赢得了世界，其国内市场份额仅次于黑色牙膏，但一些业内人士告诉腾讯Prism，经过十年的洗牌，家用牙膏市场的竞争格局基本稳定，空空间的增量有限。2018年，云南白药提出退药战略，混合改革进程加快，但新的增长点仍需等待。

这些只是今年牛库存下降的冰山一角。据wind统计，仅计算了2013年初和2017年底的股价，共有108只股票上涨了500%以上，其中36只股票截至12月19日的收盘价较年初下跌了一半。在2015年初和2017年底，在股价涨幅超过300%的102只股票中，有23只股票今年已经减半。

在五年内上涨五次的牛市中，新伟通信(300136，诊断)(300136.sz)、兴元环境、丰丸奥伟(002085，诊断)(002085.sz)和三聚环保上涨超过1000%，涨幅最高。截至12月19日，股价比年初下跌了80%以上，在三年三次牛市中，BGI以95.9%的涨幅位居第一，但截至12月19日，其股价比年初下跌了74%。

根据上述指标列出的牛类股列表还包括Vantage股份(002035，诊断股份)(002035.sz)、360 (601360，诊断股份)(601360.sh)、暴风集团(300431，诊断股份)(300431.sz)等。今年，

在2019年的“牛市-熊市”斗争中，牛市诞生或下跌的新故事是什么？

来自金融部门金融渠道的作品都是有版权的作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则将被视为侵权！