“天式惟竖”“石以砥焉”成券商年度策略报告标题 文艺范复古风背后是乐观

本篇文章3121字，读完约8分钟

今年年底，主要卖方机构开始展望明年市场的时候到了。与其他投资者一样，《国家商报》记者特别关注券商2019年战略研究报告。总体而言，各大券商策略研究报告对明年宏观经济的判断有许多相似之处，但对a股市场具体走势的判断却不尽相同。然而，对于《国家商报》记者来说，各券商年度战略研究报告的标题是这次最抢眼的事情。

招商局证券2019年战略(600999，诊断股票)的标题是“冯旭玉峰，踏浪”，华创证券的标题是“你还可以追”，广发证券(000776，诊断股票)的标题是“火与冰”，西南证券(600369，诊断股票)的标题是“心在远航前”，这些标题虽然很文艺，但很难让人理解，给人的最初感觉是模棱两可，很难决定是升还是降

然而，长城证券(002939，诊断股票)的“天道只是纵，政道是横”，渤海证券的“石头是硬骨头，冲为利”，这两个标题，纯粹的复古风格，连那些认为自己的语言还行的记者都感到困惑。从具体内容来看，许多券商对明年a股市场走势有不同看法。

年度战略报告的标题是“我不明白”

从年底到年底，也是主要销售机构开始展望明年市场的时候了。然而，长期在a股市场摸索的投资者可能会有这样一种感觉，即当主要卖方机构的预测相对一致时，它们往往是实际市场的反向指标。

2018年1月初，一家外资银行的高级经济学家在一次交易活动中向《国家商报》记者表示:“今年，各大机构大多对股市持乐观态度，这是多年来最集中的一年，但市场的真实走势可能会有波折。”

谁会想到今年的市场相当“曲折”。截至12月18日收盘，除了今年1月的短暂上涨外，上证综指在其余时间基本上处于持续回调的趋势。

最近，主要的销售机构开始期待2019年的市场。通过对《全国商报》记者的收集和整理，发现从总体上看，各种经纪策略对明年宏观经济的判断有许多相似之处，如对明年gdp增长率的预测大多为6.2%~6.4%。然而，主要区别在于对a股市场具体走势的判断，这与去年底“一致预期”的情况完全不同。然而，这并不是让记者们侧目的地方，而是让记者们瞪大眼睛的是每个券商年度战略研究报告的标题。

例如，招商局证券年度战略报告的标题为“冯旭玉峰，踏浪而行”，华创证券的标题为“来者可追”，广发证券的标题为“火与冰”，西南证券的标题为“心在远航之前”。这样一个文艺迷的全称给人的第一感觉是模棱两可。你想读更多关于空的书吗？你认为是上升还是下降？

另外两家券商的年度策略标题是纯粹的复古风格，这让许多投资者大喊大叫，不明白。长城证券的年度战略标题是“天是垂直的，政治是水平的”，而渤海证券的战略报告标题是“石头是硬骨头，把枯燥变成了利润”，这也让那些认为自己还没学过中文的记者感到困惑。

“复古风格”标题背后的观点

虽然标题不被理解，但出于对明年a股市场的担忧，《国家商报》记者仔细阅读了两个标题引人注目的券商的策略报告。

在“天纵，政横”的战略报告中，长城证券对2019年宏观环境的总体判断是，预计2019年宏观经济政策在稳定增长中的作用将更加突出；预计货币政策将在短期内保持稳定和宽松，政策当局将努力疏通信贷供应；实施结构性减税和重启基础设施投资，财政赤字比例可能进一步上升，地方政府债务融资将更倾向于规范债券发行；金融监管将转向防范系统性风险。

对于股市，长城证券认为，2019年，股市结构特征明显，表现为王，优质资产将继续受到青睐。

然而，在报告中，渤海证券对2019年市场的预测如下:上半年，该指数将保持波动趋势，而下半年，随着预期的经济回暖机会，该指数将上升更多空.在风格上，以创业板为代表的小盘股将在2019年占据主导地位。然而，由于一季度业绩的制约，小盘股的高弹性机会将在下半年体现出来。

在这方面，一些市场参与者认为，与市场主流观点相比，这种宏观和战略观点并不新鲜。“报告的标题应该是对报告观点的改进，它具有澄清观点的作用。现在它被写得让人无法理解。在某种程度上，这也反映出分析师们自己没有底线。”一位市场人士告诉《国家商报》记者。

《国家商报》记者注意到，去年这个时候，大券商展望2018年的策略报告中使用的大部分标题都有更鲜明、更积极的观点。如恒生“寻找‘向外走，希望在中间’的双优股票”、华安证券(600909，诊断股票)‘不要被忽视’、广发证券“打中间水，重在质量”、国联证券“把握时代脉搏，拥抱美好生活”等。

不同经纪人的战略观点大相径庭

根据《全国商报》记者梳理的情况，目前各券商对明年a股市场走势都有自己的看法，分歧很大。一般来说，可以分为乐观主义者和谨慎主义者，但持有“see/きだよ 0”观点的人仍然很少。

截至目前，在已发布2019年度策略的券商中，西南证券、精华证券、招商局证券、工业证券(601377、诊断股)对明年市场预期较为乐观，华泰证券(601688、诊断股)、沈万红源(000166、诊断股)、方正证券(601901、诊断股)，

安信证券认为，有必要关注未来金融周期的影响。增量基金的属性将使市场风格更加成熟，核心资产的估值将得到更多支持。a股在未来不会简单地重复2012 ~2015年。据预测，a股在2019年将不可避免地经历荆棘和坎坷，但最终将走向一个更加成熟的牛市。

据兴业证券称，2019年将是a股连接过去和未来的一年。市场波动小于2018年，但机会大于2018年。投资者可以抓住中国重组和全球重组带来的机遇，增强风险偏好。相关配置方案的建议是，核心资产应该备份，新的“b到b”产业链+轻消费应该灵活，核心资产应该备份。

另一个例子是，西南证券以“心在远航前”为题，对明年a股市场的表现持乐观态度。

西南证券认为，创业板指数有望呈现波动向上的格局，市场充满活力，成长股和空壳资源活跃；上证综指弱于成长型企业市场指数，呈现出箱型震荡格局。白马股需要根据回报率进行估值，然后逐渐跟随业绩增长。2019年，上证综指有望达到3200点，创业板市场指数有望达到1700点。

谨慎派中有许多观点认为，明年的市场预期是先抑后升。

华泰证券在其年度战略报告中认为，预计2019年a股年度利润增长趋势将呈“U”型，在2019年年中报告前后将触底并趋于稳定。今年10月下旬，“政策底部”得到巩固，“利润底部”预计将在明年第三季度出现，而“市场底部”将位于两者之间，与“直接融资底部”同步，早于非基础设施链的“间接融资底部”。

广发证券认为，2019年公司收益增速下滑和大范围利率下降是必然的，a股的主要矛盾已经从风险偏好的下行转移到公司收益的下行，预计公司收益将呈现出权衡(利润)和权衡(估值)的波动格局。市场下半年好于上半年，见底时间取决于政策影响与企业利润下降率之间的相对强弱。

《国家商报》记者在采访中发现，虽然券商每年都会发布年度战略报告，但这些报告的价值近年来已经被投资者所遗忘。

“目前的年度战略报告能够准确预测明年第一季度的市场，这很好。市场波动很大，有许多意想不到的因素。它怎么能准确预测全年呢？”上海私募基金的一位副总裁告诉《国家商报》。

“投资者不必过于看重券商的年度策略。”据私募副总裁介绍，近年来，各大券商不仅召开了一次年度战略会议，还召开了春节战略会议、年中战略会议、秋季战略会议等多项活动，这些活动都将发布相应的报告，这也表明券商会根据市场的动态变化及时调整策略。

对于私募副总裁的上述声明，《国家商报》记者也注意到，在2015年上半年和下半年a股发生重大变化时，很多券商的年度战略眼光并没有预测到年中市场的“大转折”。例如，一家券商在2014年底发布的2015年年度a股战略报告使用了“牛市起航，蓝筹股舞动”的标题，这显然只对了一半。

编辑谢欣