险资股权投资渠道拓宽 为实体经济持续“供血”

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12月11日，中国再资产发起的“新安”系列特殊产品注册完成，预计目标规模为50亿元，产品期限为5年。自那以后，保险行业在这一年里设立了七个特殊产品，目标规模为910亿元。随着中国人寿“凤凰”系列产品的落地，保险资本正式启动了a股解困的“模式”，通过设立专项产品，针对中长期资产配置，化解上市公司股权质押的流动性风险，充分发挥保险资本长期稳定的投资优势。

从政策角度看，最近中国保监会公开征求了《保险资金股权投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称征求意见稿)的意见。主要调整内容如下:取消保险资金直接股权投资的行业范围限制，为民营经济发展提供更多的长期金融支持，通过“负面清单+正面引导”机制提高保险资金服务实体经济的能力。

过去，保险资本控股的股权投资范围仅限于保险企业、非保险金融企业和与保险业务相关的上下游企业。保险资本除了自身追求稳定收益的特点外，除了投资银行存款等固定收益产品外，大多投资于债务产品。根据中国保险监督管理委员会的数据，2018年1月至10月，保险投资银行存款为22190.21亿元，同比增长16.1%。债券投资总额55684.84亿元，同比增长8.24%，占比35.26%；股票和证券投资基金总额20054.68亿元，同比增长1.39%。对此，对外经济贸易大学保险学院院长、政治家孙坚向英国《金融时报》记者表示，中国保险资产管理机构倾向于保守投资，现金产品太多。除现金产品外，债券投资占很大比重，各大保险机构在追求安全的同时，应考虑以多种方式提高收益率，在高回报和低风险之间寻求平衡。10月底，中国保监会发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》，强调保险公司投资特殊产品的账面余额不应计入权益性资产投资比例，而应计入其他金融资产投资比例的监管范围。这一通知被视为鼓励保险公司配置股权资产的积极信号。此外，《征求意见稿》还征求了取消保险资金股权投资行业范围限制的意见。实施后，将赋予保险机构更多的投资自主权，这更有利于保险资金作为优质的民营经济救助资金和优质的上市公司。

监管机构不断发布的信号鼓励保险公司配置股权资产。事实上，在股权投资的道路上，保险基金从不缺乏动力。一方面，高回报收入是股权产品保险投资的主要利益驱动点。由于利率下调的影响，股权资产将成为提高保险机构收入水平的重要渠道之一。另一方面，股权投资将带来保险机构与被投资企业之间的协同效应，通过债转股和股权投资计划对被投资企业进行一定程度的管理，提高业务能力，改善经营状况，最终通过建立合理的退出机制实现资产长期增值和企业双赢。

近年来，随着政策水平的放宽，保险投资的股权交易渠道进一步拓宽。今年10月以来，保险基金被“委以重任”。在a股市场大起大落的情况下，为了防止a股跌破导火索底部，保险资金作为资本市场的“垫脚石”，已经成为缓解股票质押跌破清算线风险的重要救助资金之一。据记者梳理，今年以来，华安保险已上市京达股份，中国人寿资产已上市同伟股份，华夏人寿保险已上市凯撒旅游，平安人寿保险已上市海印和中药很长一段时间，这相当于约185亿元人民币。

除了标语牌，保险公司通过债转股和增发股票参与股权投资也很常见。12月4日，中国人寿与中国电力投资公司签署债转股协议，投资80亿元增加中国电力投资公司资本。多种股权投资方式表明，保险基金旨在通过多元化的股权投资方式实现可持续发展，特别是在当前低利率和资产短缺的背景下，综合稳定和收益的投资方式更为有效。

此外，作为保险资产配置的重要项目，股权投资计划还需要更多的政策指导和更具体的监管。根据中国保险资产管理协会的数据，今年1月至11月，共有25家保险资产管理公司注册了175种资产管理产品，总注册规模为3483.16亿元，其中只有两个股权投资计划注册规模为55亿元。保险机构今年只参与了三项股票投资计划。与去年认购的9项股权投资计划相比，仍有所增加。

从政策层面来看，近期的一系列举措将增加对保险基金股权投资的认可，拓宽保险基金的投资渠道，对未来保险基金服务实体经济产生更加积极的影响。据业内人士透露，目前，各大保险机构正在加强对中小企业的市场调研，以期通过参与保险投资帮助中小企业走出困境。