银行理财不再“保本” 券商理财后来居上

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最近，一些上市公司宣布，他们将使用一些闲置的募集资金和自己的资金购买理财产品进行赎回。根据公告，这些理财产品的主要类型包括:银行理财、结构性存款、特殊基金账户和经纪理财产品。其中，大多数经纪理财产品与银行理财产品相当甚至略好。

券商理财收益略高

尽管银行理财产品仍是许多上市公司的首选，但由于新资产管理法规的影响，其保本优势已不复存在。一些公司将注意力转向类似或甚至略高于预期年化回报率的经纪理财产品，如收入凭证。

12月11日，何谦叶巍(603027，诊断部)发布公告，宣布用闲置资金购买的理财产品到期回收。根据公告，本公司及其附属公司于年内购买了45项理财产品。其中，35种是银行理财产品，10种是经纪理财产品。

从收益表现来看，公司购买的10种经纪理财产品的到期日和预期收益率均在4.5%以上，目前已到期的华泰证券(601688)集合资产管理计划的收益率最高，为5.5%。在公司购买的银行理财产品中，到期产品的最高收益率为5.2%，最低收益率为3.35%，与券商理财产品的最高收益率相差2.15个百分点。此外，还有11家银行的理财产品到期，预期回报率低于4.5%。

同一天，杰克有限公司(603337)也宣布购买本年度理财产品。公司共购买了87种理财产品，其中2种为经纪理财产品，1种为专项基金账户，其余为银行理财产品。

据公开信息，杰克股份购买的浙商证券(601878，诊断)理财产品于12月7日到期，年化收益率为5.52%；另一项中信建投(601066)证券理财产品将于12月24日到期，预期收益率为5.3%。上述两种经纪理财产品的到期日和预期收益率仅次于一种基金账户产品，高于所有银行理财产品。

《国际金融新闻》记者梳理了各银行和券商的理财网上渠道，发现大多数商业银行理财产品的短期(7天至3个月)年化参考收益率在3.5%-4.5%之间波动，部分参考收益率达到4.8%左右；长期(半年以上)理财产品的年化参考收益率在4%-4.8%之间波动。对于领先券商而言，一些初始购买金额超过100万元人民币的固定收益产品的年化回报率预计为5%-5.5%。随着一些理财产品投资门槛的提高，一些理财产品的收益率也相应提高。

一家经纪公司的证券分析师雷在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，该行的理财产品本质上是高息储蓄，受市场波动影响较小。经纪人的集体财富管理可以根据市场波动而变化，收入变化相对较大，但周期封闭，流动性相对较差。

收入券更受欢迎

值得注意的是，一些上市公司更喜欢券商金融产品中的收入凭证。wind数据显示，今年第三季度，超过70%的上市公司选择购买带有经纪收入凭证的理财产品，购买类型为自筹和自有基金，平均预期年化收益率约为4.7%。

据了解，收益凭证是指证券公司通过私募方式向合格投资者发行的证券，本金和收益的偿还与特定目标相关。一般来说，收入凭证类似于短期债券，在短期债券中，证券公司从投资机构借款，到期时一次性还本付息。

据业内人士称，经纪收入凭证产品的回报率不受新规影响，因为它们不是资产管理产品。

独立金融评论员郭士亮在接受《国际金融新闻》采访时表示，在银行理财产品中，理财基金一般属于表外负债，预期回报在一定程度上是不确定的。至于经纪收入证明，它具有一定的投资安全性，经纪公司出具的固定收入证明的安全性相对较高。

资产管理的规模可能会缩小

今年以来，a股市场走势波动，资产管理产品的发行普遍冷淡。根据wind的数据，截至12月11日，市场上共有5862种新的经纪理财产品，与去年发行的8702种相比仍有很大差距。

“因为真的缺少可以拿出来的产品。”一家上市券商的资产管理相关人士告诉《国际金融新闻》记者，目前大多数券商的资产管理产品属性相对单一。同时，筹集资金的能力非常有限。

根据上月末颁布的《证券公司大集合资产管理业务操作指引》，证券公司大集合公开发行转换已经进入实施阶段。业内人士预测，未来，大多数没有公开发行牌照的券商将面临“吃股票”的困境。数据显示，只有13家证券公司或证券公司子公司拥有公开发行许可证。

至于证券公司资产管理产品的未来发展趋势，业界认为其优势是明显的。

雷表示，银行理财大部分是固定收益产品，而券商理财将参与二级市场投资，面临系统性风险和相对较高的回报。

郭士亮认为，随着新规的实施，证券公司的资产管理规模有望在未来继续缩小，同时增强其主动管理能力。未来，大集合券商等资产管理产品将更加注重标准化，其渠道业务可能会受到一定程度的压缩，更有利于行业的可持续发展。