中泰证券资管CEO：聚焦主动管理 闯过资管行业凛冬时刻

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中泰证券资产管理首席执行官:

注重积极管理

突破资产管理行业的寒冬时刻

⊙王主编浦

在新资产管理条例“走渠道、降低杠杆”的背景下，2018年的经纪资产管理行业正处于寒冬。根据中国基金业协会的数据，2018年第三季度末，经纪资产管理行业的管理规模为13.84万亿元，比年初的16.57万亿元规模减少了2.73万亿元，比去年18.77万亿元的峰值减少了近5万亿元。然而，在市场的冰点，一些机构仍然选择反向布局。中泰证券资产管理有限公司首席执行官叶展日前在接受上海证券交易所独家采访时表示，坚持积极管理、推出公开发行业务是中泰资产管理的选择。

积极管理可以脱颖而出

2017年底，中泰资产管理获得公开发行许可证，并获得该年度经纪部门资产管理公司唯一获得的公开发行许可证。其首次公开发行将于今年11月19日正式发行，标志着中泰资产管理公司的公开发行业务迈出了实质性的一步。

叶展在接受记者采访时表示，今年整个资产管理行业的规模10年来首次出现负增长，所有业务都在萎缩。然而，这种萎缩在短期内是有压力的，在长期内是驱动力。新的资产管理法规为大型资产管理行业开启了一个新时代。“在这个行业的寒冬，唯一的想法就是转型。如果你不改变，你真的会冻死的。”叶展说:“因此，我们坚持以积极管理为方向，不盲目追求规模。”

他说，证券公司的资产管理在过去的七年里依靠渠道业务取得了很大的进步，但只有在未来积极管理才能打造投资管理的核心竞争力。自成立以来，中泰资产管理始终保持积极管理的比例，而公募业务线的布局也是公司坚持积极管理的体现。

作为第一个进入公开发行业务的产品，中泰资产管理选择在市场低点发行部分股票型混合基金。在谈到这一举措时，中泰资产管理基金业务部研究部总经理蒋成坦言，这是公司在充分评估市场风险回报比后做出的决定:“我们之所以选择在此时发行，一方面是因为从长远来看，从维度上看，目前的市场风险已经在很大程度上释放出来，处于风险回报相对较高的领域；另一方面，我们也希望打破“基金是好是坏”的诅咒，这样持有者才能真正赚钱。"

公开发行行业将面临多元化的竞争格局

近年来，从保险到私募乃至外资机构，越来越多的机构申请公开发行牌照，并加入公开发行行业。针对这一现象，叶展认为，未来的公开发行行业将形成多元化竞争格局，这在本质上有利于促进行业的发展。“公开发行行业已经发展了20多年，形成了一定的梯队格局。这是过去20年优胜劣汰的结果，但这并不意味着行业格局的固化。特别是在新的资产管理条例推动行业转型的情况下，未来公共资金的竞争格局将更加复杂。”叶展说:“我相信，未来会有两种类型的公司脱颖而出:一种是综合实力较强的大公司，规模大，产品线丰富，能够提供全面的产品和服务；另一种类型的公司走精品路线，在一个特殊的子行业中形成专业能力和竞争优势。”

叶展进一步强调，对于上市行业的后来者而言，市场需求与投资能力的匹配是未来在行业中占据一席之地的关键。他认为，随着资本市场的逐步发展，投资者的需求也在逐渐增加。“例如，在2006年和2007年，公共基金迎来的第一个发展高峰是股票产品，去年是货币基金。今年的新变化是etf基金的出现。”叶展表示:“市场越来越成熟，越来越制度化，这使得被动型指数基金产品越来越受投资者的欢迎。另一方面，对综合分配的需求将会增加。今年的fof产品受到市场的广泛关注，就是一个典型的例子。”

在谈到公开发行行业的未来发展时，叶展认为券商资产管理公司在向公开发行进军之初必须充分发挥其原有优势，但归根结底，投资能力是关键。首先，一个好的公司应该有道德，把投资者的利益放在第一位，其次，要有能力，至少要高于平均水平，以免让投资者失望。这两点的长期成就肯定会得到投资者的认可。