乐普医疗：进一步布局肿瘤治疗 加码外科器械

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乐普医疗(300003，诊断单元):肿瘤治疗和手术器械的进一步布局

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CICC张福

该公司宣布了两项对外投资公告:1)计划投资1250万美元参与美国rgenix公司的C系列融资。Rgenix拥有发现新抗肿瘤靶点的原始平台，目前有三种一流的抗肿瘤药物正在研究中。2)拟用不超过4.2亿元人民币进一步收购持有手术器械的太阳公司宁波秉坤35%的股权，收购后持有98.05%的股权。

参与美国目标，并进一步安排癌症治疗。公司计划用自有资金1250万美元参与美国rgenix公司的C系列融资。Rgenix致力于肿瘤药物的研发，拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台和基于该平台的三个First In-Classes，其中两个正在美国进行临床开发，主导产品rgx-104，旨在通过抑制肿瘤微环境中骨髓源抑制细胞(mdscs)对免疫系统的削弱来提高肿瘤免疫药物的疗效。2015年，她被美国食品和药物管理局认证为孤儿药，目前正在用尼沃玛布对卵巢癌和非小细胞肺癌进行1b/2临床治疗。另外两种药物，rgx-202和rgx-109，是针对slc6a8(一种与癌症代谢相关的新靶标)和抗mertk靶标单克隆抗体的拳头类药物，这两种药物将在胃肠道癌症的第一阶段临床使用，并将很快在临床上使用(预计在2019年)。rgenix的独特产品rgx-104

特殊机制，它有望与Lepu Bio未来的肿瘤免疫重产物pd-(l)1单克隆抗体结合使用，这将进一步增强公司在肿瘤治疗领域的核心竞争力。

进一步收购宁波炳坤并加码手术器械。公司计划发放不超过4.2亿元的银行贷款和自筹资金，通过全资子公司上海形状收购控股子公司宁波秉坤35%的股权，收购后持有宁波秉坤98.05%的股权。宁波秉坤的子公司是国内最早开发吻合器的企业，也是国内注册证少、可大规模加工内镜刀具和吻合器的企业。2015年，公司控股后发展迅速，2017年净利润8709万元，2018年上半年净利润4490万元。此次收购将有助于扩大手术耗材的渗透率，增强高价值耗材(如心脏封堵器和心脏瓣膜等传统产品)的市场份额，并增强手术器械领域的协同效应。

估价建议:维持建议。2018/2019年度每股收益分别为0.73/0.92元，最近收盘价相当于2018/2019年度市盈率的40倍/31倍。考虑到第三季度医药行业估值的整体下行趋势，我们将目标价格下调了20.83%至38.00元，相当于2018/2019年度52x和41x的市盈率，比空.目前的收盘价高出31.7%