穆迪：中国房地产开发商信用指标将提高

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“尽管利润率受到挤压，但2019年中国房地产开发商的信用指数仍将上升。”国际评级机构穆迪(Moody's)最近发布了一份报告，称截至2018年6月30日的6个月(2018年上半年)，中国房地产开发商的业绩总体稳定。

穆迪副总裁兼高级信用评级主管曾启贤预测，在未来6至12个月内，在管理增长的同时具备强大执行力和财务纪律的大中型开发商将能够承受经营环境的严峻挑战。

穆迪副总裁兼分析师助理杨钰莹表示，竞争优势较弱的小开发商的信贷质量将会下降，因为中国信贷环境紧张会降低他们的销售水平，减少他们的融资渠道，大大增加他们的融资成本。

在这份报告中，穆迪分析了47家开发商的表现，这些开发商在2018年上半年发布了过去2-3个月的中期报告。预计上述开发商的加权平均收入/调整后债务比率将从2018年6月30日的58%上升到2019年底的75%左右，因为过去两年强劲的合同销售带动的收入增长将超过债务增长率。三大B级公司的去杠杆化趋势也是上述指标改善的原因。同时，上述开发商的加权平均息税前利润/利息覆盖率将从截至2018年6月30日的12个月中的3.3倍小幅上升至截至2019年6月30日的12个月中的3.6倍。此外，开发商加权平均毛利率将从截至2018年6月30日的12个月的32.9%下降至截至2019年6月30日的12个月的30%~32%，前者为过去3~4年的最高点。2019年利润率下降是由于许多城市的价格限制和土地成本上升。

穆迪表示，较高的再融资需求将继续对被评估开发商的流动性造成压力。由于销售疲软和信贷环境紧张，低评级开发商(b3或以下)将在未来6-12个月面临更高的再融资风险。总体而言，开发商加权平均现金/短期债务比率保持基本稳定，2018年6月30日为1.47倍，2017年底为1.44倍。

(何芬兰)