暴跌后企稳 底背离信号再现

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在10月份的第一个交易日，a股大幅下跌。当晚，美国股市呈现稳定趋势，道琼斯指数上涨0.15%，S&P股市下跌0.04%，纳斯达克指数下跌0.67%，继续保持上涨趋势。

在中国面临前所未有的严峻外部挑战的背景下，10月8日，国务院决定完善出口退税政策，加快退税进度，以减轻企业负担，保持外贸稳定增长。会议决定，从2018年11月1日起，现行的货物出口退税率将为15%，约13%将上调至16%；9%到10%，其中一些提高到13%；5%至6%，部分至10%。增加退税是应对外部挑战的重要手段，有利于外向型企业。

暴跌之后，a股在周二走出了预期的低横向波动。上证综指大部分时间都高于上一个收盘点位，并在尾盘小幅上涨。上证综指收于2721.01点，上涨4.50点，涨幅0.17%；创业板市场走势疲弱，收于1345.95点，下跌7.72点，跌幅0.57%；中小板指数下跌0.71%；上证50指数上涨0.19%。

周一，损失惨重的势头主要集中在重量级企业身上。据统计，昨日北行基金净流出达到96.04亿元，创下近八个月来的新高，也是a股历史上第四大净流出量。前三次发生在股市崩盘期间。从港资出售的角度来看，贵州茅台(600519，诊断股)以10.62亿元出售，平安(601318，诊断股)以15.08亿元出售，中石化(600028，诊断股)以5.96亿元出售。显而易见，外资也已经被切成了韭菜。周二，北行资本继续净流出，沪港通净流出22.27亿元，深交所净流出6.88亿元，总计29.15亿元。

据统计，自沪港通开通以来，已有20只北行基金净流出超过30亿元。如果以此作为统计样本，可以发现上证综指在5个交易日内上涨了13次，概率为65%；上证指数在一个月内上涨了11倍，概率也超过了50%，达到了55%。

在成交量大幅下跌后，市场前景下滑的可能性往往更大。然而，周二市场整体表现超出预期。就周一的暴跌而言，昨日它能够及时停止下跌并稳定下来，这缓解了因暴跌而引发的恐慌。此外，市场在早盘一度出现小幅强劲的盘中反弹，这表明周一暴跌的主要原因是外部因素。在消化了空外部利益的影响之后，再加上政策方面不断发布的好消息，市场可以及时停止下跌并稳定下来。

然而，从创业板的走势来看，周二再次创出新低，表明趋势仍然很弱，但重要技术指标再次发出底部偏离信号，表明市场前景反弹的可能性正在增加。周二，成交量将大幅萎缩，市场进入观望状态是合理的。

当前市场下跌的核心问题在于风险事件的意外扩散，而不是利润或利率。目前，风险溢价的影响正在趋同，经济悲观预期和信贷风险正在随着宽松的财政政策和适度的流动性释放而修正，抑制投资者风险偏好改善的海外不确定性担忧也略有缓解。无论从经济、政策还是流动性来看，积极因素都在积累。

值得关注的是近期商品期货的新趋势。在过去两天，当a股市场疲软时，大宗商品期货悄然集体上涨。截至下午收盘，上海原油期货上涨4%，达到新高，燃料油上涨6%，甲醇上涨5%，焦炭上涨4.8%，橡胶上涨3.6%，上海锌、铁矿石、沥青、螺纹、pta、塑料、上海镍、热盘管、炼焦煤和鸡蛋上涨超过2%。这将大大有利于相关行业的个股。