不是财务负担，但仍令长安“疼”

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市值320亿元的长安汽车肯定能以负1亿元的净资产收购长安铃木(以下数据使用评估值)。问题是，一元购买的47亿元资产和48亿元负债将如何影响长安的第三条改革道路？

再见，长安铃木

此时，它对长安非常重要，但它与长安铃木无关。

根据长安汽车2017-2015年年报数据，长安在长安铃木的投资收益分别为-4200万元、1600万元和-1.9亿元。即使在没有亏损的一年里，长安铃木仅贡献了长安投资收入的0.2%。

销量方面，在2011年达到22万辆的高峰后，长安铃木的销量一路下滑，今年前七名的月销量还不到3万辆。就车型而言，1995年的阿尔托、2000年的羚羊、2005年的斯威夫特、2009年的新阿尔托和2013年的于风，这种缓慢的新速度与目前中国每年100辆新车的市场风格背道而驰。“随着中国消费者转向大型汽车，我们决定将所有股份转让给长安汽车。”铃木汽车董事长铃木说。

虽然长安铃木的工商注册时间是2023年，但在长安汽车专注于发展自己的品牌而没有推出新的铃木车型的背景下，已经停滞多年的长安铃木品牌不可避免地会枯萎。

不是经济负担

作为资产本身，长安铃木并不是长安的负担。

假设清算在一两年内进行，长安铃木基本上可以保持资产和债务的抵销，长安汽车也可以承担长安铃木带来的负债。

根据审计数据，长安铃木的资产为47亿元，负债为48亿元。就拆分而言，其29.7亿元的流动资产可以弥补24.7亿元的流动负债。虽然17.4亿元的非流动资产无法弥补23.27亿元的非流动负债。然而，金融界人士表示，非流动负债(还款期超过一年)通常可以通过借入新债来偿还。“渐渐地，问题不大了。”

从资产负债率来看，今年上半年的财务报告显示，长安汽车的资产负债率为53%，同比下降2个百分点，为行业平均水平。今年上半年，汽车企业的资产负债率吉利汽车为55.8%，长城汽车为50.8%。

此外，长安铃木有两个“实现”渠道:土地和资格。

根据长安铃木的审计评估，固定资产增值最大的是无形资产，其中土地使用权增值2.92亿元，增值率高达104%。长安铃木位于重庆的两家工厂，总面积92万平方米，并继续处于增值渠道。

数据显示，2016年中国工业用地平均交易价格为15.5万元/亩，比上年略有增长2%。2017年，交易价格为16.6万元/亩，同比增长7%。此外，重庆作为准一线城市，在增加工业用地方面变得更加谨慎，而作为西南市场的重点区域，重庆已成为主要制造商增加产能的首选，从而加剧了土地的稀缺。

此外，长安铃木生产新能源汽车的资质也很有价值。此前，威来利用江淮的资质生产新能源汽车，该合作项目还附带了一份100亿元人民币的战略合作框架协议。在新的汽车制造力量开始一辆接一辆地大规模生产汽车之际，这一资格非常有吸引力。

然而，几天前，工业和信息化部公布了30家一年或一年以上没有生产和销售新能源汽车的企业，长安铃木就是其中之一。它还包括长安标致雪铁龙。这一举动被解释为后续行动将影响名单上的企业是否继续具有生产新能源汽车的资格。

疼痛+1

长安汽车将现在定义为“战略转型的痛苦时期”，而长安铃木可能会加剧这一时期的痛苦。

长安汽车表示，长安铃木的资产质量良好，工厂生产线完善。目前，它是长安OEM产品的一部分，剩余产能可以作为重庆基地产能的补充。最后，收购有利于长安铃木员工和关联方的稳定。

产能补充当然是长安汽车使用长安铃木资产的最佳方式。

4月，长安汽车宣布进入第三次创业的新阶段，并计划实现这一目标。2020年400万辆汽车(246万辆自主品牌汽车和35万辆新能源汽车)。2025年600万辆汽车(350万辆自主品牌汽车和116万辆新能源汽车)。

到2020年，自有品牌数量将达到246万个。

目前，长安重庆、北京、南京和合肥工厂的总生产能力为118万辆。长安铃木重庆两个工厂的产能已经达到50万辆，其中第二个工厂的产能将在2020年第三阶段完成后达到75万辆。届时，长安自有品牌的产能将达到218万辆，基本满足目标需求。

前提是，长安能够实现这个目标。

2017年，长安品牌汽车销售166.3万辆，长安品牌乘用车销售116.4万辆，基本满足现有产能。今年前八个月，长安牌乘用车销量为63.87万辆，仅为去年销量的54%。

中国汽车市场正在告别高增长。中国汽车协会预测，今年整个汽车市场的增长率将为3%。根据国家统计局的数据，5月、6月和7月汽车零售总额持续下降，同比增长率分别下降1%、7%和2%。

长安汽车自身的压力也越来越大。

在品牌定位的总体目标下，打造长安客车、新中高档客车、欧尚和凯成四大品牌，同时实施新能源“香格里拉”、智能“北斗舒天”和先进技术推广计划。今年上半年，推动了近400个科技项目。

所有这些计划都意味着巨额资本投资。今年上半年，长安汽车投资产生的净现金流同比下降190%。一方面，长安福特等合资企业的收入减少，另一方面，这是由于购买和建造长期资产的现金增加。

在汽车行业赚钱变得越来越困难。

今年上半年，长安汽车实现营业收入356亿元，同比增长6.22%；净利润为16.1亿元，同比下降65.16%。扣除以补贴为主的非经常性损益后，净利润为6.96亿元，同比下降80%。

为了缓解运营压力，长安汽车在创新的同时注重效率。今年上半年，新产品开发流程将研发周期缩短了17%；管理过程的平均长度减少了68%。

在长安提高效率的背景下，长安铃木的第二工厂目前基本处于闲置状态。

7月，媒体走访长安铃木第二工厂时，发现员工主要集中在一家工厂，而“铃木标杆中国”第二工厂的感觉与“停工”的传言一致。

根据4月30日的评估数据，长安铃木的固定资产和在建工程为13.97亿元，其中在建工程贬值了71.77%，这对于三期工程的建设来说毫无意义。未来两年，长安铃木的固定资产使用收入能否抵消其摊销和折旧费用以及其他债务支出，也将对长安汽车构成挑战。

至于长安铃木目前的经销商体系，在长安汽车度过这段痛苦时期并实现销售目标之前，它需要自力更生。目前，冠智品牌产品在长安铃木的一些分销店同时销售。