完善股权回购能防住“门口的野蛮人”吗

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资料来源:来到专栏/谭浩军

完善股权回购能防止“野蛮人上门”吗

●(未特别注明，均为谭浩军原创)

近日，中国证监会会同财政部、中国人民银行、国有资产监督管理委员会、中国保险监督管理委员会等有关部门，研究起草了《中华人民共和国公司法修正案(草案)》，并就修改《公司法》第一百四十二条有关股份回购的规定提出了建议。经国务院批准，按照立法程序要求，9月6日公开征求意见稿。

股权回购是资本市场中一个非常重要的环节。充分发挥股权回购的作用，不仅有利于优化资本结构，稳定公司控制权，提升公司投资价值，建立和完善投资者回报机制，而且有利于增强企业活力，增强企业核心竞争力。

我们应该认识到，股权结构过于僵化，大股东无法通过股份回购来强化企业的激励机制，建立更加科学合理的股权结构，引入更强的战略投资者，实行员工持股，实施股权激励，防止野蛮收购，这些都可能使企业缺乏创新能力，削弱竞争力。特别是在技术创新中，没有股权激励就难以充分调动员工的积极性，更难以发挥核心员工的创新热情。

事实上，许多创新型企业由于融资需求，在上市时都会引入一些战略投资者。随着企业的稳定和预期收益的增加，战略投资者逐渐退出企业，股权结构越来越分散。一旦强势资本介入，可能导致创始人面临控制权流失和企业面临风险的现象。如果回购政策调整，回购门槛将降低，范围将扩大，创始人将能够通过股权回购掌握企业的控制权，避免控制权流失。

更重要的是，如果一个企业经过一段时间的发展，需要更新技术和产品，就需要学习新技术，开发新产品，引进新人才。然后，有必要保留那些能够通过股权激励推动企业创新和推出新技术和产品的人。因此，有必要打破目前过于严格的股份回购模式，给予企业更多的股份回购空，使企业能够通过股份回购解决一些发展问题，避免控制权的下降，避免不合理的股权结构。

事实上，股份回购不仅有益于企业，也有益于市场和投资者。一方面，通过股份回购，可以传达企业对前景的信心。想想看，大股东都在回购股份，回购的力度更大，这说明大股东对企业有信心，企业有前景。如果有更多这样的企业，市场的热情会上升，交易的活力会增加，投资者对企业的信任也会增加；另一方面，股份回购也是给投资者利益反馈的重要方式。因为，只要大股东回购股票，股价就会表现出上涨效应，所以普通投资者可以从股权转让中获得真正的现金回报。与这些交付方式相比，股份回购的好处明显更大。一旦大股东股份回购做得好，激励措施落实得好，企业发展，竞争力增强，效益提高，这将进一步增强投资者对企业的信心，使投资者获得更大的回报。

不仅如此，空大股东可以进行更多的大规模股份回购，一旦遇到资本野蛮收购等问题，他们也可以通过股份回购来抑制资本野蛮收购，牢牢把握企业的控制权，防止企业的控制权滑入资本手中，这将对企业的发展产生不利影响。联动效应是，一些原本担心被资本残酷收购的优质企业也会打消顾虑，选择上市。因此，上市公司的质量也会提高。例如华为、娃哈哈等。，为什么不上市，不排除担心股权落入资本手中等。

需要注意的是，由于股份回购对企业来说是一项很好的工作，如果运作不好，会带来一些隐患。例如，如果大股东以股份回购的形式进行投机，也有必要防范。因为，如果大股东的回购行为得不到有效的约束和监督，就不能排除少数大股东会利用回购来转移和转移利益，并会通过释放利润空、利好消息等获得利益。，低收入和高投入，这将损害投资者的利益，甚至破坏市场环境和秩序。

总的来说，完善股份回购机制，放宽股份回购限制，降低股份回购门槛，将对增强企业活力和竞争力起到积极作用。在“放权”的同时，相关方必须加强监管，确保回购行为规范，避免出现问题。只有这样，股份回购制度的放松才能真正发挥作用。当股市相对低迷时，实施这一制度可以真正提振股市。