美联储主席鲍威尔出席国会听证会渐进加息仍是当前最佳政策路径

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美国当地时间7月17日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席了美国参议院财政委员会听证会，并就美国经济和货币政策作证。根据鲍威尔事先准备的书面证词，美联储对美国当前的经济前景持乐观和积极态度，证词中释放的部分“鹰”信号提振了美元指数，在一定程度上抑制了金价。与此同时，鲍威尔并未对贸易争端给予太多关注，并表示仍难以判断贸易争端会产生什么影响。

鲍威尔释放乐观信息

最近不断增强的经济前景让美联储感到欣慰。鲍威尔在听证会上的书面证词以及此前提交的半年度货币政策报告中都强调了美国经济的稳步增长。国际货币基金组织(imf)在其最新的7月份《世界经济展望》中预测，美国的经济增长率将分别在2018年和2019年达到2.9%和2.7%。此外，数据显示，由于制造业产出大幅反弹和矿业产出增加，美国6月份工业生产环比增长0.6%，这被视为美国第二季度经济强劲增长的标志之一。

面对美国乐观的经济表现，鲍威尔在听证会上说，今年以来，美国经济一直在稳步增长。稳定增长主要得益于强劲的就业增长、税后收入的增加和家庭的乐观情绪，这刺激了消费支出，企业投资也在健康增长。同时，鲍威尔说，其他国家的良好经济表现支持了美国的出口和制造业。

具体来说，首先，美国就业市场继续趋紧。鲍威尔在听证会上表示，今年上半年，平均每月新增21.5万个就业岗位，略高于2017年的月平均水平。更重要的是，许多不同的群体感受到了就业市场的强劲状态。“例如，非洲裔美国人和西班牙裔美国人的失业率在过去几年里急剧下降，现在接近1972年美国劳工部公布这些群体的数据报告以来的最低水平。”鲍威尔说。

其次，在多年跌破2%的通胀目标后，最近的数据令人鼓舞。由于总体通胀率的上升主要是由高油价支撑的，因此关注核心通胀率的表现对于判断经济形势更为重要。截至今年5月，美国核心个人消费支出(pce)价格指数同比上涨2.0%，达到美联储通胀率的目标水平。对于美联储来说，如何将通胀率保持在目标区间附近是一个难题。

鲍威尔和他在美联储的同事预测，随着适当货币政策的实施，就业市场将保持强劲，未来几年通胀率将保持在2%的目标区间附近。然而，鲍威尔也承认，当前的贸易政策决定以及财政政策对经济影响的规模和时间可能会使美国经济表现好于或差于美联储的预期。

贸易争端成为关键的不确定因素

值得注意的是，鲍威尔在这次国会作证中的态度与他以前的公开声明大体一致。对美联储来说，目前最好的办法是坚持逐步加息。“2018年上半年，联邦公开市场委员会已经取消了宽松的货币政策。换句话说，我们将继续削减帮助经济从金融危机和衰退中复苏所需的额外刺激。”鲍威尔说。

控制加息速度的关键是平衡加息过快或过慢可能带来的风险。鲍威尔认为，一方面，加息太慢可能导致高通胀率，但另一方面，加息过快可能导致经济疲软，而通胀率将继续低于美联储的目标水平。

鲍威尔认为，仍无法判断贸易紧张加剧将对经济产生何种影响，但不可否认的是，贸易战正成为美联储在政策制定过程中面临的一个关键的不确定因素。出席听证会的成员对问答环节中贸易战的负面影响表示担忧。路透社评论说，鲍威尔在他的书面证词和问答环节中淡化了贸易战的风险。关于美国政府提高关税的政策，鲍威尔对议员们表示，如果特朗普政府的贸易政策最终能降低全球关税，那将是一件好事。“然而，如果这一政策导致贸易商品和服务的关税长期保持在高水平，将对我们的经济和其他经济体不利。”鲍威尔说。

古根海姆合伙人公司的首席投资官斯科特·米纳德说，投资者需要更加认真地对待关税政策可能造成的损害。斯科特·米纳尔德认为关税实际上是一种税收，最终将由美国消费者支付，而不是出口商。

尽管美国与世界其他主要贸易伙伴之间的贸易争端越来越严重，但从目前的情况来看，美联储并没有对贸易战可能带来的风险表示太多担忧。鲍威尔此前在接受电台采访时表示，如果美联储官员认为价格上涨只是一次性的，不会被纳入企业和消费者的通胀预期，那么美联储可能会忽略关税上调。在书面证词的最后，鲍威尔说，联邦公开市场委员会将参照货币政策制定规则，并根据当前的通货膨胀率和失业率设定适当的利率。