东北宏观:PPI已现年内高点 CPI保持平稳

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[东北宏观沈新峰-价格评论]今年ppi已达到高点，cpi保持稳定

数据:

6月份，cpi同比上涨1.9%，预期涨幅为1.9%，此前的预期涨幅为1.8%。环比下降0.1%，上一个数值为-0.2%。

6月份，生产者价格指数同比增长4.7%，预期为4.5%，此前为4.1%。6月份，生产者价格指数环比下降0.3%，之前的数值为0.4%。

简短评论:

一月和六月，消费物价指数呈稳定趋势，同比上升1.9%，与预期持平，较上年同期上升1.8%。环比下降0.1%，上一个数值为-0.2%。食品价格环比下降0.8%，较上月下降0.5个百分点。新鲜食品、新鲜蔬菜和新鲜水果价格分别下降1.8%和6.7%，猪肉价格上升1.1%，水产品价格下降0.8%。非食品价格上涨0.1%，与上月持平。受房租和药品价格上涨的影响，住房和医疗保健价格都上涨了0.2%。随着游客数量和需求的增加，旅游、机票和酒店住宿价格分别上涨1.4%、0.9%和0.4%。受近期国内成品油价格调整影响，汽油和柴油价格分别上涨1.8%和1.9%。与上年同期相比，除猪肉和新鲜水果价格分别下降12.8%和5.3%外，其他主要产品价格均有所上涨。

生产者价格指数在2月和6月创下新高，同比增长4.7%，高于预期的4.5%和此前的4.1%。6月份的生产者价格指数环比为0.3%，低于之前的0.4%，这与我们之前预测的6月份生产者价格指数达到今年高点是一致的。环比而言，ppi比前一时期略有上升。生产资料价格上涨0.4%；生活资产的价格是持平的。在主要行业中，受国际原油价格变化影响，油气开采行业增长4.5%，石油、煤炭等燃料加工行业增长2.3%。黑色金属冶炼和轧制加工业增长1.1%。生产资料价格同比上涨6.1%，环比上涨0.7个百分点；生活资料价格上涨0.4%，涨幅0.1个百分点。

ppi很有可能在3月和6月达到最高点，预计ppi在7月份将保持在阶段高点，这将有助于企业在盈利阶段保持良好的增长趋势。然而，我们预计生产者价格指数将从8月份开始逐渐下降。6月份，油价同比高点已经过去，涨幅将会回落，整体经济需求将会疲软。除非出现意外的环比增长率，否则ppi将在今年下半年逐渐下降。

4.预计7月份cpi将稳定在2%左右。受猪肉供求状况略有改善的影响，猪肉价格停止下跌并趋于稳定，但我们认为猪肉价格在今年下半年出现反弹，而不是逆转。受高基数影响，预计7月份新鲜蔬菜价格将继续下跌。国内石油价格的波动远小于国际石油价格的波动，国际石油价格的波动不会对cpi产生很大影响。与7月份的下降趋势重叠的是，1-6月份累积的新价格上涨系数较低。我们预计7月份cpi将稳定在2%左右，通胀压力不大，下半年可能会徘徊在2%左右。

5.总的来说，我们认为cpi是稳定的，ppi是波动的，经济中不存在滞胀风险(风险预警:关税的增加和生猪价格的反弹超出预期)，货币政策在稳定和中性的基础上进行微调，预计未来仍可能有RRR减息等工具来维持合理和充裕的流动性。此外，美国通胀率将在6月份继续上升，9月份再次加息的可能性也不低。我们需要关注下半年“RRR减息+加息”货币政策组合的可能性。

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