“洋私募”降价抢市场 管理费并非越低越好

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我们的记者周林

根据中信证券官方网站发布的信息，由全球资产管理巨头贝莱德(BlackRock)设立并成功注册的第一只国内私募股权投资基金“贝莱德中国a股机会私募股权基金一期”已经公示。贝莱德管理的总资产达6.317万亿美元，已成为进入中国市场的13家外国私募股权机构中第10家发行产品的公司。

据悉，贝莱德中国a股机会私募股权基金一期的管理费仅为每年0.75%，业绩奖励的计提比例为10%。与管理费用为1.5%-2%、绩效提成为20%的同类产品相比，这个比例下降了一半。私募股权基金一期为股权产品，基金经理为贝莱德投资管理(上海)有限公司，基金托管和运营服务机构为中国建设银行，期限不确定。其风险评级为r4，认购起点为100万元。根据监管部门发布的《证券期货投资者适当性管理办法》，基金产品或服务的风险等级列表分为r1至r5五个等级，其中r4为中高风险产品，一般代表产品为可转换债券基金或b股。

据中国资产管理协会统计，目前在基金行业协会注册的境外私募有13家，其中10家已经申报产品。其中，富达李泰投资已发行3只基金；瑞银资产管理和英仕曼投资分别发行了2只基金；富盾投资、汇力投资、景顺纵恒投资、鲁宝迈投资、安本标准投资、施罗德投资等。每个发行一只基金；发行的产品类型包括股票、债券和量化策略。

境外私募会对国内私募行业产生什么影响？低利率产品一定要优于其他产品吗？私募网络智能投资部副主任杨建波表示，发行境外私募产品不会对境内私募机构产生特别大的影响。毕竟，国内资产管理市场是巨大的。在费率方面，国内私募的收费方式基本上是海外私募的收费方式。贝莱德此次下调一定费率的根本目的是为了吸引更多客户，而不是长期收费模式。作为一种高风险、高收益的投资产品，私募股权基金的高收益率主要是因为它能给投资者带来更好的风险调整回报，而行业竞争会导致利率变化，但从长远来看，利率取决于私募股权本身的竞争力。从投资者的角度来看，利率越低越好。然而，从私募股权基金的特点来看，低利率会导致私募股权追求规模而非业绩，这未必是好事。

格商研究中心研究员王园园表示，海外私募产品成本的下降，实质上是为了通过降低管理费和首次发行产品的业绩奖励应计比率来打开市场。作为私募机构的短期策略之一，降低管理费在国内私募行业并不少见。投资者仍然偏好“本土”私募，因为这些产品的最终投资目标是a股，而a股具有很大的特殊性。许多投资者认为，本土私募基金经理可能比外国基金经理更熟悉a股投资。

王园园认为，无论是国内还是国外的阳光私募行业，对于管理费和绩效奖励的比例都有一个共识标准，比如2%的管理费+20%的超额收益，这是为了避免行业内低成本的恶性竞争。在业绩为王的资产管理行业，私人股本机构很难通过一次性贴现费用来颠覆行业的原有做法。然而，考虑到今年国内市场环境恶劣、投资工具有限、盈利效果低下，投资者对私募股权基金的管理费更加敏感。在这种环境下，为了增加对投资者的吸引力，一些私募机构调整了收费标准，行业整体成本水平有小幅下降趋势。然而，在选择私募基金时，管理费并不尽可能低。私募基金赚取的不是投资者的基金管理费，而是获得超额回报后累积的业绩奖励。因此，他们非常重视产品收益率，这也是管理者投资能力的体现。从长远来看，私募股权基金的经理们肯定会收取与其投资能力相匹配的费用。