央行连续9日暂停公开市场操作 8月份流动性大概率保持偏松态势

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专家表示，今年可能仍有必要使用结构性货币政策工具，如定向多边基金或定向RRR减债，以帮助实体经济融资

8月第一个交易日，央行宣布银行体系流动性总量处于较高水平，可以吸收央行反向回购到期等因素的影响，8月1日不进行公开市场操作。这是央行连续第九天暂停公开市场操作。与此同时，200亿元的反向回购昨天到期，实现了200亿元的净退出，连续第六天的净退出。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日向《证券日报》表示，央行连续9天累计净提款5500亿元，对央行7月23日推出的5020亿元一年期中期贷款业务进行了过度对冲。这可能是由于以下两个原因:一方面，7月底财政支出相对较强，近期资金继续宽松，整体流动性较充裕。另一方面，目前中美利差接近区间低点，人民币存在一定的贬值压力。短期而言，货币市场利率进一步下降的趋势受到空.的限制

尽管央行不断退出市场，但这并不妨碍市场流动性保持宽松。8月1日，上海银行间同业拆放利率全面下跌。

展望未来，王庆表示，鉴于近期国务院常务会议和中央政治局会议明确提出的“保持合理、充足的流动性”的要求，央行不会在8月份主动收紧资金，央行将通过公开市场操作等方式保持当前宽松的流动性。

7月31日召开的中央政治局会议被业界视为下半年经济政策的重要指标。在货币政策方面，会议提出要坚持稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。有必要向大门提供资金，并保持合理和充足的流动性。

「值得注意的是，八月份银行同业存款证的到期日大幅增加，可能会对流动资金环境造成干扰。一般来说，各种因素都不会形成收紧流动性的能力。”中信证券固定收益首席分析师明明昨日向《证券日报》表示。

兴业银行首席经济学家、华富证券首席经济学家鲁正伟表示，“货币门”一词在政治局会议上再次出现，表明稳定和中性货币政策的基调没有改变。

“中央政治局会议强调去杠杆化的力度和节奏，表明监管当局将合理把握监管政策的推进，确保实体经济的合理融资需求。”卢政委指出。

陆政委认为，就政策的有效性而言，从银行间流动性狭窄的改善到社会融资规模的传导渠道并不完全畅通。尽管3个月期shibor利率明显下降，但信贷息差仍在波动和上升。因此，结构性货币政策工具，如定向mlf或定向RRR减记，可能仍需要在今年帮助实体经济融资。

王庆表示，可以预测，下半年严格监管政策的节奏和力度将更加务实，“信贷紧缩”的局面有望缓解，但严格监管、去杠杆化和防范化解金融风险仍将是下半年政策的主调，m2增速和现有社会融资规模不太可能出现大幅反弹。这意味着货币政策将微调至中性和宽松，财政政策将调整至更积极的方向，这不会从根本上改变维持宏观政策稳定的基调。