胡敏：6月PMI指标有涨有落 该如何看待中国经济走势？

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中信经纬客户7月4日表示:“胡敏:当pmi指数在6月份出现涨跌时，你对中国的经济走势有什么看法？》

作者胡敏(国家行政学院研究员，中信经纬专家。(

国家统计局近日发布的pmi景气数据显示，6月份中国制造业采购经理人指数pmi为51.5%，较上月下降0.4个百分点；当月，中国非制造业企业活动指数pmi为55.0%，比上个月略微上升0.1个百分点；综合pmi产出指数为54.4%，比上个月低0.2个百分点，三个景气指标都有各自的波动。

根据国家统计局的官方分析，这三个采购经理人指数是“两降一升”，但都高于50%的临界值，也高于上半年的平均值。这无疑表明，目前中国企业在制造业和非制造业的生产经营活动都在继续稳步快速扩张。结合近期有关部门公布的规模以上工业企业销售收入和利润增长情况、国有企业质量效益提高情况以及上半年制造业投资恢复情况，仍可判断制造业基本面总体好转，生产和需求总体平稳增长。服务业继续保持快速增长态势，建筑业扩张仍在加快。

制造业pmi的五个子指标中，生产指数、新订单指数和供应商交货时间指数高于临界点，而原材料库存指数和员工指数低于临界点，保持了上半年各子指标每月的基本表现，表明制造业基本稳定。

6月制造业pmi指数也反映出中国新旧经济动能继续分化的趋势。先进制造业和其他新兴经济体的Pmi明显好于传统经济体。在调查的21个行业中，有15个行业的pmi位于扩展范围内，其中高端制造业如特种设备制造、计算机通信电子设备、仪器仪表制造的pmi均在54%以上。高能耗行业下降0.4个百分点，至50.1%。与此同时，制造业投资预计将继续适度反弹，支撑中国的经济弹性。

非制造业6月份非制造业业务活动指数为55.0%，环比上升0.1个百分点，比上半年平均值高0.2个百分点，保持了今年的快速增长势头。服务业的pmi指数在今年上半年保持温和上升趋势，服务业的pmi在6月份上升至54.0%。从行业类别来看，铁路运输、航空空运输、电信、广播电视和卫星传输服务、货币金融服务等业务活动指数均处于60.0%以上的高景气区间，总业务量实现快速增长，反映出当前消费转型升级始终是服务业增长的主要推动力。与此同时，中国建筑业(601668，咨询股)自今年以来一直保持快速增长，自3月以来已连续4个月处于60%以上的高景气区间。6月份，建筑业的商业活动指数达到60.7%，与近期房地产投资的高增长率相一致。因此，总的来说，当前宏观经济的总体繁荣还是比较好的。

然而，一些市场分析师从边际变化和结构差异的角度进行了分析，称6月份制造业pmi较上月下降了0.4个百分点，也较去年同期下降了0.2个百分点。这一趋势与去年9月pmi达到52.4的高点后的下降趋势相似。

生产方面，反映企业生产经营行为的主要指标中，6月份采购量下降0.2个百分点，至52.8%；成品库存回升，原材料库存下降，需求增长率下降；生产和经营活动预计将下降0.8个百分点，至57.9%，创下今年2月以来的新低。从需求方面来看，6月份pmi新订单指数为53.2%，较上月下降0.6个百分点；6月份新出口订单指数为49.80%，比上个月下降0.4个百分点，低于第一季度的平均值。随着美国贸易关税实施日期的临近，以及近期美国、欧洲和日本等主要海外经济体的繁荣程度下降，需求方面临巨大压力，预计出口订单将继续受到不利影响。

中美贸易摩擦的“对抗”状态也使得下半年的经济走势不确定。因此，一些分析人士提醒，中国今年的经济增长中心将比去年回落，我们应该保持足够的心理准备和政策工具储备。(中信经纬应用)