400亿血液制品市场成长可期 上海莱士凸显投资价值

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金融网站消息2018年12月6日晚，上海来时(002252)宣布了《发行股票购买资产及募集配套资金及相关交易方案》，并于次日恢复交易。在此次重大资产重组中，上海莱氏计划以391亿元人民币收购两家海外血液制品公司，一家是德国毕奥斯特股份有限公司，另一家是西班牙格里夫斯股份有限公司的全资子公司格里夫斯诊断解决方案有限公司(以下简称“gds”)。据了解，此次重组完成后，上海来仕的主营业务将与gds的主营业务产生一定的协同效应，丰富上海来仕血液检测的产品类别，提高血液医疗产品行业的产业链覆盖率。同时，血液收集能力和血液制品能力将与生物试验相辅相成。

股价超卖投资价值亮点

自上海来世12月7日复牌以来，已连续九次跌停，这使得此次重大资产重组更加引人注目。一些投资者认为，上海来世股价下跌的主要原因是其业绩不佳，无法支撑股价。

对此，有市场人士表示，上海莱士的股票一直在不断下跌，这使得其目前的股价水平已经反映出其内涵价值，目前投资机会非常明显。同时，业内部分人士对此次重大资产重组持乐观态度，认为此次重组不仅可以深化其主营业务发展，拓宽上下游产业链，还可以进一步提升其经营业绩，使投资价值再次脱颖而出。本次重组的目标企业Gds是世界知名血液制品企业Kilifu的全资子公司，是一家专门生产血液检测设备和试剂的血液检测公司。根据管理报告，截至2018年9月30日，广发银行及其子公司的总资产约为40亿美元(折合人民币275亿元)，2018年1月至9月的主营业务收入约为5.7亿美元(折合人民币38亿元)，2018年1月至9月的息税前利润约为2.7亿美元(折合人民币18亿元)。这意味着在此次重组成功实施后，gds将直接为上海莱士带来约3.6亿美元的息税前利润。如此丰厚的业绩增长将进一步提升上海来世的资产和收入规模，进一步提升其盈利能力。

2019年，将迎来行业的转折点，市场规模将继续扩大

由于血液制品在一些重大疾病的防治和医疗急救中发挥着其他药物无法替代的重要作用，因此其市场巨大。根据pdb血液制品的终端销售数据，预计未来五年中国血液制品行业将保持20%的复合增长率，到2020年行业规模有望超过400亿元。该组织认为，在2017年销售渠道调整后，去库存即将结束，医疗保险的范围正在扩大，行业触底的机会即将到来。预计2019年将迎来行业的转折点，血液制品行业将进入上升阶段。

此外，众所周知，血液制品行业具有明显的规模经济。由于血液制品是由同一批血浆生产的，提取的产品种类越多，单位成本越低，因此血浆的综合利用率越高，企业的竞争力就越强。与国外血液制品公司相比，一般有20-24个产品类别，而国内公司目前有多达13条产品线。研究机构预测，随着经济的持续发展，产品临床症状的增加，以及人口老龄化的增加，更多的患者将能够使用血液制品，需求差距将越来越大。同时，随着国家医疗体制改革的进一步深化，基本医疗保障制度、社区医疗保险制度和新型农村合作医疗制度的全面覆盖和完善，医疗保险目录的扩大，重点城市血液制品的临床适应症扩大，二、三线城市血液制品的使用更加普及。

在长期需求稳步增长带动行业发展的有利背景下，gds和biotest的收购无疑显示了上海莱仕对血液制品行业发展趋势的独到见解。上海莱士积极抓住空血液产品的品类结构相对国际市场仍在调整的发展机遇，推动了跨国并购的双赢布局，掌握了国际领先技术。如果重组成功完成，上海莱仕将能够填补国内市场的空空白，扩大其在血液制品产业链的覆盖面，并规划血液检测业务。同时，皮下免疫球蛋白和凝血因子ⅸ仍为中国空白，其研发和生产技术将通过技术合作获得，以改善现有产品结构，满足行业发展需要。

相信通过此次重组，上海来世将在资产规模、业务规模和盈利能力上有较大提升，进一步占据行业领先地位，跻身全球血液制品行业前列。