＂转质押＂实招一石二鸟 券商操盘民企纾困基金有诀窍

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经纪人帮助私营企业纾困的“真正举措”正在迅速落地。自13日浙江省第一笔专项纾困债承销发行后，浙商证券(601878)牵头的纾困基金已经崭露头角。上海证券交易所从浙商证券获悉，救助基金的规模预计将超过100亿元。拟设立浙商资本母公司基金，与银行和地方政府合作筹集子基金，然后通过一系列资产管理计划对救助对象企业的股权进行“再质押”，以降低企业融资成本，化解原有质押风险。

浙商证券相关负责人周在接受上海证券交易所采访时表示，“在发行救市专项债券后，公司将设立一批救市专项资金，以集体资产管理计划支持民营企业发展。”

那么，在纾困债务和纾困基金吸引了“流动的资金之水”之后，证券公司如何才能准确地“浇灌”困难的民营企业，解渴和担忧实体经济？

对此，有业内人士指出，救助基金一般由地方政府牵头，用于救助大股东股权质押比例较高的地方优质民营上市公司。目前通行的救助模式是基金为企业提供资金支持，专门用于上市公司偿还银行高息贷款，同时将公司股东向银行质押的股份按一定比例质押给救助基金。

浙商证券设立的救市基金会按照上述模式运作吗？周透露，救助基金的投资策略和投资方向将是广泛而灵活的，以金融投资提供流动性支持为主要方式。同时，我们不追求上市公司的控制权，而是以上市公司股权结构和治理结构的相对稳定性为主要考虑因素。纾困的干预领域包括股票质押式回购、场外质押融资等。

“对于有困难的民营企业，救助基金要求的收益率低于上市公司原贷款利率。该基金可以帮助企业偿还银行贷款，最终降低上市公司的资本成本。上市公司股东可向基金转让股份，并重新约定质押率，以有效缓解因股价进一步下跌而导致的质押清算风险。”相关知情人士指出。

他还透露，目前，交易所鼓励aa+级以上的省市平台发行救助基金，这些发行人由于信用良好，可以低成本筹集资金。这部分资金投资于基金后，一般可以获得比融资成本更高的回报率，可以说是一种“双赢”。

11月13日，浙商证券刚刚承销发行了浙江省首只救市专项债券，即泰州金融投资有限公司2018年公开发行的救市专项公司债券(一期)。救市专项债券一发行，浙商证券就计划成立救市基金。钱从哪里来？周表示，浙商证券已就资金投入方面与一家城市商业银行取得了联系。已经设立了一个分基金，计划规模约为50亿元。

对于救助目标，企业的形象也已经清晰。据周介绍，该基金将主要选择优势和特色产业的救助对象，重点是战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链中的高科技企业和上市公司。尤其是资产质量优越、竞争力突出的行业领导者，以及存在核心技术壁垒的高科技企业。具体而言，将从信息、电子商务、医药和现代服务等主导产业中挑选市场领导者，为其提供关键支持。