银行净值型产品井喷 现金管理类成重头戏

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⊙韩主编

银行净资产产品的发行较上月增长了110%。与此同时，随着发行方的加速，银行销售方的困境正在一点一点地暴露出来。《上海证券报》记者从调查中了解到，投资者对净值产品的接受度不断提高，一些净值产品甚至售罄。

在接受《上海证券报》采访时，该行资产管理部几位高管表示，由于资产建设能力和产品管理能力这两大因素，银行理财产品的净值将是一个渐进的过程，不会一蹴而就。

城市商业银行正在迎头赶上

据中国财富管理网披露，第三季度，银行业金融机构共为个人和高净值客户发行了1144种净值产品，较第二季度增长近110%。

第三季度，上半年业绩平平的城市商业银行一鸣惊人，本季度发行了454种净值产品，占比近40%，是第二季度的4倍，成为本季度净值产品数量最多的银行机构。另一类积极表现是农村金融机构，其流通在第三季度突破了100种模式，占10%以上。今年上半年的主要发行者国有银行和股份制银行，在第三季度暂时退居二线，发行量约为250种。

银行家分析，国有银行和股份制银行理财产品的净值转换起步较早，因此这两类银行机构的流通占比较高。城市商业银行数量众多，而现在净资产的变化在持续，所以流通量会急剧增加。

净值产品有多种类型，包括债券型、股票型、混合型等。“中短期银行将开发以稳定性为核心的产品，最典型的是现金管理产品。”一家股份制银行的资产经理表示，最近的监管政策显然没有为理财子公司发行的产品设定起点，这意味着现金管理产品可以以1元的价格出售，而且只有银行可以预付资金。现金管理产品将是银行净资产转化的最佳途径，可以直接与公共基金竞争。

净值产品卖完了吗？

在发行方加速的同时，银行销售方的困境也稍微打开了一点。根据对上海和北京几家银行网点的调查，与刚推出时的拒绝相比，现在投资者对净值产品的兴趣越来越大，两家银行的主要净值产品甚至售罄。

相对较高的业绩基准是投资者逐渐接受净值产品的重要原因。“我们传统理财产品的预期回报率一般在4.2%以下，四大主要净值产品的基准表现在4.6%以上，甚至更高。”上海一家股票银行的财务经理表示，在市场利率一路走低的环境下，投资者更喜欢低风险产品。这四种净值产品都是稳定的产品，符合当前投资者的风险偏好，而且它们的业绩基准相对较高，所以卖得很好。虽然净值产品已经突破了汇率，但从投资者在调查中的反映来看，仍然认为最终实现的收益与业绩基准相差不大。

净值产品逐渐被接受的另一个原因是，一些传统理财产品已经停产。北京和上海的理财经理表示，许多传统理财产品已经停产，主要的自筹资金产品大多是净值产品。

资产和产品的双重限制

然而，并非所有银行机构的净资产产品都得到顺利推广。“今年的股市和债市表现不佳，我们的净资产产品上半年甚至出现了负回报。”北京的一位金融经理表示，在绝望之下，该支行不得不暂时放弃对净值产品的推广，转而关注储蓄和结构性存款。

显然，不同银行的净资产产品表现不同。本行资产管理部多名高管认为，净值产品对本行资产建设能力和产品管理能力提出了新的要求，这是制约本行净值转型的关键。

所谓资产建设能力，是指银行建设合规、高收益资产的能力。“净资产转换要求资产的‘公平估值’与净资产产品的净值相匹配。”根据资产管理部门一位高管的分析，净值产品应该与标准权益资产相匹配。然而，股权投资和研究能力是银行资产管理的不足。此外，当前股市环境低迷，银行股权资产建设能力非常有限。

产品管理能力主要指资产评估能力和产品运营能力。前者反映了基础资产收益和风险的及时估值能力，后者反映了实时买入和赎回的交易能力，这在过去的传统理财产品中是不涉及的。